东莞证券：预计天味食品2021-2022年EPS分别为0.58元、0.76元 给予“推荐”评级

事件：

公司于6 月30 日发布了2021 年股票期权与限制性股票激励计划(草案)，拟向公司中层管理人员授予权益总计210 万份，约占公司总股本的0.28%。其中，股票期权为2 万份，行权价格29.77 元/份；限制性股票激励计划为208 万份，首次授予价格14.89 元/股。

点评：

股权激励目标积极，彰显公司发展信心。公司本次发布的激励计划(草案)采用股票期权与限制性股票激励相结合的方式，股份来源为定向发行的公司A股普通股股票。本次激励计划首次授予的激励对象为140名公司中层管理人员，并设置了行权与解除限售条件。激励计划的考核期间为2021-2022年年度，每个会计年度考核一次，以达到公司业绩考核目标作为激励对象当年度股票期权行权/限制性股票解除限售条件之一。业绩考核目标以2020年营业收入为基数，其中2021年的营业收入增长率不低于24%，2022年的营业收入增长率不低于55%，股权激励目标较为积极。激励计划在完成公司业绩目标的基础上，对个人绩效亦有一定的考核。若公司业绩在考核期间未达到既定目标，则激励对象不能行权或解除限售。不能行权的股票期权由公司进行注销，不能解除限售的限制性股票由公司回购注销。本次出台的2021年股票期权与限制性股票激励计划(草案)是公司上市以来第二次对员工进行的激励。与第一次激励计划有所不同的是，公司本次激励的对象重点为中级管理人员。该草案的发布进一步建立健全了公司长效的激励机制，有效的绑定核心工作人员与公司的利益，充分调动了公司内部的工作积极性，有利于推动公司业绩稳步向好。

火锅底料延续高景气，渠道加速推进。分品类看，公司目前产品主要包括火锅底料、中式菜品调料、香肠腊肉调料、香辣酱等100多个品种，主要品牌为“大红袍”、“好人家”和“天车”。其中，火锅底料是公司的主要业务。2021Q1，公司的火锅底料实现营业收入2.49亿元，同比增长84.53%，延续了高景气的发展。分渠道看，公司近年来致力于空白市场的扩展，加快渠道扩张，扩大公司业务的服务范围。截止至2021Q1，公司累计经销商共3184家，净增加183家。随着公司在全国市场逐步开拓，公司的品牌影响力与竞争力有望进一步提升。

公司系川味复合调味品龙头，股权激励助力公司实现业绩目标。公司自成立以来，致力于川味复合调味料的研发、生产与销售，目前已拥有一定的区域品牌影响力，系川味复合调味品的龙头。2021年是公司实施五年战略规划的第二年，公司此前制定了2021年业绩增长目标。其中，2021年营业收入目标为同比增长不低于30%；净利润的目标为同比增长不低于15%。公司此次发布的2021年股票期权与限制性股票激励计划(草案)，有效的把员工利益与公司利益相结合，激发了员工的工作积极性，进而助力公司实现业绩发展目标。

首次推荐评级。预计公司2021-2022年EPS分别为0.58元、0.76元，对应PE分别为50.88倍和38.51倍。公司作为川味复合调味品龙头，此次股权激励计划将充分调动员工积极性，进一步激发公司的增长潜力，助力公司实现业绩增长目标。首次对公司给予“推荐”评级。

风险提示。原材料价格波动，渠道拓展不及预期，食品安全风险，行业竞争加剧等。

（文章来源：东莞证券）

文章来源：东莞证券