两家锂电池隔膜龙头股价盘中创新高 摩根士丹利等机构扎堆调研 这些问题被关注

锂电池隔膜龙头星源材质(300568.SZ)股价再创新高。6月29日，公司股价小幅高开2.94%后震荡上行，涨幅最高达14.28%。截至早盘收盘，公司股价报37.69元/股，涨8.49%。

与此同时，锂电池隔膜另一龙头恩捷股份(002812.SZ)股价同样于6月29日创下新高。早盘公司股价最高涨4.23%，触及234.14元/股。截至早盘收盘，公司股价报228.63元/股，涨1.91%。

6月29日上午，星源材质发布公告显示，摩根士丹利、瑞士百达资产管理、中泰国际、富敦资金管理等机构对其进行调研，涉及公司作为比亚迪刀片电池供应商的优势、锂电池隔膜未来价格变动可能、100亿元投资扩产的进展等。

调研机构关注了星源材质主要产品锂电池隔膜后续是否存在涨价的可能。对此公司董秘沈熙文回应称，“中国隔膜市场仍处于高速发展阶段，产品价格受供求关系等多种因素的影响”。

华鑫证券研报显示，2019年锂电池隔膜部分产品价格出现断崖式下跌，且2020年仍有小幅下跌的情形。

图：锂电池隔膜市场价格变动图源：华鑫证券研报

锂电池隔膜处于锂电池产业链的中游。上游的成本上升、下游的新能源汽车补贴的下降，都让星源材质承压。

在2020年年报中星源材质称，锂离子电池隔膜生产所需的主要原材料聚丙烯(PP)、聚乙烯(PE)主要从海外进口，价格受到汇率变动影响。“且由于下游行业竞争激烈，原材料成本上升及时转嫁至下游客户的空间有限”。

下游方面，工信部发布的《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》显示，2021年非公共领域乘用车补贴标准在2020年基础上退坡20%，城市公交、道路客运、出租等公共领域符合要求的车辆，其补贴标准在2020年基础上退坡10%。

除了上下游的挤兑，同行间的竞争也限制了星源材质产品涨价的空间。华鑫证券研报显示，内锂电隔膜产能自2015年开始快速扩张。据不完全统计，2021年仅恩捷股份、中材、星源材质、河北金力等国内隔膜企业的新增基膜产能就将达到22亿平。快速增长的产能一定程度的压制了隔膜的销售价格。

图：锂电池隔膜竞争格局图源：华鑫证券研报

在此背景下，星源材质毛利率承压。2016年年报显示，公司锂电池隔膜毛利率为61.70%，而2020年年报显示，公司锂电池隔膜毛利率为31.28%。五年时间，公司毛利率接近腰斩。

但尽管如此，锂电池隔膜市场依旧供需两旺。据ICC鑫椤资讯统计，2020年中国锂电池隔膜出货量同比增长36.7%，预计2021年国内锂电隔膜需求量同比增长55%。到2025年隔膜供应量将增长至138亿平方米，未来五年年均复合增速为31.57%。

此外，华鑫证券称，“未来固态电池技术成熟后， 锂电池中隔膜将不再需要，锂电池隔膜市场需求将快速萎缩甚至消失。”

星源材质仍在不断加码主营业务。据界面新闻此前报道，公司拟在南通经济技术开发区投资建设锂电池隔膜的研发和生产项目，投资总额为100亿元。在此次调研中，沈熙文透露了最新进展：公司设立的全资子公司星源材质(南通)新材料科技有限公司取得了南通市经济技术开发区行政审批局发放的营业执照。公司争取第一、第二期项目于2021年9月底前开工建设。

此外，沈熙文表示，目前公司对信任厂商的产能进行锁定，以保证未来扩产的需求。另外2022年也将推出6.2米湿法产线，有信心在设备研发方面保持领先。

目前，星源材质市盈率(TTM)为162.00，恩捷股份市盈率(TTM)为144.07，均超百倍。

（文章来源：界面新闻）

文章来源：界面新闻