山东玻纤拟发行可转债募资6亿元扩张 此前募投项目产能利用率仅60%

山东玻纤集团股份有限公司(以下简称“山东玻纤”，605006.SH)6亿元再融资有了新进展。

近日，中国证监会对山东玻纤再融资申请提出了反馈意见。此前的2月8日，山东玻纤公告称，公司拟公开发行可转换公司债券，募资总额不超过6亿元，将用于年产10万吨玻璃纤维高端制造项目、补充流动资金。

《中国经营报》记者注意到，中国巨石(600176.SH)、冀中股份、中材科技(002080.SZ)等玻纤行业巨头也纷纷在该领域加码玻璃纤维相关项目。此外，报告期内(2017年~2020年9月)，山东玻纤资产负债率处于较高水平。

对于在行业出现产能过剩局面下，新增产能是否存在消化风险，以及报告期内资产负债率较高的原因、影响等相关问题，记者向山东玻纤方面核实了解，但截至发稿，未获回应。

中研普华研究员覃崇向《中国经营报》记者分析称，现阶段，巨大的产量导致我国玻璃纤维出现了供过于求的局面，国内需求量约为产量的80%左右，剩余产量主要用于出口。由于部分中小企业退出，大型企业填补市场空缺，从这个发展形势看，行业产能将维持在一定的动态平衡，过剩风险依旧存在。

产能过剩隐忧

近年来，国家环境保护和安全生产政策趋严，随着国家对环境保护和安全生产不达标企业的整顿工作的开展，部分中小玻璃纤维生产企业逐渐退出市场，玻璃纤维供应日趋集中，行业龙头产能布局频发。

记者注意到，在2月8日山东玻纤公告新增10万吨产能后，3月18日下午，中国巨石智能制造基地年产3亿米电子布、年产15万吨玻璃纤维双线开工仪式在桐乡举行。4月21日，中材科技公告称，全资子公司泰山玻纤拟在山东省泰安市投资9.65亿元建设一条年产9万吨新一代高模高强玻璃纤维生产线。

此后，5月15日至18日，冀中能源20万吨玻纤项目首条生产线连续4天日产原丝稳定在276吨以上，产品合格率96%以上，全面实现达产达效。6月1日，江西华源新材料股份有限公司总投资60亿元的华源玻纤新材料生产基地项目签约落户九江经开区。相关资料显示，该项目的落户是经开区延伸产业链、做大玻纤新材料产业规模的重要招商新成果。

覃崇分析认为，近年来，我国环保政策趋于严格，再加上疫情的影响，不少中小型玻纤企业不得不退出市场，为了填补空出的市场，大型企业不断提高产能，进一步满足市场需求，同时增加企业产能，也是公司巩固市场地位的方式之一。

不过，他提醒到，2012年，我国玻璃纤维产量288万吨，而到2020年，产量达到了541万吨，增加了253万吨，增长率高达87.85%。我国玻璃纤维产量超过了全球产量的65%，可以说我国是玻璃纤维第一生产国。巨大的产量导致我国玻璃纤维出现了供过于求的局面，国内需求量约为产量的80%左右，剩余产量主要用于出口。由于部分中小企业退出，大型企业填补市场空缺，从这个发展形势看，行业产能将维持在一定的动态平衡，过剩风险依旧存在。

在上述证监会反馈意见中，也提及相关项目的新增产能是否存在消化的风险。

山东玻纤方面表示，玻璃纤维下游市场特别是内需市场的旺盛发展推动了对玻璃纤维原材料的需求增加。目前公司玻璃纤维产能37万吨/年，基本达到满负荷生产，募投项目可以扩大公司玻璃纤维产能，进一步满足行业市场需求和业务发展需求。

记者注意到，山东玻纤2020年首发募集资金3.34亿元，用于年产8万吨C-CR特种纤维技术改造项目，已达到预定可使用状态。目前产能利用率仅60%，实现效益远低于承诺效益。

那么，在行业出现产能过剩局面下，为何大型公司依旧增加产能投入？

覃崇向记者分析道，玻璃纤维行业未来的发展体现为：集中度提高，产品高端化、规模化。疫情影响和政策趋严，净化了行业发展环境，不符合要求的企业被淘汰，企业的集中度将会有所提高；中小型企业更多的是生产中低端产品，随着中小企业的退出，大型企业占据市场，大型企业具有更强的研发能力和生产能力，为了深耕国内市场、开拓海外市场，大型企业未来必定会对产品进行升级，提高产品品质，走高端化、规模化路线。

负债率高企

上述公告显示，山东玻纤此次拟将募集资金中的1.75亿元用于补充流动资金，以满足其日常营运资金需要。

山东玻纤方面表示，近年来，公司的业务规模持续提升，未来随着公司现有主营业务的发展，以及募集资金投资项目的实施，公司的业务规模会持续扩大，对资金的需求量也会逐步增加，将需要筹集更多的资金来满足流动资金的需求。

事实上，记者注意到，山东玻纤资产负债率处于较高水平。报告期(2017年~2020年9月)各期末，山东玻纤负债总额分别为21.38亿元、25.66亿元、 27.23亿元和 31.19亿元，逐年增长；其中流动负债占负债总额的比例分别为 82.32%、58.18%、66.70%和 66.94%。

山东玻纤方面表示，近几年，公司项目建设较多，厂房、设备等资产投入金额较大。公司为满足投资需求，主要通过银行贷款、融资租赁等债权融资补充公司经营及发展所需资金，使得公司资产负债率较高。公司通过本次发行可转换公司债券，将增加公司长期债务占总负债的比重，进一步优化资本结构，有助于公司未来保持稳定、可持续发展。

另外，记者注意到，报告期各期末，山东玻纤流动比率分别为0.33、0.47、0.49 和0.63，速动比率分别为0.27、0.40、0.42 和0.56。流动比率和速动比率都是衡量企业短期偿债能力的指标，流动比率一般认为2左右比较好，表明公司有良好的短期偿债能力，速动比率一般为1左右比较好，流动比率和速动比率过小，则表明公司偿债能力不强，过大则表明流动资产占用资金较多，不利于资金的周转。整体来看，山东玻纤流动比率和速动比率较低。

山东玻纤方面表示，首先，玻璃纤维行业及热电行业生产经营所需固定资产等长期资产较多，公司要投入大量资金用于长期资产购置，流动资产占比较低；其次，公司较多依赖银行贷款、黄金租赁等方式融资，流动负债金额较高；最后，公司报告期内投资建设玻璃纤维纱产线、热电联产改扩建工程等，采购工程设备、建设厂房设施等形成较大的应付账款。

（文章来源：贝果财经）

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