昨日晚间，四家上市公司齐发公告宣布股东易主，接手人竟都来自同一买家。这在资本市场史上实属不多见。
这四家上市公司分别是方正证券(601901)、北大医药(000788)、中国高科(600730)、ST方科(600601)，均为方正系上市公司。随着方正集团重组程序的推进，中国平安“白衣骑士”的身份越来越清晰。
股东生变对这四家上市公司影响几何？尤其是备受市场关注的方正证券，在中国平安已有一张券商(平安证券)牌照的情况下，在符合“一参一控”要求、避免同业竞争的现实下，未来又将面临怎样的命运？
四家方正系上市公司股东生变
四家方正系上市公司昨晚均发布权益变动报告书。中国平安将通过旗下平安人寿控股新方正集团，中国平安进而分别持股方正证券、北大医药、中国高科、ST方科28.7125%、40.4%、20.04%、12.6%。
方正证券
方正集团重整交易完成后，方正集团不再持有方正证券股份，中国平安将通过平安人寿控股新方正集团，进而累计控制方正证券约23.6亿股股份，占方正证券总股本的28.7125%。
北大医药
在本次重整完成后，新方正集团将合计持有北大医药约2.4亿股股份，占北大医药总股本的40.38%。平安人寿将成为新方正集团的控股股东，与中国平安合计直接或间接控制北大医药约2.4亿股股份，占北大医药总股本的40.40%。
中国高科
方正集团重整交易完成后，方正集团将不再直接持有中国高科股份，中国平安将通过平安人寿控股新方正集团，进而累计控制中国高科约1.176亿股股份，占中国高科总股本的20.04%。
ST方科
方正集团重整交易完成后，方正信产将不再直接持有方正科技股份，中国平安将通过平安人寿控股新方正集团，进而累计控制方正科技约2.76亿股股份，占方正科技总股本的12.60%。
新问题产生同业竞争如何解？
方正集团重整，背后承载的是方正集团及其多个主体的实质合并重整。
由于近年受内外部因素影响，方正集团及其下属部分企业面临经营困难、资不抵债等问题，方正集团被法院裁定与其4家主要子公司北大方正信息产业集团有限公司、北大医疗产业集团有限公司、北大资源集团有限公司、方正产业控股有限公司一并进入司法重整程序。
在国家鼓励保险资金支持实体经济发展及国家推进校企改革的重大战略的指引下，中国平安与华发集团(代表珠海国资)及特发集团组成联合投资人，参与方正集团重整，按照市场化与法治化的原则，化解其债务危机，促使其回归健康可持续发展轨道。其中，平安人寿将以370.5亿至507.5亿元对价受让新方正集团51.1%至70.0%的股权。
最新消息显示，今年6月28日，《北大方正集团有限公司等五家公司重整计划》经北京一中院作出的民事裁定书依法批准并生效，民事裁定书于7月5日送达北大方正集团有限公司管理人。平安人寿及本次重整其他相关方正按照北京一中院裁定通过的重整计划，推进本次重整的相关工作。
这意味着，四家方正系上市公司即将迎来新股东。
自宣布参与方正集团重整以来，中国平安一直对外宣称看中的是方正集团医疗健康资源，有利于其布局相关生态圈。但一个不争的事实是，金融尤其是方正证券这块牌照落袋后为其带来的立竿见影价值。
如成功将方正证券收至麾下，方正证券的营业部布局，可与平安证券形成互补，有利于平安证券进一步做大，进一步增强中国平安在资管方面的实力。
然而，新问题也接踵而至。若间接控制方正证券后，中国平安持股券商是否符合“一参一控”要求？若不符合，又该如何整改？
这个备受市场关注的问题，或许在昨晚方正证券的相关公告中可以找到答案。
方正证券昨晚发布权益变动报告书的同时，中金公司也以财务顾问身份发布了财务顾问核查意见。财务顾问核查意见中提到，平安人寿控股股东中国平安控股平安证券，平安证券与上市公司(方正证券)主营业务相似，故在本次重整投资完成后，平安证券与上市公司(方正证券)存在同业竞争关系。
平安信托作为平安证券的直接控股股东，承诺将保障上市公司(方正证券)全体股东利益，通过合法合规的方式解决平安证券与上市公司(方正证券)的同业竞争问题。
同时，中国平安作为平安信托的控股股东，认可平安信托所出具的承诺函的相关内容，且将督促平安信托切实履行承诺函中所约定的所有事项，未来中国平安控制范围内亦不再新增从事与上市公司(方正证券)存在同业竞争业务的主体。
上述承诺自承诺函出具日起生效，并在平安人寿直接或间接与上市公司保持实质性股权控制关系期间持续有效。
对于解决同业竞争问题的途径，目前业内传有多个版本，一是将方正证券与平安证券进行合并，二是最终从方正证券股权架构中退出。由于证券板块在整个中国平安金融版图中的表现一直不太突出，因此市场人士认为，从中国平安做大做强的角度出来，第一种合并方案对其而言最有利。
一位金融业并购领域的业内人士表示，中国平安在并购方面有一定的成功经验，平安银行就是通过多次收购合并而来。平安证券早年就有独立分拆上市的计划，不排除未来平安证券从中国平安分拆后，再被注入方正证券上市主体的可能性。
延伸阅读：
方正证券将迎平安入主，韩振国重掌方正研究所，稳住人才成关键
方正集团即将获得“新生”，方正证券也将成为中国平安旗下券商。
近日，方正证券披露关于控股股东重整进展暨控股股东及实际控制人拟发生变更的提示性公告。根据北京一中院裁定批准的重整计划，公司控股股东拟变更为“新方正集团”。中国平安的子公司平安人寿(或其下属全资主体)拟成为新方正集团的控股股东。由此，中国平安拟间接控制方正证券。
在进入中国平安“体系”后，有关方正证券与平安证券的后续整合、方正证券哪些业务板块将被平安所倚重、人才队伍如何构建等诸多问题成为券业热议话题。
“老方正人”重掌研究所
记者自方正证券研究所内部人士处最新获悉，公司内部通知已正式发布：杨仁文不再担任研究所长，原方正证券研究所长韩振国重新担任研究所长。该人士表示，自从平安方面入场尽调方正证券各业务条线后，公司内部就有猜测认为，未来方正研究所的地位恐将下降。
“而韩振国是老方正人，重新执掌研究所能起到稳定人心的作用。尤其是稳住研究所一批优质的人才资源，以在未来争取平安系统内的话语权。如果人才大批量流失，则研究所很可能会走向没落。”该人士分析称。
方正证券具备网点优势
“对平安而言，合并方正的意义主要是网点。”一位券业经纪业务负责人对记者表示，平安在金融科技方面投入大，这是其强项，但平安证券营业部数量较少，如与方正进行资源整合，估计可大大增强后者营业部的金融科技实力，这对未来发展财富管理业务大有帮助。
从报表数据看，方正、平安两家券商都以经纪业务见长。平安证券2020年度经纪业务净收入58.3亿元，占营收的35.4%；而方正证券2020年经纪业务实现净收入41.5亿元，占营收比重达55%。
方正证券的经纪业务强在其星罗密布的分支机构。截至2020年底，方正证券拥有营业部347家，在行业排名第二，客户数超过1200万，排名行业第六。相较方正证券及一些头部券商，平安证券的从业人员和网点并不多。“网点少一直也是平安的遗憾，但由于缺少合适的人才，营业部网点没太做起来。”相关知情人士称。
“方正证券靠扁平化战略设置了很多营业部网点，但也是因人设点，即有了合适的管理人才再设网点。”方正证券内部人士称。
从数据看，方正证券营业网点的综合经营能力拉动了公司其他各项业务。2020年，由营业部销售的方正证券内部权益类产品规模为58.2亿元，由营业部承揽的投资银行业务股权及债券项目立项24单、发行规模87亿元，新增债券投资顾问业务规模141亿元，营业部的综合经营收入占比由2013年的3%升至2020年的22%。
人才队伍是关键
“平安合并方正后，对哪一方的高管层影响更大，还真说不定！”一位接近平安、方正两方的知情人士表示。
在方正证券，执委会主任何亚刚主要负责经纪业务条线，公司内部人士对记者表示，方正证券之所以能在经纪业务条线上做出特色，很大程度上得益于何亚刚是业内比较“懂行”的管理者。
“像何亚刚这样的专业型管理者是平安证券比较缺的。”前述知情人士对记者说道。
分析人士认为，未来若两家券商资源整合，如在经纪业务方面有高管变动，则可能牵涉到分支机构层面，影响人才队伍。两家券商整合，主要是人才方面的整合，管理者决定了企业的后续发展。
赶上“头部券商”任重道远
一家头部券商的经纪业务负责人认为，方正与平安的整合，显示出券业集中度进一步提高。
“方正证券和平安证券两家存在互补，但也有同质化问题，基本都强在传统的经纪业务，其他业务比较一般。”他表示，如果平安合并方正，按2020年收入利润简单相加，依然在券业的前十名以外。即便考虑到未来发展，离头部券商依然有不小的差距。如投行、场外业务等排名较后，想赶上头部券商还任重道远。
而在平安证券的一位内部人士看来，双方未来就是要“1+1”，平安的特点在于金融业务强调内部协同，平安证券也比较市场化。他认为，平安与方正的整合大概率是以平安为主体，将保险和证券跨界融合，在综合财富管理领域作文章。
（文章来源：上海证券报）
文章来源：上海证券报
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