精选层转板预期升温 机构组团“打前站”

图虫创意/供图 数据来源：东方财富(300059,股吧)Choice数据 梁秋燕/制表

证券时报记者 梁秋燕

7月12日，精选层股票延续近期活跃走势，多只个股再度创出阶段新高。截至当天收盘，首批精选层股票位居涨幅榜前列，大唐药业、贝特瑞2只个股分别涨逾8%，大唐药业创出挂牌精选层以来新高，贝特瑞股价再度刷新历史纪录。同样为去年7月27日首批挂牌精选层的三友科技、连城数控、龙竹科技等个股走势均较为抢眼，连城数控、龙竹科技复权后双双创出股价新高。

中国证券登记结算公司日前发布《关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市证券跨市场转登记业务实施细则》，市场对于转板预期持续升温。投资机构早已密集调研精选层公司，首批精选层企业的转板计划是机构关注的焦点。

多位专家分析，随着时间“窗口”临近，转板相关消息陆续传出，精选层转板行情再度启动。转板对于精选层企业的估值，就是进行了一次重构。不过，部分个股估值较高，可能会存在一些风险。

首批精选层股票集体活跃

首批精选层股票近日轮番走强。统计数据显示，7月以来，精选层股票延续6月活跃走势，贝特瑞、连城数控、同享科技、大唐药业等个股累计涨幅在20%以上，龙竹科技、永顺生物等多只个股涨逾一成。从成交看，贝特瑞、连城数控等6只精选层股票累计成交总额超过1亿元。

首批32家精选层公司于2020年7月27日集体挂牌，按照沪深交易所转板相关办法，挂牌精选层满一年的公司，可申报转板上市。随着时间“窗口”临近，转板相关消息陆续传出。

7月9日，中国证券登记结算公司发布细则，规范新三板个股转沪深交易所上市进程，转板实操路径进一步明晰。安信证券新三板首席分析师诸海滨指出，对转板公司而言，细则提供了合法合规的转板流程以供参考；对投资者而言，从保护投资者权益角度出发，打通了新三板与沪深交易所证券账户的联系；对资本市场而言，转板流程的进一步明晰对构建多层次市场间互联互通的桥梁、使多层次市场成为有机整体、提升我国资本市场服务实体经济能力有着长远意义。

5月以来，多家首批精选层公司披露了机构组团调研“打前站”信息，其中3家公司接待了不止一批机构的调研。6月，龙竹科技接待了一批机构投资者的调研，公司被问及近期有何资本运作事项。翰博高新同样被问到公司后续的资本规划是什么。鹿得医疗则继6月之后，于7月1日又迎来一批机构投资者的现场调研。

精选层行情能否持续？

开源证券总裁助理兼研究所所长孙金钜认为，精选层开板已近一周年，转板将成为下一阶段重点。

当前在精选层优质公司优异市场表现示范效应下，随着精选层不断扩容，板块流动性将持续改善，精选层蕴含着较大的投资潜力。

转板预期升温以来，首批精选层股票率先走出上涨行情，并提振精选层市场整体活跃。经济学者、允泰资本创始合伙人付立春表示，转板行情已启动一轮又一轮，临近7月27日首批精选层挂牌一年，新一波行情再度上演。转板对于精选层企业的估值，就是进行了一次重构，有一定的内在合理性。他同时认为，目前精选层企业的数量还比较少，市值不是很大，流通盘也不是很大，这种情况下容易形成羊群效应，“会有一些趋势、概念等集中在行情上爆发”。

在付立春看来，每轮行情都有一个新的重估或增高过程，目前已非常临近“时间窗口”，精选层股票估值已普遍较高，其中有些可能暂时不符合转板条件的个股，其估值也创下较高水平，这种情况下可能会存在一些风险，至少是高估的风险。另一方面，有些股票可能不能转板、预期转板最终没有成功，反而会有大幅下行的可能性，之前有一些可能上精选层但最后没成功的企业，公司股票复牌后大跌的例子。

诸海滨也认为，随着时间临近，有转板预期精选层公司或呈阶梯式上行且成交逐渐活跃。他表示，考虑到近期部分公司涨幅较大，估值中或已隐含较高转板预期。建议不仅仅关注“转板”本身，而应以估值为盾、成长为矛。需关注可对标公司的估值水平并考虑与成长性匹配关系。数据显示，以往IPO“转板”企业多分布在高端装备、信息技术、医药生物和新材料等行业，精选层也具备一批此类公司，只是尚不满足转板所需挂牌时间，建议投资者从中选择“专精特新”属性的公司。

如何布局新三板投资机会

精选层股票持续活跃，那么如何布局当下的投资机会？

新三板市场资深人士、广东力量股权投资基金管理有限公司总经理朱为绎表示，目前主要参与精选层战略配售和大宗交易，看好行业前景较好、具有转板潜力的企业等。

对于选股，他详细分析了六项标准和原则。首先是行业前景较好，比如说新能源、新材料、生物医药、高端制造、半导体、工业互联网、大数据等战略新兴行业（不能分拆上市的企业除外），公司毛利率大概是30%以上，净利率10%以上。毕竟精选层转板目前只放开了创业板和科创板两个板块。其次是公司治理水平较高，没有关联交易、同业竞争、大股东资金占用、大额资金拆借转贷等违规风险。大股东资金占用可从其他应收款等往来账户中查阅，大额资金拆借转贷可从现金流量表的融资活动项下获取。第三，过去一年公司的净利润在4000万元以上且复合增长率达20%，经过精选层公开发行并挂牌一年能达到转板利润要求。第四，公司估值合理，公司发行前市盈率不高于20倍；公开发行后市盈率与A股可比上市公司之间有较大差异。第五，公司经营现金流量净额与净利润水平差不多。公司可在不对外股权融资和借款的情况下，维持公司的基本运营。第六，看公司的现金分红水平，尤其是挂牌以来的分红合计与利润合计比以及分红合计与融资总金额比。现金分红是一个“照妖镜”，可看出公司账上的货币资金是否真假，可看出公司每年的利润是否真假，可看出公司的经营现金流量净额是否真假，可看出公司对投资者回报是否重视。

在付立春看来，精选层的行情需要更早地去把握，可从创新层中提前布局。他认为，创新层企业在申请精选层时，有基本条件时即可投资，而不是等到精选层股票要转板时才布局，“因为新三板还是需要更专业的投资者，投行对于企业的这种把握能力要求都非常高。另外，对于波段、趋势、技术投资相对比较擅长的投资者，可以适当把握转板行情”。

（王治强 HF013）