事件：2021 年7 月4 日晚，公司发布2021 年半年度业绩预告，预计2021 年上半年实现收入16.97-18.00 亿元，同比增长40.05%~48.55%，预计归母净利润2.00-2.15 亿元，同比增长44.58%~55.43%，实现扣非后归母净利润1.49~1.63 亿元，同比增长39.32%~52.93%。中报预告符合预期。
充足在手订单带来持续的业绩释放动能，5S 平台发展加速验证综合化发展提速，短期一定程度拉低毛利率，长期看高粘性可能逐步带动毛利率走高。正如我们在前期报告《中控技术：年报符合预期，综合化转型提速》中所推理的，“2020 年全年新签合同预计超过47 亿元，2020 年末在手订单大概率不低于49 亿元”，公司在手订单充足。由于2020 年Q1 国内新冠疫情的原因，造成部分项目的延后，使得公司2020年单Q2 收入达到9.16 亿元，为相对高基数。今年单Q2 收入增速约为5.7%~16.9%，低于今年Q1 收入约146%的同比收入增速，不过2021H1 收入整体增速达40%-48%，依然表现出了在手订单充足情况下的业绩加速态势。2021 年单Q2 归母净利润同比增速为-5.6%~3%，我们认为主要原因还是目前公司5S 平台发展加速推进综合化转型，5S 平台业务的毛利率相对较低(2020 年仅为7.6%)，一定程度上拉低整体毛利率。公司在5 月20 日进行了品牌直播日活动以推广PLANTMATE 平台，以共享共建为核心，对工业企生产过程的备件实现联储联备，通过设备管理系统、调拨计划系统、库存健康系统、仓内补货系统，基于大数据分析与预测的支持，实现对企业备件需求的精准预测和科学高效的就地化响应。未来随着战略供应商数量的持续增加，平台粘性将会提升，服务响应更加及时，公司的议价能力有望提升，从而带动长期毛利率向上。
疫情推动制造业回流带来短期边际动量，国产化、国际化、综合化三个维度具有中期市场认知差，工业数字化转型打开长期成长空间。短期看：2020 年新冠疫情推动制造业回流中国，我国出口增速不断上行超预期，制造业投资持续回暖，都为公司带来更多利基，提升公司短期边际收益。中期看：公司在三个维度具有认知差：国产化、国际化、综合化。1、国产化是核心成长驱动力，具有高确定性和近两倍增长空间；2、国际化之路有望再造一个中国市场；3、向产业上下游延伸，推动综合化转型，提升议价能力和客户粘性，降低边际成本，并逐步由产品型、项目制公司向平台型公司演进。长期看：我国工业数字化渗透率明显低于海外发达国家，未来存一倍提升空间，同时工业技术改造投资领先制造业增速也表明工业数字化转型正全力推进。
维持“买入”评级。我们预测公司2021-2023 年实现收入约40.06 亿元、49.00 亿元和60.36 亿元，实现归母净利润约5.87 亿元、7.32 亿元、9.46 亿元，维持“买入”评级。
风险提示：下游行业波动风险；研发投入不及预期的风险；部分重要原材料进口风险；新冠疫情持续发酵的风险。
（文章来源：国盛证券）
文章来源：国盛证券
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