「e公司观察」格力更改二期回购目的 应鼓励注销式回购

昨日晚间，格力电器做了一个让市场振奋的决定，将第二期回购股权目的变更为注销。这将有利于增加上市公司股东权益。应该鼓励更多上市公司回购股权用于注销，这才是更有含金量的回购。

这次公告是对之前公告的修正更改，去年10月13日，格力电器董事会通过议案，决定“回购股份将用于员工持股计划或者股权激励”，这是格力电器第二期回购，本次公告就是针对这次回购作出的更改，第二期回购股份共计1.01亿股，注销后，公司总股本将由60.16亿股变更为59.14亿股。

迄今为止，格力电器已进行过三期股权回购，其中前两期已完成，回购金额都是60亿元，最近一次股权回购6月1日发布，拟使用不低于75亿元且不超过150亿元资金。可以说，这三次回购金额都很高，三次回购目的，都是“回购股份将用于员工持股计划或者股权激励”。

当时市场虽然有异议，但并没有直接表现出来，直到第一次股权激励方案真正推出。格力本月稍早前公布，推出员工持股计划资金不超过规模30亿元，占总股本的1.8%，购买价格为27.68元/股，相当于市场价的一半，其中董明珠拟认购3000万股，拟出资上限8.3亿元，按照购买价格和市场价格计算，浮盈8亿元。员工人均认购17万元。这个方案对应的股本和金额，跟一期回购股权接近。这个方案推出后，当日股价跌了4.79%。

一家公司如此大规模的股权激励，之前可谓少见。而格力电器已回购120亿元股权，还有至少75亿元要回购，这些回购目的都是为了员工持股计划和股权激励。

早在4月份，格力决定推出员工持股计划，累计总数不超过总股本的的3%，这和一二期回购股权的体量相当。

高瓴资本成为格力集团大股东后，就和当时的各方达成协议，给予管理层实体认可的管理层和骨干员工总额不超过4%上市公司股份的股权激励计划。

也就是说，按照计划，还会有更大规模的员工持股股权激励计划推出。

这其实让市场颇为担心，投资者并不会反感股权激励和员工持股计划，甚至还会鼓励有些公司这么做，是为了激励管理层释放活力。但是激励应该有一个限度，并不是越多越好。

格力电器回购股权已有相当长时间，股价一直没有起色，相信和股权回购的目的脱不了干系，股权回购如果是为了有一天再发放出去，并不会减少股本，只不过是上市公司暂存起来，真正有效的股权回购，是回购注销，这样可以减少总股本规模，增加平摊到每股上的权益。

而回购股权后用于股权激励等目标，不过是股权在不同主体手中转了一个圈，从中小股东手中到了上市公司手中，又到了管理层等员工手中，所不同的是，管理层和内部员工以更低价格拿到股权，上市公司为此买单，也就是所有股东为此买单，上市公司掌控的资金变少。

回购曾被市场当做一个利好，现在市场越来越明白，不以注销为目的的回购含金量不大，应该警惕有些公司将回购当做市值管理的手段，应该防范部分内部人借回购之机占上市公司便宜，应该鼓励更多注销式回购。

（文章来源：证券时报）

文章来源：证券时报