比亚迪分拆半导体子公司上市获深交所受理 资本看重“明分实合”

早于电池业务开始启动分拆上市的比亚迪半导体公司，正在加速推进IPO.6月30日比亚迪发布公告称，分拆所属子公司比亚迪半导体股份有限公司至创业板上市申请已获得深圳证券交易所受理。

比亚迪半导体分拆上市的项目进展迅速，在今年5月12日，比亚迪对外发布《比亚迪股份有限公司关于分拆所属子公司比亚迪半导体股份有限公司至创业板上市的预案》，如今从公开到被受理，仅过去不到两个月。

在二级市场上，比亚迪分拆上市也持续受到市场的关注，《证券日报》记者统计发现，比亚迪股价从今年5月12日到7月1日累计涨幅超过70%，而同一时期，同花顺新能源汽车板块的涨幅约10%，比亚迪的股价走势明显强于板块走势。

去年12月13日，证监会发布了《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》，标志着A股境内分拆上市制度的正式落地，此后有20余家公司发布分拆所属子公司境内上市意向，随着创业板注册制来临，分拆至创业板上市的方案也明显增多。

对此，广发策略团队研报指出，分拆子公司上市，一是对母公司而言：聚焦核心业务，专业化运营提升经营效率；有效盘活公司资产，改善资产流动性，提高偿债能力；受益于子公司上市后的投资收益，自身估值和股价有望得到提升；实现多类型、多层次的激励机制，优化集团公司治理能力。

二是对子公司而言：拓宽融资渠道、提高融资灵活性、提升融资效率，从而有效降低资金成本；受益于独立上市降低信息不对称程度以及不同市场估值差异；子公司管理者实现向股东的角色转换，经营积极性有望提高。整体来看，分拆上市“明分实合”，即以聚焦主业、主动缩小边界的减法外在形式吸引更多资本进行有效资源配置，实现母子公司价值重塑。

优秀的企业通过分拆子公司上市，可以借助资本力量扩充实力，中国国际经济交流中心经济研究部副部长刘向东对《证券日报》记者表示，分拆子公司上市除符合上市条件的合规性要求外，还要聚焦主业突出其主营业务的盈利能力，同时也要界定清楚与集团公司的隶属关系，保证公司治理和财务方面的独立性，以免构成关联交易或内幕交易，有违上市企业的严监管要求，同时在信息披露方面要保持连续性和一致性，避免误导投资者。

分拆子公司上市对母公司来说要从财务上独立出来，但对母公司的发展来说保持相对独立的上市子公司，可以多一份经营利润来源。刘向东介绍，通常来说，具有独立运营项目并孵化子公司的企业才具有分拆上市的可能，特别是一些创新型企业通过围绕新技术、新产品、新业态和新模式等立项发展，并单独考核核算的孵化项目，在成长后可以单独分拆上市成为独立的公众公司。

透镜公司研究创始人况玉清对记者说：“拆分的业务也不能把母公司未来的成长之路给封死了，不能以牺牲母公司的可持续发展为代价，更不能让母公司未来变成空壳。所以对待分拆上市，企业不仅要谨慎，投资者更要理性看待。”

况玉清表示，一些公司将科技含量高的子公司分拆上市，但这些子公司仍然存在技术被“卡脖子”的情况，这就需要企业通过资本力量在关键供应链环节上未雨绸缪，投入资金补短板，响应“内循环为主，外循环为辅”的原则去布局供应链，拓展周边业务形成多业务协同，避免形成对单一业务的依赖。

（文章来源：证券日报网）

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