张天勇：2021年下半场钢市向上or向下？

2021年7月2日，在“兰格钢铁网2021内蒙古地区钢市高峰论坛”上，瑞达期货(002961,股吧)产业事业部总经理张天勇从宏观经济、钢材需求、炼钢原燃料成本以及国家政策等多个方面对三季度钢材期货及现货走势进行了详细分析，并对下半年钢市走势进行了预测。

张天勇表示，下半年供应端将处于政策性限产+钢厂亏损后的自发减产的双收缩。目前安徽、甘肃、山东、浙江、湖南、山西等地均要求2021年全年产量不超过2020年，但今年1月—5月较去年同期增加了4.94万吨—263.87万吨不等。同时，有传言称河北今年将减压1200万吨，按已知有限产政策的省份统计，今年6月—10月需压减约2071.15万吨的产量。

而需求方面，张天勇认为下半年仍有韧性。他表示，2021年2月，自然资源部要求22个重点城市住宅用地实现“两集中”，一是集中发布出让公告，且2021年发布住宅用地公告不能超过3次；二是集中组织出让活动。目前，22个重点城市已全部进行了首批集中供地竞拍，合计土地成交金额破万亿元大关。尽管结构分化，但两集中总体上没有降低土地市场的热度，反而在这些城市纷纷创下地价新高。而“两集中”的实施，房地产对钢材需求的强度会在时间上形成明显的强弱不均衡的现象；

此外，2021年前5个月财政收入进度49%，为历史同期最高水平；但支出进度却只有37%，较近年同期明显落后；而专项债3月份才开始发行，截止到目前专项债发行量只有一万亿左右，远低于前两年同期水平，受地方债发行节奏影响，上半年基建、制造业投资弱于预期；预计下半年地方债发行4.8万亿元左右，环比上半年增加3万亿元，边际增量较大。

张天勇说，近期全球资本市场剧震的重要诱因就是美联储转鹰。8月，在华尔街预计美联储会上，杰克逊霍尔发出即将缩减QE信号，在9月的货币政策会议上宣布缩减QE路径。因此，美国将在今年年底或明年年初开始正式缩减QE，最快2022年底开始加息。

而中国的货币政策方面，还将保持不急转弯，但转弯已经成为定局。2021年GDP增速将呈“前高后低”走势。

张天勇表示，成本端，目前焦炭和铁矿石的价格依然处于高位；近期有人看空焦煤，但从目前来看，还不能看空。因为目前澳洲的焦煤进口没有放开，仅凭国内的供应价格难以下调。而铁矿石方面，全球钢材产量较高，加上澳洲上半年发运量较弱，导致铁矿石处于高估值+强驱动的状态。

综上所述，张天勇认为，钢价在创出历史新高后，钢材市场已从极为亢奋的历史新高演变为暴跌，逻辑上对应前期的＂产能产量双控＋通胀预期＂转变为＂政策对钢市的调控加强＋去产量预期放松＋货币宽松的环境逐渐变化+淡季影响逐渐来临＂，即市场的驱动逻辑发生了显著变化。

从目前来看，在碳达峰与碳中和的大背景下，严控＂高耗能、高污染＂是政策中长期导向，而6-7月份的“回头看＂行动是国务院部际联席会议成员实地检查，旨在严格落实去产能政策，这可能是去产量“松＂还是“紧＂最值得重视的阶段。

此外，在钢价创出历史新高及暴涨暴跌的环境下，张天勇建议大家要减少经验主义，并更加注重驱动力对市场的影响；除了在市场极度的乐观与悲观中保持应有的冷静外，在操作上要考虑利用计算机决策系统典型如“量化择时”手段的辅助作用。

（李佳佳 HN153）