东方证券：韦尔股份目标价433.09元 维持买入评级

事件：公司拟以现金5440 万美元收购Creative Legend Investments Ltd。的30%股权，该公司主要资产为Synaptics 基于亚洲地区的单芯片液晶触控与显示驱动集成芯片(TDDI)业务，收购完成后Creative Legend Investments Ltd。将由公司的控股子公司变为全资子公司。

核心观点

本次收购有助于提升决策效率，助力TDDI 业务发展：本次收购完成后，标的公司将成为公司全资子公司，公司将进一步增强对标的公司的管控力度，推进公司发展战略、提高决策效率，符合公司整体发展战略规划。此外本次收购也有助于公司在产品、市场客户、资金方面进行系统布局规划，进一步优化公司触控与显示驱动业务的产业布局，有利于充分提升公司的产品研发实力及市场竞争力。

持续受益市场供不应求，TDDI 业务有望成新业绩增长点：目前，韦尔TDDI业务主要客户均在国内，直接客户为显示屏厂商如天马、京东方、华星光电等，间接终端客户为手机厂商小米、OPPO、vivo 等。2020 年TDDI 业务实现营业收入约1.1 亿美元，根据Omdia，公司2020 年全球份额约8%。

2020 年四季度以来，产能持续紧张，TDDI 市场持续供不应求，公司业务产能利用率达到100%，生产周期14-16 周。借助韦尔集团化供应链优势，TDDI 业务能够获得稳定的产能支持，2021 年Q1 已实现营收5000 万美元以上，有望成为公司新的业绩增长点。

内生、外延打造平台化设计公司：除主要的CIS 业务外，公司不仅拓展了TDDI 业务，也在RF Switch、Tuner、LNA 等射频产品领域成果突出。此外，公司的其他多个产品线已与国内知名手机品牌供应链进行合作，包括分立器件(TVS、MOSFET、肖特基二极管等)、电源管理IC(Charger、LDO、Switch、DC-DC、LED 背光驱动等)、射频器件及IC、MEMS 麦克风传感器等产品线，未来有望成长为一家领先的平台化设计公司。

财务预测与投资建议

我们预测公司21-23 年每股收益分别为5.04、6.53、8.23 元，根据可比公司，维持给予21 年86 倍PE，对应433.09 元目标价，维持买入评级。

风险提示

高端CIS 研发不及预期；手机CIS 市占率下滑；疫情带来的不确定性；功率器件研发不及预期；收购进度不及预期风险。

（文章来源：东方证券）

文章来源：东方证券