还有2个交易日，A股2021年上半年即将收官。
经历了上半年抱团股的瓦解与重建、市场的洗礼后，近期两市成交活跃，成交额连续7个交易日破万亿，大盘又回到了3600点附近。展望下半年，机构普遍认为，中国宏观经济韧性仍在，市场最为关心的通胀与信用收缩逐渐走向确定。配置方面，成长板块被普遍看好，有望再唱重头戏。
经济延续复苏势头
国盛证券研究称，下半年经济总体环境不差，宏观基本面韧性仍在，考虑到全年贸易预期回暖，外需景气仍会保持；内部制造业投资在盈利、需求改善拉动下有望继续发力；服务型消费改善尚有很大的空间，而财政后置下基建支出也存在加码空间。
同时，多家机构均认为，货币政策“稳健”基调预计不变。光大证券表示，总量上来看，货币政策延续稳健，当前的信贷政策及资金环境大概率将得以延续。中泰固收分析师肖雨认为，一方面，经济下行压力大幅上升，倒逼货币宽松的可能性较低；另一方面，PPI向CPI传导效果有限，疫情以来结构性复苏背景下“稳就业”压力仍然较大，政策转紧的必要性不足。
华泰证券认为，目前看，通胀总体可控。一方面，虽然上游及外需拉动通胀有一定“粘性”，但向下游传导有限；另一方面，预计PPI通胀压力今年仍将高企，全年平均或在6.2%。同时，猪肉价格通缩可能将2021年CPI压低至1.4%。该机构预计，中国2021年实际GDP同比增长为9.2%，2022年实际GDP增长仍将保持在6%以上。政策方面，“财政引领货币”将是主基调，特别是财政政策，同比收紧幅度最大的阶段可能正在过去，今年四季度或将出现被动放松。
中信证券则预计，疫情时代中国经济将出现五大趋势性变化：一是中国制造业在规模优势的基础上逐渐呈现出技术优势；二是服务业以结构升级助力提升劳动收入和全要素生产率；三是产业链的竞争力成为左右出口趋势的决定性力量；四是地方政府行为从更重基建转向更重产业；五是总量政策操作从“逆周期”向“跨周期”转型。
下半年A股如何走？
对于下半年行情，不少人关注的一个核心问题是：指数还能上涨多久？
对此，中金公司认为，下半年我国市场整体表现可能偏中性，但结构上相对乐观，价值跑赢成长的风格轮动可能已近尾声，建议“轻指数、重结构、偏成长”。
海通证券认为，牛市的指数高点略提前于盈利指标高点，下半年通胀压力将逐渐缓解，剔除基数影响，企业盈利依旧在扩张，而本轮盈利回升周期在时间和空间上都没走完，同时参考历史股指的波动幅度，今年股市还有进一步向上拓宽的空间。
中信证券认为，A股市场将进入慢涨“三部曲”中的共振上行期，且四季度空间更大。随着全球经济共振复苏，通胀扰动高点已过。同时，A股还面临国内政策密集落地、宏观流动性平稳、市场流动性充裕等利好因素。
而中信建投证券的看法有所不同。该机构预期2021年下半年中国经济回落中完成转型升级，微小的边际变化使市场表现为震荡状态，下半年A股市场不存在系统性的机会，美债利率上行和汇率阶段性贬值将带来负面的影响，市场整体在当前状态下持续运行。
申万宏源则认为，A股下半年可能有一波幅度不小的调整。
成长股或再唱重头戏
布局方向上，成长股在下半年的表现，被多家券商看好。
安信证券陈果认为，经济复苏后整体增速将放缓，长期成长赛道+短期景气向上的公司稀缺性凸显，其也会维持高估值水平。“虽然在外部扰动下这些公司也会有回撤，但回撤后依然将是市场配置主线。”他认为。
陈果指出，近年来A股已逐步走出一批资产高速扩张、业绩快速提升，全球竞争力不断加强的硬技术实力成长企业；从投资角度出发，半导体、新能源、医疗服务、军工等行业值得重点关注。
成长股投资是否意味着应更多选择现有行业龙头？陈果认为：“盈利驱动后期，业绩高弹性高增长的中小盘成长股将优于大盘成长股。”
中金公司也认为，下半年行业配置和个股选择上应以“成长”为主，兼顾“周期”，其中“成长”领域建议关注高景气度、中国已经具备竞争力或正在壮大的产业链，如电动车产业链、新能源光伏、科技硬件与软件、电子半导体、部分制造业资本品等。此外可关注泛消费类行业，包括日常用品、轻工家居、酒店旅游、家电、汽车及零部件、医药及医疗器械等领域。
中信证券建议，三季度强化成长配置，成长类制造关注新能源、科技自主可控、国防安全和智能制造；成长类消费关注化妆品、医美、免税、运动服饰、新型烟草等。四季度战略增配消费，具体推荐三条主线：一是电商；二是线上销售占比较高的品牌服饰、美妆日化等品类；三是传统的可选耐用品，例如家电、汽车、消费电子等。
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（文章来源：第一财经）
文章来源：第一财经
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