中国银河证券：预计三人行2021-2023 年归属于上市公司股东的净利润5.47/7.11/8.80 亿元 维持“推荐”评级

事件

三人行于7 月2 日公告公司增持计划实施情况：本次增持计划的全体增持主体的增持金额均已超过其增持计划下限金额的50%，全体增持主体通过上海证券交易所交易系统以集中竞价方式合计累计增持公司股份382,220 股，占公司总股本的0.5486%，增持金额为5,042.45 万元。

获核心高管增持，彰显对公司前景信心本次增持计划由公司实际控制人、控股股东、部分董监高及部分核心员工工头实施，其中实际控制人钱俊冬先生、崔蕾女士及实际控制人控制的控股股东青岛多多行投资有限公司累计增持公司股份357,520 股，增持金额为4,720.09 万元。本次增持后增持主体控股股东青岛多多行投资有限公司及其一致行动人共计持有公司39,097,832 股股份，占公司总股本的56.1123%。 我们认为公司高管大额增持彰显了公司高管对公司未来发展的信心。

客户结构持续丰富在原有大客户粘性和满意度不断提高的同时，2020 年公司进一步加快新客户拓展力度，与互联网领域客户，伊利、农夫山泉、青岛啤酒等快速消费品领域客户，一汽-大众汽车领域客户形成合作，客户结构持续优化。

内外兼修，全新内部激励机制助力发展为了进一步完善公司治理结构，提升内部控制水平，加强人才储备建设。公司在充分保障股东利益的前提下，实施了股权激励计划。向包括董事、高级管理人员在内的2 名激励对象，首次授予61.11 万股，授予价格104.85 元/股，预留15.2775 万股，并设置了2020-2022 年各年度净利润依次不低于3.50/5.00/7.00 亿元的考核目标。按19 年实际1.94 亿元归母净利润计算，2020-2022 年同比增速不低于80.41%/42.86%/40.00%，2020 年公司已超额完成业绩目标。

投资建议

我们认为公司业绩有望稳健增长，维持盈利预测，预计公司2021-2023 年年归属于上市公司股东的净利润依次达5.47/7.11/8.80 亿元，同比增长50.68%/30.01%/23.83%，对应EPS 分别为7.85/10.20/12.63，对应PE 分别为20x/15x/12x，维持“推荐”评级。

风险提示

市场竞争加剧风险、客户集中风险、媒体资源采购价格上涨风险、营销传播方式变化风险等。

（文章来源：中国银河证券）

文章来源：中国银河证券