东吴证券：维持昊海生科“买入”评级 2021-2023年归母净利润预计4.80、6.42、7.89 亿元

投资要点

事件：6.26 日，公司公告，预计2021 年半年度实现归母净利润为人民币2.2 亿元-2.5 亿元，与2020H1 相比，同比增长699.21%-808.19%。预计实现扣非归母净利润为人民币2.1 亿元-2.4 万元，与2020H1 相比，同比增长2,582.03%-2,965.17%。另外，与2019H1 相比，预计归母净利润将增长21%-37%，预计扣非归母净利润将增长14%-30%。

半年度业绩预告略超预期，预计医美、眼科、骨科业务恢复较快增长。

2020 上半年公司业务受到疫情影响较大，收入同比下滑36.85%，归母净利润、扣非归母净利润分别同比下滑84.92%、95.74%。其中，眼科、医美、骨科、外科四大业务板块的收入分别下滑39.23%、50.70%、23.68%、28.36%。2021 上半年公司各项业务基本全面恢复，新产品上市销售并有望开始贡献业绩。医美方面，重组人表皮生长因子预计在疫情后恢复平稳增长；第三代注射用玻尿酸“海魅”定位高端，依托于创新的线性交联技术及制备方法，具有无颗粒化及高内聚性的特点，安全性高、效果维持时间长。“海魅”于2020 年8 月上市发布，经过前期推广积累，预计2021 上半年实现较快销售，带来医美板块增量。此外，随着疫情后临床科室诊疗恢复正常，依镜PRL 销售推进，预计眼科、骨科等也将恢复双位数以上较快增长。

代理高端OK 镜即将上市销售，美瞳、光电类医美有望贡献业绩。2020年3 月公司与台湾亨泰科学达成战略合作，取得国内最高透氧率角膜塑形镜“迈儿康myOK”为期10 年的独家经销权。myOK 是目前国内透氧率最高的OK 镜产品，透氧率达DK141，且其全屏非球面设计进一步提升近视管控效果，为医生和患者提供更多选择。该产品定位国内顶尖品牌，将于2021 下半年上市销售，参考爱博医疗有望实现较快放量。

此外，公司通过收购河北鑫视康60%股权，获得兼具近视矫正与消费美妆属性的软性隐形眼镜产品线；通过收购欧华美科63.64%股权，增加医用/家用医美设备和新型填充类产品。2021 下半年新产品销售及并购产品线收入并表，将有望取得业绩增长加速。

盈利预测与投资评级：考虑到公司新产品销售和子公司并表带来业绩贡献等，我们将公司归母净利润预计从4.47、6.12、7.57 亿元上调至4.80、6.42、7.89 亿元，对应当前市值的PE 分别为62X/46X/38X。维持“买入”评级。

风险提示：新产品市场推广或低于预期；研发进展或不及预期；医药行业政策变化等。

（文章来源：东吴证券）

文章来源：东吴证券