华安证券：万华化学(600309.SH)逐步成为产业链赋能者 维持“买入”评级

华安证券发布研究报告称，万华化学(600309.SH)逐步成为产业链赋能者。预计公司2021-2023年归母净利润分别为208.16、227.72、255.90亿元，同比增速为107.3%、9.4%、12.4%。对应PE分别为17.93、16.39、14.59倍。维持“买入”评级。

华安证券主要观点如下：

事件：7月7日，东方雨虹与万华化学集团签署战略合作协议。

公司与东方雨虹签署战略合作协议，MDI和聚醚产品可用于防水涂料等领域

7月7日，东方雨虹与万华化学集团在北京签署战略合作协议，双方就建立长期稳定的战略伙伴关系达成共识。东方雨虹和万华在研发、人才培养、生产等方面的管理理念相似，未来有望加强产研交流，整合优势资源，携手突破关键瓶颈技术。万华也将加强与东方雨虹在建筑建材领域的共同创新，推出更多引领行业发展方向的系统性解决方案。东方雨虹的建筑防水涂料等产品原料包括MDI和聚醚，两者都是万华的主营产品。此次战略合作带来的影响：(1)对于万华而言，可以为下游大客户提供更好的服务，同时继续巩固MDI和聚醚市场，把握市场动态；(2)对于东方雨虹而言，可以保障重要原材料的供应，减少原材料价格波动对成本的影响；(3)对双方而言，可以构筑行业技术、成本等方面的壁垒，实现双赢。

公司加强与上下游企业合作交流，逐步成为产业链赋能者

近年来，万华不断加强与上下游企业战略合作，既是受益者，也是赋能者。据该行华安化工统计，近一年以来万华已与多家公司达成战略合作协议，包括阿布扎比国家石油、三棵树、中国化学、中控技术、大华股份、恒逸集团、东方雨虹等，在聚氨酯、石化、新材料、信息化等生产经营各个方面展开合作。另外，万华与索菲亚、欧派等消费端企业展开高层互访。一方面，万华可以通过企业间的合作，在技术创新、工艺开发、产品销售、原料采购、管理优化等方面提升自我；另一方面，万华开放创新的态度也是合作企业所需要的。

风险提示：因公司人力规模扩大带来的内部管理难度增大的风险；公司核心产品因技术突破或合资经营等方式大规模扩散的风险；项目投产进度不及预期；产品价格大幅波动；油价大幅波动；装置不可抗力的风险。

（文章来源：华安证券）

文章来源：华安证券