【券商聚焦】中金削祖龙娱乐目标价16.8% 料新品上线后业绩有望重回增长轨道

中金发研报表示，祖龙娱乐(09990)发盈警，料中期经调整净亏损4,500-5,500万元。公司业绩低于市场及该行此前预期。

该行认为，《鸿图之下》流水基本稳健，多国版本下，该行预期有望贡献流水增量。此外，公司于1月下旬上线回合制MMO手游《梦想新大陆》，整体表现不及预期，我们判断业绩贡献有限，整体1H21收入同比稳中略降。

该行续称，在费用端，考虑公司坚持精品化路线，同时多款在研产品处于研发中，中金预期1H21研发人员开支及美术外包费用等或持续增长。销售费用方面，考虑已上线产品海外版本发行推广，及在研自发行新品前期预热，预计销售费用同比亦有增长。考虑新游较少及研发等投入持续，1H21预告经调整净亏损4,500-5,500万元。

此外，《诺亚之心》有望于2H21上线，同时2022年，公司储备有女性向《项目A》、MMORPG《项目B》及SLG《三国群英传》等手游，其中《项目A》等将进行国内自发行尝试。考虑产品储备丰富，预计2H21起新品陆续上线后，公司业绩有望重回增长轨道。

综上，中金下调祖龙娱乐2021/2022年经调整净利润75.16/37.5%至1.75/6.42亿元，下调目标价16.8%至18.3港元，维持其跑嬴行业评级。

风险提示：新游上线进度不及预期；与第三方发行商关系恶化；海外业务不及预期。

（文章来源：金吾财经）

文章来源：金吾财经