瑞银首予海底捞「中性」评级 目标价44元

瑞银发表研究报告，首予海底捞(06862)「中性」评级，目标价为44元，相当于2022年预测盈利市盈率34倍，预期2021-23年每股盈利复合年均增长率为34%。瑞银相信海底捞现价已合理反映公司增长潜力。如果竞争压力纾缓，而公司复苏速度又改善的话，将可为股价带来催化剂。

报告认为，海底捞在未来店铺扩张及翻台率方面存在不确定性。瑞银数据显示，海底捞自家分店互相侵蚀及竞争对手快速扩张，令公司今年以来复苏较同业缓慢。报告估计，分店扩张减慢将令员工维持高服务水平的诱因减低。

瑞银数据显示，海底捞首季互相侵蚀情况较主要竞争对手严重，而相关情况自2019年起日见严重，与公司加快开店及同店销售转弱的情况一致，假如海底捞内地分店数目扩张至3000家，翻台率将跌至每日3.6次。瑞信估计，今年公司在中高端火锅市占率将达15-30%，主要受惠于分店扩张，惟竞争对手如「谭鸭血老火锅」和「贤合庄」亦透过特许经营模式加快扩张，后两者的平均单价与海底捞相若，令竞争加剧。

（文章来源：经济通中国站）

文章来源：经济通中国站