天鹅到家IPO招股书与历史财报存出入：2018营收相差5.51亿元 亏损相差8.32亿元

编者按：7月7日，国家市场监管总局对互联网领域22起违法实施经营者集中案作出行政处罚，其中包括腾讯收购58股权案也在本次反垄断处罚之列。而几日前，作为58集团在私有化后第一个上市的拆分板块，天鹅到家拟冲击中国家政服务平台第一股。

7月3日，一站式家政服务平台天鹅到家递交招股书，计划在纽交所上市，股票代码为“JIA”，主承销商为摩根大通、瑞银集团、中金公司。

公开资料显示，天鹅到家由58到家于去年9月7日更名而来，2014年，58同城成立到家集团，由天鹅到家（58到家）、快狗打车（58速运）两大业务公司组成。2018年，到家集团将旗下58速运更名为“快狗打车”。截至目前天鹅到家已完成4轮融资，最近一次战略融资发生在2020年9月，投资方为红杉资本中国。

连续13季度累计亏损19.66亿元

招股书显示，天鹅到家2018至2020年及2021年Q1营收分别为3.99亿元、6.11亿元、7.11亿元、1.97亿元，同期的净亏损分别为5.91亿元、6.16亿元、6.15亿元和1.44亿元。营收实现增长的同时，亏损未有明显收紧迹象，在过去39个月的时间，天鹅到家已累计亏损达19.66亿元。

值得注意的是，天鹅到家招股书中的数据与58同城2018年公布的财报存在出入。58同城的历史财报显示，58到家（更名后：天鹅到家）2018年实现营收9.5亿元，同比增长96.2%，毛利为4.98亿元，同比增长62.7%，净亏损达14.23亿元，同比扩大99.8%。前后数据相比较后，营收相差5.51亿元，亏损相差8.32亿元。

对于亏损，天鹅到家在招股书中风险因素中表示，我们有累积亏损的历史，预计会产生大量成本和费用。随着业务继续发展，未来可能还会有更多亏损。

此外，天鹅到家的销售和营销、行政开支、研发费用也在持续增长。其中，销售和营销运营支出占比最高，2018至2020年及2021年Q1费用达3.48亿元、4.31亿元、6.04亿元、1.36亿元，仅今年一季度销售和营销费用同比增幅达70%。

除了持续亏损与运营费用支出的上涨，天鹅到家负债总额也在持续扩大。招股书显示，总资产负债方面，天鹅到家2019至2020年及2021年Q1总资产达4.87亿元、9.28亿元、7.81亿元；负债总额达14.82亿元、17.86亿元、17.84亿元。照此来看，天鹅到家目前还处于投入换增长的阶段。

GTV仅占市场总量0.97%

中国拥有庞大且快速增长的家政服务市场。根据艾瑞咨询数据，中国家庭服务总支出从2016年5703亿元增加到2020年的9090亿元，复合年增长率为12.4%，预计2025年复合年增长率将进一步增长为18.5%至2.1万亿元。

招股书显示，天鹅到家2020 年GTV （Gross Transaction Value，即总交易额）高达88.28亿元，达到同行业第2名至第5名总和的2.17倍。在运营年限上，天鹅到家仅7年时间就在中国家政服务行业排名第一，而排名第2至第5位的同行运营年限少则8年多则17年。

天鹅到家CEO陈小华在致投资者的公开信中提到，目前中国家政服务行业的现状是，中国有近63万家家政服务机构，但大多以夫妻店的形式经营，一般没有品牌、规模、标准服务、数字化能力或质量保证。这些夫妻店大多缺乏核实服务提供者身份或工作经验真实性的能力。其中一些商店甚至不能确保服务提供商按时付款。经过近七年的努力，天鹅到家实现了成为行业领军者的目标。

尽管中国家政服务市场在过去五年中经历了显着增长，但对于消费者、行业参与者而言，依旧面临着诸多挑战。2020年家政服务机构约有63万家，中国家政服务市场高度分散，这些机构的品牌认知度、服务资源、技术能力和运营效率普遍有限。

在市场渗透率上，招股书显示，截至2020年，天鹅到家在全国目标市场渗透率为8%，在自营29个城市目标市场渗透率为22.3%。相比于万亿家政服务市场，即便天鹅到家已经坐上家政行业头把交椅，但GTV仅占家政市场总量0.97%。

无论从市场总量占比，亦或是市场渗透率来看，天鹅到家未来的发展仍任重道远。面对众多互联网新贵巨头的崛起，58同城在流量增量上已现乏力。财报显示，58同城2020年Q1营收达25.6亿元，较之于2019年Q1的30.28亿元，同比下降15.46%。“抽离”58同城的天鹅到家未来如何通过数字化技术创新、标准化运营协作来解决中国家庭服务市场面临的挑战，IPO后能否一直稳坐行业龙头，仍待持续观察。

（郑希 ）