东方证券：维持道通科技买入评级和102.93元目标价

事件：

公司发布中报预告，预计2021H1 收入增长65.9%-79.0%至 9.9-10.6 亿元，净利润增长35.6%-48.8%至2.16-2.37 亿元，扣非净利则增长25.8%-33.0%至1.91-2.02 亿元。

核心观点

各产品线增长势头强劲，Q2 收入增速进一步提升：得益于公司各产品线均实现了快速增长，公司2 季度收入增速较Q1 的62.1%进一步提升，按中位数计算，公司Q2 单季收入增速达到了82.6%。报告期间，公司第三代智能诊断产品依然处于供不应求的状态，而TPMS 产品、ADAS 系列产品以及软件收入均也都维持了较高的增速。

研发投入较大与股权支付费用较高影响公司净利率：公司净利与扣非净利增速均低于收入增速，主要是两方面因素的影响，一是公司进一步加大维修信息、新能源系列产品以及智能化产品等方向投入力度，导致研发费用增速较高，另一方面，我们测算公司上半年股权支付费用约为4,500 万左右，导致管理费用增长明显。如将股权激励费用加回，21H1 公司净利与扣非净利增速中位数将分别为70.5%和59.0%。

产品线持续扩张和迭代，竞争力与市场空间不断抬高：公司近年来持续提升自身产品力并扩展产品线：新一代智能诊断电脑功能不断完善，目前仍处供不应求状态，而围绕着汽车“三化”趋势，公司ADAS 标定、TPMS 产品已经取得了行业领先位置，此外，汽车维修信息、动力电池检测等产品也有望于今年推出，我们认为，公司产品线将得到持续扩展，商业模式也将不断优化。

财务预测与投资建议

我们维持公司2021-2023 年每股收益分别为1.41、1.98 和2.71 元，维持买入评级和前期首次覆盖报告给出的102.93 元目标价。

风险提示

研发进展不及预期的风险；行业内竞争恶化风险；汽车电动智能化对诊断维修业务产生冲击的风险

（文章来源：东方证券）

文章来源：东方证券