5月工业企业利润同比增速回落：盈利不平衡状况突出 短期或难改善

财联社（北京，记者 张晓翀）讯，国家统计局近日公布数据显示，1—5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额34,247.4亿元，同比增长83.4%，比2019年同期增长48.0%，两年平均增长21.7%。

市场分析人士指出，前5月企业盈利不平衡状况较为突出，受大宗商品价格上涨影响，下游行业利润持续受到挤压，预计大宗商品价格可能相当有粘性，不同行业盈利分化的格局短期内难以有效改善。

国家统计局工业司高级统计师朱虹指出，5月份工业企业效益状况延续稳定恢复态势，但企业盈利不平衡状况较为突出，恢复基础尚不牢固。下阶段，要着力引导大宗商品价格向供求基本面回归，推动工业经济持续稳定恢复。

受大宗商品价格上涨等因素影响，工业企业新增利润主要集中于上游采矿和原材料制造行业，下游行业成本压力不断加大。小微企业利润增速低于大中型企业，私营企业利润增速低于规模以上工业平均水平。

数据同时显示，前5月规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额同比增长1.50倍；股份制企业实现利润总额增长86.5%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额增长80.8%；私营企业实现利润总额增长56.3%。

朱虹指出，5月近七成行业利润同比增长，八成行业盈利超过2019年同期，原材料制造业利润保持较快增长，医药等消费品制造业利润增长明显加快。同时单位成本费用下降，盈利能力持续上升，企业亏损面持续缩小，亏损额大幅下降，应收账款增速继续回落，资产负债率持续下降。

盈利不平衡状况较为突出

红塔证券宏观分析师孙永乐指出，从行业利润占比角度上看，上游制造业利润占比则进一步提高，中小微企业面临压力更大。在面临原材料价格上涨的时候，大企业承受的压力会明显小于小微企业，前5月私营企业的利润率仅有5.44%，低于行业均值，增速也偏慢。

光大证券宏观高瑞东团队认为，5月工业企业利润持续稳定增长，但盈利不平衡状况较为突出，下游消费持续承压。受大宗商品价格上涨影响，企业利润高增主要集中于上游采矿和原材料制造行业，下游消费品行业成本压力不断加大，利润持续受到挤压。

此外小微企业利润增速低于大中型企业，私营企业利润增速低于规模以上工业平均水平，企业效益改善仍不平衡。后续PPI同比将进入高位磨顶阶段，年内上行空间有限，中上游利润高增将受到一定影响，回归稳固增长态势；终端消费业企业盈利将逐步改善。

关注原材料价格上涨对中下游影响

孙永乐认为，原材料价格的持续上涨对中下游的影响已经比较明显。后续大宗商品价格单边上涨的一致预期已被打破，近期监管层一直强调控制好大宗商品价格，原材料价格上涨对中下游企业和小微企业造成的压力或许会有所缓解。在成本压力缓解后，企业特别是中下游企业的利润率或许会迎来回升。

对此华泰证券(601688,股吧)宏观团队研报也指出，近期监管对大宗商品涨价进行强调控，7-8月部分商品价格可能会出现回落，但在全球需求重启、供需缺口仍然存在的环境下，大宗商品价格可能相当有粘性，不同行业盈利分化的格局短期内难以有效改善。

（王治强 HF013）