东莞证券：爱美客（300896.SZ）国内唯二童颜针 公司竞争力再升 维持“推荐”评级

东莞证券发布研究报告称，爱美客(300896.SZ)国内唯二童颜针，公司竞争力再升。预计公司2021/2022年的每股收益分别为3.00/4.48元，当前股价对应PE分别为251/168倍，维持对公司“推荐”评级。

东莞证券指出，近日，爱美客的左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的交联透明质酸钠凝胶(童颜针)获得NMPA批准上市，成为继圣博玛之后第二款国产童颜针。公司专注于医美产品，系国内玻尿酸注射针剂龙头。公司医美产品管线丰富，享受医美行业红利，积极开发新型产品，市场期待已久的童颜针获批，叠加未来将进军体重管理市场，公司未来成长可期。

东莞证券主要观点如下：

童颜针获批，进一步完善公司产品线。公司主打医美类玻尿酸，玻尿酸产品梯度完善。公司拥有多款轻医美产品，在配方组份、适用部位、修复效果有所不同，能够满足多个细分市场的消费需求。其中包括玻尿酸产品长效玻尿酸宝尼达、含麻玻尿酸爱芙莱/爱美飞、专治颈纹的嗨体、以及逸美和逸美一加一，埋植线产品紧恋，还有近期新上市的率先提出医学隔离膜概念的冭活泡泡针。此次获批童颜针，是公司在玻尿酸以外领域的进一步扩张。童颜针的主要成分是聚左旋乳酸(PLLA)，能直接刺激胶原蛋白的产生，治疗一个月后可以初步看到效果，3-6个月皮肤修复后效果会更加显著。

童颜针上市，增强公司品牌实力。与市场同类产品相比，公司童颜针具有一定创新性，采取预先配置方式而非保持冻干粉状，简化操作流程，同时在童颜针配方中添加玻尿酸，以期达到更好的填充美肤效果。一方面，公司可以凭借具备创新优势的童颜针产品满足国内市场需求，提高公司玻尿酸领域以外的市场份额；另一方面，公司持续推出新品，有利于公司持续稳固轻医美龙头地位，塑造品牌竞争力。

虽为第二支国产童颜针，公司童颜针销量有望超过圣博玛。目前国外有3种童颜针，分别为Sculptra(塑然雅/舒颜萃)，Derma Veil(得美妍)和Aesthe Fill(爱塑美)。虽然升级版童颜针和新一代4D速溶童颜针在技术和安全方面有所升级，但在中国仍未通过NMPA认证。国内市场上，圣博玛童颜针是在今年4月获批，与爱美客童颜针获批时间仅相差大约两个月，不存在明显先发优势。而爱美客凭借在国内独树一帜的嗨体，已稳固打下国内轻医美头部品牌基础，在童颜针推广与营销上具备更显著的优势，与嗨体等产品有协同效应，公司业绩有望保持高增长。

风险提示：市场竞争加剧风险；新产品研发和注册风险；新产品市场接受度不及预期；经营资质续期风险；H股上市失败风险等。

（文章来源：东莞证券）

文章来源：东莞证券