债市信号不容乐观 警告华尔街完全猜错了美国经济

将近25年来，固定收益投资者从未像现在这样怀疑过华尔街对美国经济增长的乐观预测。

计入通胀因素后可以发现，投资者显然愿意不求收益地持有超安全的美国国债。事实上，扣除通胀预期后，实际收益率已经低到预示经济状况不佳并将逊于几乎所有乐观预测的程度。

当然，一些分析师淡化了实际收益率作为经济前景解读工具的作用，理由是美联储空前的购债操作扭曲了太多市场信号。但如果市场信号是对的，那么经济从新冠疫情冲击下的反弹就可能是短暂的，或者至少不如许多分析师预期那么强劲，并且各种长期利率可能会再次走低。

包括研究公司Macro Hive的分析师Dominique Dwor-Frecaut在内，一些策略师认为有充分理由感到悲观。她认为未来经济增速将放缓，部分原因是当政府应对疫情影响的纾困政策结束时，消费者将承受物价上涨超出工资涨幅的压力。

“本季度经济增长将非常令人失望，”先前供职于纽约联储市场部的Dwor-Frecaut表示。

尽管华尔街上调了经济增长预测，但以通胀保值证券收益率衡量的美国10年期实际收益率约为-0.9%，大致持平于2月，仅比2020年触及的纪录低点高约0.25个百分点。在新冠疫情出现前五年间，该实际收益率平均约为50个基点。

上周该收益率短暂飙升，但主要是因为美联储意外转鹰导致通胀预期大幅下降，而不代表投资者上调经济增长预测。

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郭明煜

（冉笑宇 ）