兴业证券：金地集团估值有较大提升空间 维持“买入”评级

7 月6 日，公司发布6 月经营数据。2021 年6 月公司实现签约面积178.6 万平方米，同比上升2.7%；实现签约金额340.3 亿元，同比上升0.6%。2021 年1-6 月公司累计实现签约面积753.0 万平方米，同比上升55.3%；累计实现签约金额1628.3 亿元，同比上升60.2%。

点评：

6 月销售保持增长。6 月公司实现签约面积178.6 万平方米，同比上升2.7%；实现签约金额340.3 亿元，同比上升0.6%，销售均价19054 元/平方米，同比下降2.0%。2021 年1-6 月公司累计实现签约面积753.0 万平方米，较2020 年同比上升55.3%，较2019 年同比上升75.9%；累计实现签约金额1628.3 亿元，较2020 年同比上升60.2%，较2019 年同比上升90.3%；销售均价21624 元/平方米，同比增长3.2%。

6 月拿地力度加大。6 月公司披露新增地块14 个，拿地建面245.3 万方，金额158.3 亿元，楼面均价为6451.7 元/平方米。按公司披露口径，1-6 月累计新增拿地建面725.6 万方，累计拿地金额619.8 亿元，楼面均价为8542.0 元/平方米，根据以往拿地情况，估算拿地力度为50.8%。1-6 月按拿地金额计算，一线城市占比36.5%，二线城市占比34.3%，三四线城市占比29.2%；拿地主要城市为天津(18.0%)，北京(14.3%)，广州(11.1%)，上海(11.1%)，温州(8.8%)。

财务状况稳定，融资成本处于行业低位。截至2021 年Q1，公司扣除预售账款资产负债率为70.13%，净负债率为67.75%，现金短债比为1.33，财务状况相对稳定。2021 年以来公司仍然保持较低融资成本，6 月3 年期中期票据发行利率为3.79%，融资成本处于行业低位。

投资建议：金地集团稳定现金流业务到达临界点。金地物业实力雄厚，估值有较大提升空间。此外，公司财务状况稳定，土地储备丰富。我们预计公司2021-2022 年EPS 分别为2.42 和2.54 元，以7 月6 日收盘价计算，PE 分别为4.5 倍和4.3 倍，维持“买入”评级。

风险提示：货币政策大幅收紧。

（文章来源：兴业证券股份有限公司）

文章来源：兴业证券股份有限公司