太平洋证券：上调晨光文具目标价至110 元 维持“买入”评级

事件：晨光文具发布2021 年半年度业绩预增公告，2021 年半年度实现归属于上市公司股东的净利润61,000 万元到70,000 万元，与上年同期相比，增加14,550 万元到23,550 万元，同比增加31%到50%；扣除非经常性损益的净利润55,000 万元到62,000 万元，与上年同期相比，增加16,288 万元到23,288 万元，同比增加42%到60%。。

点评：

单看Q2，公司归母净利润同比增长20.3%~58.8%，中位数为39.5%，扣非净利润增长19.7%~52.5%，中位数为36.1%，超市场预期。

作为行业内最优秀的公司，在经历20 年上半年疫情的巨大影响之后，公司迅速做出调整，不管是线上渠道，还是对于产品升级方面以及渠道赋能方面，公司都在持续做出调整，我们预计2021 年上半年公司终端市占率继续提升。

2B 业务方面：我们预计公司在21 年上半年维持高增长态势，一方面公司密集中标国家电网、中石化、中国核工业集团等众多优质国企的采购项目，另一方面，在产品端持续升级，拓宽品类，长期来看，我们认为公司在2B 业务的规模提升空间依然非常大。

盈利预测：我们预计公司21-22 年EPS 分别为1.76 和2.21 元，对应21-22 年PE 分别为47X/37X，考虑到公司未来传统业务稳健且较快速度的增长，新业务未来空间可期，20 年全年实际利润强于表观数字，公司短期涨跌更多对标海天味业等标的，但是考虑到长期来看，公司不管是产品力、拓品类空间、净利率弹性、提价(产品结构优化)等诸多方面均不逊色于海天味业，且两者目前尚存在较大估值差距，我们将公司长期上调目标价至110 元，维持“买入”评级。

风险提示：传统业务不及预期，科力普客户拓展不及预期

（文章来源：太平洋证券）

文章来源：太平洋证券