华泰证券：完美世界目标价31.25元 维持“买入”评级

《新梦诛》上线次日登陆免费榜榜首，畅销榜Top5，维持“买入”评级完美世界仙侠大世界回合制MMORPG 新作《梦幻新诛仙》6 月25 日公测。

据七麦数据，游戏上线首日位列入费榜第2，畅销榜第9，次日即位列入费榜第1，畅销榜第5。据公司产品官网，21 年后续多款新品已经过多轮测试并取得良好表现。我们维持盈利预测，预计公司21-23 年归母净利24.33/29.20/33.94 亿元，可比公司21 年Wind 一致预期PE 19X，考虑新品持续凸显公司精品游戏研发实力及龙头地位，给予公司25X PE，目标价31.25元，维持“买入”评级。

“品效合一”全面宣发助力，《梦幻新诛仙》上线表现优秀《梦幻新诛仙》依托经典诛仙IP 持续扩大“品效合一”宣发，获得优秀发行表现。明星KOL 方面，游戏邀请明星李沁作为IP 形象代言人，扮演诛仙中经典角色陆雪琪和碧瑶吸引情怀用户；同时邀请明星张哲瀚作为手游代言人，并在游戏内设置专属NPC“小哲”为粉丝提供专属剧情，实现粉丝群体有效转化。同时，游戏内置福利活动丰富，开服后的红包雨、“锦鲤道友”

抽取等活动有效刺激用户活跃。据七麦数据，游戏6 月24 日开启预下载，当日登陆iOS 免费榜第7；6 月25 日正式上线后，首日位列入费榜第2，畅销榜第9，次日起即位列入费榜第1，畅销榜第5，期待其长线运营表现。

《幻塔》预计7 月15 日开启最新“抑制器·增幅”测试据《幻塔》官方微信公众号，游戏将于7 月15 日开启“安卓限号删档计费测试”，无需激活码。本次测试《幻塔》继续加码视觉优化及细节丰富，场景表现力再度提升，主线剧情更新，并进行战斗体验升级，添加全新“拟态系统”。据完美世界游戏战略发布会，产品有望于21Q3 上线，截至6 月27日游戏TapTap 评分7.9 分，官网预约人数超过571 万人。此外，IP 产品《一拳超人：世界》及MMO 手游《天龙八部2》等高质量产品及IP 储备充足，在强研运能力支持下有望提供长线增长动力。

新品周期兑现有望驱动业绩增长，维持“买入”评级公司《梦幻新诛仙》、《幻塔》等新品表现可期，有望为21H2 贡献流水及利润增量；此外，公司后续产品及IP 储备丰富，有望支撑业绩长线增长；21年起影视业务有望逐步改善。我们维持盈利预测，预计公司21-23 年归母净利24.33/29.20/33.94 亿元。可比公司21 年Wind 一致预期平均PE 19X，考虑新品持续凸显公司精品游戏研发实力及龙头地位，给予公司2021 年25XPE，对应目标价31.25 元(前值28.75 元)，维持“买入”评级。

风险提示：新品上线进度及表现不及预期，买量市场竞争加剧。

（文章来源：华泰证券）

文章来源：华泰证券