星展银行首予中梁控股买入评级 目标价5.93港元

近日，星展银行(DBS)发布研报首次覆盖中梁控股(2772.HK)，并给予“买入”评级，目标价5.93港元。DBS指出，中梁控股是一只被低估的中型股票，凭借坚实的土地收购能力，以保持其行业领先的销售地位。

该研报分析认为，得益于其在较低层城市的成熟经验及广泛的城市覆盖率(截至12月20日已覆盖超过150个城市)，中梁能够获得充足的土地资源，2021年首五个月买地占销售额约44%，高于可比同行的平均约21%水平。在集中供地下，在一线及二线土地市场面临更激烈的竞争下，中梁优越的土地收购速度可能更有利于其保持前20的销售排名。

事实上，今年上半年，中梁控股继续保持高质量发展，奏响稳健向好的最强音。据克而瑞研究中心发布的《2021年上半年中国房地产企业销售TOP200排行榜》，中梁控股位列全口径销售榜第20位，稳居行业20强。

不仅持续保持领先的行业地位，该研报还指出，看好中梁在三四线城市的布局及可控的资产负债表。具体来看，尽管中梁有布局较低线城市，但其经营业绩(在2020财年以70%去化率高居可比同行之首，现金回收率亦相当不错，高达85%)一直稳健，更不用说迄今这些城市的实际市场表现令人满意(2021年首四月为+26%)。同时，中梁的销售额与总负债比率最高，为3.1倍，而可比同行平均为1.6倍。为此，该研报表示：“我们认为，即使行业的流动性有所减少，中梁的资产负债表风险仍然可控。”

对于中梁控股的未来发展，DBS认为，公司销售增长速度快于预期；或在长三角地区及三四线城市的平均销售价增长高于预期。为此，给予5.93港元的目标价，同时，这也是基于2021财年4.4倍的市盈率，这相当于在类似市场状况下，小型发展商在2019年的一年期远期市盈率。

此外，针对利润和派息，DBS表示，中梁控股利润锁定率在同业最高，已收客户款达1200亿元人民币；同时，拥有稳定明确的派息比例，预期股息率达11%。

（文章来源：财经网）

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