医药股走势上演过山车，受抗肿瘤药物监管征求意见稿影响，昨日全线大跌，多只超千亿个股大幅下挫。6日，CRO指数收跌7%，泰格医药(300347,股吧)、美迪西均暴跌超10%，药明康德(603259,股吧)、康龙化也是无一幸免，同时，CRO大跌也带崩了医药股，当然还有明星基金经理葛兰，她所管理的基金中欧医疗健康混合A和中欧医疗健康混合C目前的净值盘中最大跌幅近7%。
不过，昨日大跌的医药，今日迎来全面反弹，昊海生物20%涨停，九州药业封板，东富龙(300171,股吧)大涨16%，康众医疗大涨12%。而重仓医药股的葛兰，掌管的中欧医疗今日净值预估大涨5%，一改昨日颓势。
上周末监管的一纸文件，使年内持续走牛的医药研发及生产外包企业板块大受冲击，令行业大调整。
有市场分析人士称该意见稿可能是针对目前出现严重研发内卷的me too，肿瘤药物问题，对进行me-too、me better类药物研发的企业提出了更高的要求，而作为它们下游研发外包服务商的CRO行业可能面对订单数量减少等情况。去除创新药研发的部分泡沫，这对服务于国内中小药企研发的CXO必然会迎来很大的冲击。
不过，《指导原则》进一步鼓励创新，审批条件逐渐硬核;有利于行业的创新升级。
对此，中欧基金也表示，本次CDE发布的指导原则，目的是“落实以临床价值为导向，以患者需求为核心的研发理念，促进抗肿瘤药科学有序的开发”。从指导方向上而言并没有边际的变化：
1、目前在新药研发过程中，一般尤其是3期临床，都会事先就临床方案与CDE进行沟通，目前也基本是按相关的指导原则来执行，本次只是进一步规范化。以PD-1为例，目前在执行的操作，在某适应症已经有多家PD-1获批并获得指南等认可后，后续再开展的临床方案的对照药可能会需要与现有的PD-1做对照，新的临床要证明或者优效，或者不良更低或者有其他优势，需要企业和监管进行充分的沟通；
2、从CDE的角度而言，CDE的总体评审是科学、客观的。
对于CXO企业而言，对于中短期没有过多的影响，长期来看能够提升自身服务能力的公司将会更有竞争力，更利好头部的CRO企业。
换句话说，昨日的大跌，更多是情绪性的宣泄，行业本身并没有系统性基本面利空。目前CXO板块头部公司的估值并不便宜，政策文件所引发的负面情绪经过一个交易日的发酵后对整个医药、医美板块造成了连带效应。在基本面未出现消极变化的情况下，急跌令医药板块优质资产的估值迎来收敛。
伴随情绪的充分宣泄，理论上创新药板块中时间换空间;的优势品种将在后市迎来更好的买点(更低的价格)，因此短期并不悲观。
（王治强 HF013）
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