2021年6月23日，第五批国家药品集采在上海开标，拟中选结果已于上海阳光医药采购网上公布。62个集采品种共61个拟中选，平均降价56%。从市场反应看，6月24日医药股股价出现普跌，中标的司太立(603520,股吧)股价跌停。
那么，为何中标了股价反而下跌？中与不中对企业影响几何？
集采中标后股价下跌，为何？
有券商研报指出，这次的集采对制药企业影响逐渐转正。此次集采多数药品品种此前均是外企主导品种，在国产替代下，受集采负面影响最严重的是国外药企，中国制药企业反而是受益者。
虽然如此，中标的多家公司近日股价并不好看。从以往中标企业来看，有的企业直言：公司面临不中标以及中标后产品价格下降导致经营业绩增长放缓甚至下滑的可能。换句话说：中不中都是个问题。
那么，这次中标企业有何反应？
恒瑞医药公告，拟中标全国药品第五次集中采购的6个产品，拟中选价格与原中标价格相比有较大幅度下降，可能对销售业绩造成一定压力，但有利于提高药品可及性，减轻患者用药负担。
恒瑞医药拟中标6个产品2020年度合计销售额为255726万元，占公司2020年度营业收入比例为9.22%，2021年第一季度合计销售额为54562万元，占公司2021年第一季度营业收入比例为7.87%。
科伦药业拟中标品种达到了11个。其公告称，上述产品的采购协议签订等后续事项及对公司未来业绩影响尚存在不确定性。若公司后续签订采购合同并实施，将进一步扩大相关产品的销售，提高市场占有率，提升公司品牌影响力，对公司的未来经营业绩具有积极的影响。
浙江司太立制药股份有限公司公告，其控股子公司上海司太立制药有限公司（以下简称“上海司太立”）参加了国家组织药品集中采购和使用联合采购办公室（以下简称“联采办”）组织的第五批全国药品集中采购的投标工作，其中上海司太立产品碘海醇注射液和碘克沙醇注射液拟中选本次集中采购。
据其公告，若上海司太立后续签订采购合同并实施后，将有利于上述产品快速打开国内销售市场，提高公司市场占有率，促进公司制剂业务的进一步发展，提升公司在X射线造影剂领域的市场竞争力，对公司未来经营具有积极影响。
集采常态化后应规避同质化红海市场
从这次集采中标看，中信证券(600030,股吧)研报指出，竞争厂家多的品种降价幅度大。本次集采部分品种过评厂家数较多，其中利伐沙班、头孢曲松、艾司奥美拉唑、多西他赛和罗哌卡因的竞争厂家分别达24家、15家、14家、8家、8家。其中竞争较为激烈的是齐鲁的利伐沙班（10mg）以降价98%成功击败原研厂家拜耳。降价程度较为缓和的是仅有三家过评的替硝唑口服常释剂型，丽珠集团(000513,股吧)仅降价9%中标。
有业内人士在一个论坛上指出，同质化程度非常高的产品，它未来就得降价，这个集采都针对的是什么？是那些被同质化、都重复的这些产品，但是国务院层面的20号文件里提出了定期制定并公布鼓励仿制的药品目录，鼓励仿制的是什么？是有临床价值的，是那些还有高端制剂技术和工艺的、很难去仿制的这些产品。未来这也是一个可以去关注的领域。
这意味着，投资者要小心同质化程度非常高的产品以及背后的公司，即小心红海市场。要关注医药公司的产品的独家性及临床价值。
医保谈判以及集采政策也在倒逼中国医药行业创新。有业内人士指出，以往很多药企以销售为导向，近年来在国家政策引导下，更加看中研发、生产——没有研发就没有独家，产能跟不上就无法中标和保证盈利。
集采常态化的这几年，有业内人士指出，中国企业重视研发的趋势非常明显。我们中国对全球医药研发贡献也是已经上升到4%到8%，到第二梯队里面领头羊位置。
从研发投入看，代表企业A股是恒瑞医药(600276,股吧)，美股是百济神州。研发投入和研发效率是投资者要考虑的重要因素。
从未来看，有业内人士指出，集采的出现更容易使强者恒强，有些大的医药公司，在没有集采的情况下，由于推广费用极其昂贵，对县一级和镇一级的销售可能还有巨大障碍，但通过集采只要中标了，是自己的药品无死角全覆盖到达这些偏远的地方，无意中把原本高成本才能开发出的市场一起渗透了。
其次，生产规模跟不上的医药企业在集采中有很大的弱势，集采的合同量都特别大，对没有产能的医药公司来说，中与不中都是个问题，而大公司这时优势就变得很明显了，中标的话可以用价跌量升来回补。
强者恒强，集中度不断提升是中国医疗产业的趋势。业内人士指出，中国无论是药企数量，还是医疗器械企业的数量都比美国多得多。所以未来市场整合力度应该非常大。所以在合适价格布局龙头企业、包括仿制药龙头是个思路。
在过去20年快速迭代中，据业内人士介绍，大量普药企业已经被后浪超越，而CXO等细分行业的龙头以及创新药企业等成了资本市场当红明星。所以选择那些免受集采政策影响的企业也是一条思路。
校对 柳宝庆
（王治强 HF013）
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