当下的市场，可谓冰火两重天。
医药医疗板块集体杀跌，近日也是多事之秋，后台一时间也有粉丝表示坐不住了。其实对于相应版块，证星研究院在此前行情火热、估值高企的时候就已经在文章中有所提醒，要留意风险。
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近日，一份有关部门发布的《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》，冲击了创新药相关的产业链公司，经过阅读学习相关文件，我们发现了一些端倪。
文件鲜明的指出：在药物进行临床对照试验时，一是应尽量为受试者提供临床实践中最佳治疗方式/药物；新药研发应以为患者提供更优的治疗选择为最高目标。
简单谈谈我们的看法：
对新药研发提出更高要求
当前创新药领域也是极度内卷，抗癌药赛道方面的新药研发如火如荼，药企纷纷扎堆集聚。而这份文件就是针对这一情况作出限制。
举个例子，某制药企业想做PD-1在某个适应症上的临床试验，如果恒瑞或者百济神州的PD-1已经在这个适应症获批，那么别的药企想涉及这一领域，那就请拿出实力来，超越他们，否则就难以获批。
这份文件击中了中国创新药行业的痛点，对于真正具备创新实力的药企是一种利好提振，而对于前期借着创新之名的跟随者，一副让你凉凉的意味在其中。这将一定程度打击了me-too，为药企转变为me-better，first in class奠定基础，为中国药企出海打造竞争力。
反观恒瑞，尽管其作为国内创新药企的老大哥，但是仿制药仍占据大头，而这份文件如若落地也将影响恒瑞的跟随战略(me-too)，至于恒瑞能否转型做到me-better，first in class，还需要时间的检验。不过话又说回来，如果恒瑞都不太行，国内的创新药企出海又该从何谈起呢？
加速了CRO行业的分化趋势
尽管从长期而言，对于我国的药品创新以及药企出海是一种利好。但是国家此举的行为短期将使得相关药企静下心来寻找真正的创新方向。那么对于短期药品研发的立项就会有所下降。那么同理，对于CXO企业的需求自然也就下降了。
CXO行业的景气，相关领域的各个龙头自然能够吃香喝辣，而后排的小型CXO企业姑且还有几口汤喝。资本市场也是一窝蜂的往前冲，越来越多的CXO企业也跃跃欲试企图上市。而这份文件的真正实行，对于业务大多数以国内为主的二三流CXO企业显然不是什么好消息。
总的来说尽管这几日医药板块调整幅度不算小，但我们认为此次的消息带来的冲击还是有限，毕竟从长期来看，这将有助于医药头部公司的头部集中，适时开启真正的创新药时代。如果说真的要为下跌找个理由，在我们看来无非也只是上涨过多之后的回调。
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正文结束，以下是证星研究院日常简评内容：
1.高瓴近日再度出手，以63.39港币/股的价格认购了豪车经销商龙头中升控股。其实高瓴在新能源车上的成名作有很多，但投资汽车经销商着实有些罕见。
中升控股旗下主要卖的就是我们熟知的BBA一线豪华汽车品牌。众所周知卖车的生意谈不上有多好，但是做豪车的经销可就不太一样，公司去年的业绩在疫情的影响下，同比19年竟能保持23%左右的增长，可见还是有两把刷子的。
我们认为可能是2方面的原因：一是消费升级的逻辑，现在一线城市的BBA越来越多，人们对于品牌的追求越来越执着。但买了车总得保养维护吧，豪车经销企业最重要利润并不是卖车，最重要的其实是汽车售后服务端。中升控股的售后增长维持在40-50%水平，随着车企的转型叠加消费者需求的增加，传统汽修店很多情况下无法再满足电动车的维修需求，进而还是回到了相关4S门店。
另外是国家对于二手车交易政策的放开，明年起将实行小型非营运二手车异地交易登记，届时二手车的交易将会容易多得多。笔者昨天还在哔哩哔哩里看到过就有消费者表示就是不买新车，只玩二手车的说法。当前我国汽车保有量已达2.87亿辆，随着汽车市场由增量市场向存量市场转变，升级换购在汽车消费中的占比逐步提高，还是有着不小的发展前景。对于中升，感兴趣的朋友可以自行研究研究。
2.最近市场波动着实不算小，对于初入价投的新人朋友可能并不是很友好，一时间跌的令人怀疑人生。
一些传统的消费大白马们，尽管估值看似已经合理，但是股价却屡创新低。而一些高成长的赛道龙头们，经过这几日的一波调整，基本上也抹去了近1个月以来的涨幅。坐在过山车看风景，心里拔凉拔凉的。
格雷厄姆也说过：“股票市场短期来看是投票机，长期来看则是称重机”。尽管短期而言，市场先生由于所谓消息面难免做出错误的决策，但是股票价格从长期上看，依旧是会遵从价值的原则。我们留意到一些大佬们募资建仓蠢蠢欲动，当前已经进入密集中报披露的季节，届时业绩能够持续增长的企业，或又具备估值修复的动力。
毕竟价值投资原本就是一件非常不容易的事，机会也总在绝望中诞生......
（王治强 HF013）
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