民生证券：预计2021/22/23 年新洁能归母净利为3.9/4.6/5.9 亿元 维持“推荐”评级

一、事件概述

7 月4 日公司发布2021 上半年业绩预告，预计21H1 实现归母净利1.7-1.75 亿元。

二、分析与判断

受益行业高景气，21Q2 业绩创历史新高

公司公告预计21H1 实现归母净利1.7-1.75 亿元，同增207-216%，其中非经常性损益预计为400 万元，按区间中值计算，21Q2 单季实现归母净利0.98 亿元，创历史新高，同增215%/环增30%，主要系半导体国产替代加快、新兴应用兴起，叠加上游代工产能紧张，公司所处行业细分领域景气度持续升高，产品供不应求。同时，公司利用自身综合优势，积极开拓新兴市场与开发重点客户，持续优化市场、客户与产品结构，促进了销售规模的扩大与毛利率的提升。

积极扩张产能，保障未来业绩增长

2020 全年公司8 寸片产量27.5 万片/年，12 寸片产量1.32 万片/年，合计约当30.5万片/年8 寸产量，同增18%。随着华虹12 寸平台产能持续爬坡，将为公司芯片代工产能增长提供有效支持。此外，公司已在积极开发海外芯片代工厂，并建立了初步合作关系。公司已在海外芯片代工厂实现第一颗产品的首批投产，并向另一芯片代工厂采购芯片作为产能补充。

功率半导体高景气持续，看好全年业绩增长

在疫情推动线上办公，经济复苏，以及5G、新能源新兴产业带动功率半导体需求提升的背景下，行业呈现订单饱满、库存低位、供不应求、产品涨价的格局。公司作为国内功率半导体领军企业之一，受益高景气下涨价驱动毛利率提升，叠加代工产能积极扩张和产品、客户结构优化，全年业绩有望实现大幅增长。

三、投资建议

根据业绩预告情况，我们上调盈利预测，预计2021/22/23 年公司归母净利为3.9/4.6/5.9 亿元，对应PE 为58/50/39 倍，参考当前申万半导体88 倍PE，考虑到公司受益高景气周期和国产替代加速，业绩有望持续增长，维持“推荐”评级。

四、风险提示

行业景气不及预期；研发进展不及预期；产能爬坡不及预期。

（文章来源：民生证券股份有限公司）

文章来源：民生证券股份有限公司