7月14日，上海正帆科技股份有限公司（“下称正帆科技”）和讯SGI评分最新解读出炉，该公司获得52分的低值，从下图可以明显看出，正帆科技一直处于低分状态，2020年第三季的的66分竟是其最高值，此后连续两个季度下滑，2021年SGI评分第一季度降至冰点，同刚开始爆发疫情的2020年第一季度持平。
图：正帆科技和讯SGI综合指数评分
营业收入下降明显，净利润依赖政府补助
正帆科技成立于2009年，该公司主要是为下游集成电路、太阳能(000591,股吧)光伏、平板显示、光纤通信、医药制造等高端制造行业客户提供工艺介质供应系统以及高纯特种气体产品，以及快速响应、设备维保和TGCM等增值服务。
受国内外疫情对公司上半年造成不利影响，一季度国内大部分客户停工，二季度开始因国外疫情和物流停运限运等影响，进口材料交货周期延长，导致公司产能下降、项目延迟。下定制半年开始逐渐恢复，第四季度项目订单明显增长，但公司部分业务为化产品，交货周期较长，部分项目订单不能在报告期内确认收入。
据正帆科技2020年年报显示，该公司实现营业收入11.08亿元，同比下降6.47%；该公司归属于上市公司股东净利润为1.24亿，同比上升49.67%；扣非净利润为7445万，同比下降1.87%；
其中，公允价值变动收益为2372万元，占利润总额的16.61%，主要系公司对青岛聚源银芯股权投资合伙企业（有限合伙）和芯链融创集成电路产业发展（北京）有限公司的 权益性投资期末估值增加所致；正帆科技获得政府补助金额有2,385万元，占当期利润总额的比例为16.69%，占比较高。
如果未来政府部门对公司所处产业的政策支持力度有所减弱，公司取得的政府补助金额可能会有所减少，进而对公司的经营业绩产生不利影响。
入不敷出需筹钱度日，应收款周转天数变长
据正帆科技2020年年报透露，正帆科技2020年8月公开发行新股64235447股，募集资金增加导致筹资活动产生的现金流量金额增至7.59亿，同比增加了2153.99%，得益于此，该公司总资产和净资产大幅增加。
但是，该公司自2020年以来，经营活动现金流量净额/营业收入持续为负，2020年正帆科技一季度经营活动产生的现金流量净额达到低谷-1.35亿元，2020年年末经营活动产生的现金流量净额为-5596万，较于去年同期的8509万减少165.77%。
企业给出的解释是下游客户付款结算时更多地使用银行承兑汇票的方式支付给公司款项，在报告期末未终止确认的银行承兑汇票大幅增加所致。 但是值得注意的是，2021年一季度经营活动现金流量净额为-3848万，企业经营状况依旧入不敷出，需要筹钱度日，日子不好过。
数据来源：正帆科技各季度报、年报
2020年，正帆科技存货达到6.38亿，同比去年增加35.56%，2021年一季度存货增至8.6亿，较2020年年末增加了34.77%，这两次存货的大幅增加该公司解释均是订单大幅增加，公司增加备货量所致。然而，通过下面的应收账款及应收账款周转天数图表，我们可以发现，正帆科技的周转天数变长，可能存在市场竞争力不强，议价能力不断减弱情况。而存货大幅增加，再加上短时间收不回来钱，对于本就经营现金流差的正帆科技而言，无疑是雪上加霜。
数据来源：正帆科技各季度报、年报
下游行业受国家政策扶持 提升竞争力未来发展较有前景
正帆科技的下游行业是国家产业政策鼓励和重点支持发展的行业，随着消费电子、汽车、工业、通讯等行业的蓬勃发展，半导体行业作为其重要支撑，发展迅速，资本性支出持续增加。中国作为半导体产业转移目的地，在半导体行业发展中承担着重要角色。据中国半导体行业协会统计，2020年中国集成电路产业销售额为8,848亿元，同比增长17%。
据透露，全球面板行业中已经形成中国大陆、中国台湾以及韩国的三足鼎立之势， 共同占据90%以上产能并呈现显著的向中国大陆的转移趋势；近年来，我国陆续出台了一系列相关政策以支持光伏产业和通信行业的发展；LED产业生产能力不断提升；医药工业发展整体形势向好，我国医药行业的固定资产投资规模也不断提升。
目前，国内工艺介质供应系统行业内的大多数企业规模较小，市场占有率低且仅能为少数行业客户提供有限服务。
正帆科技作为行业内少数能够全方位覆盖工艺介质供应系统全流程服务并辅以高纯特种气体业务的企业，在泛半导体、光纤通信、医药制造等领域也积累了一定的客户资源，虽与国外知名供应商相比，在市场地位上仍具有一定差距。但是，如果提升行业竞争力，未来发展比较有前景。
（李佳佳 HN153）
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