科沃斯股东减持引股价波动 扫地机难撑千亿市值

在经历过山车后，科沃斯的股价在7月21日回升至跌停时。截止7月21日午盘，科沃斯股价报226.30亿元/股，涨3.63%，与7月16日跌停时的225.17元/股相当。

有A股“扫地茅”之称的科沃斯，曾在宣布其股东泰怡凯“清仓”式减持后，股价出现大幅波动，先是在7月15日大涨8.9%，市值一度接近1500亿元。紧接着在7月16日以跌停收盘，市值在一天内蒸发143亿元。随后7月19日，股价继续下跌，跌幅达4.07%，股价报216元/股。直到7月20日，其股价才微涨1.10%。

7月20日，《华夏时报》记者以投资者身份致电科沃斯董秘办，科沃斯方面表示，股价波动受多重因素影响，无法直接将股东减持与股价波动直接联系起来。对于外界认为泰怡凯是在“高位套现跑路”的观点，科沃斯方面表示，泰怡凯是外部股东，减持的原因是出于自身资金需求。

看起来科沃斯并不被老股东看好，但它却在去年传统家电巨头业绩、股价双低迷的情况下在资本市场表现十分亮眼。自2020年以来，科沃斯的股价已上涨超过10倍。不过科沃斯身上还围绕着一个问题：一年几十亿的营收是否能撑起它上千亿的市值？

市值是否被高估？

作为国内最早进入清洁机器人赛道的公司，科沃斯一直占据该领域的头部地位。

科沃斯创始人钱东奇最开始做吸尘器的代工、贴牌生意，1998年，钱东奇在此基础上成立了机器人公司并开始自主研发生产吸尘器类产品。2009年，科沃斯推出第一代扫地机器人“地宝”，目前科沃斯主打家庭服务扫地机器人。

2018年，科沃斯以“扫地机器人第一股”的概念在上交所上市，上市首日，科沃斯股价上涨44%。而从2020年开始，科沃斯的股价开始出现突飞猛进式的增长，股价从19.95元/股涨至如今的222.18元/股，涨幅超过11倍。截至《华夏时报》记者发稿，科沃斯总市值为1271.49亿元。它也成为家电领域继白电三巨头之后，市值第四大的公司。

其实，科沃斯股价的突飞猛进与其在2020年至今业绩的亮眼表现不无关系。2020年、2021年一季度，科沃斯净利润增长分别翻了5倍、8倍。不过，业绩的大幅增长一定程度上也离不开2019年净利润下滑75.12%的衬托。

科沃斯的市场份额也是其受投资机构关注的原因之一，中国家电网最新发布的《2021扫地机器人市场发展白皮书》显示，科沃斯在国内市场占据半壁江山，全渠道销售额市场占有率接近50%。小米、石头科技紧随其后，二者合计占国内线上市场份额约25%。

不过家电分析师刘步尘在7月19日接受《华夏时报》记者采访时认为，科沃斯的高估值在于其身上“家用机器人第一股”的标签，“实际上科沃斯的研发投入并不符合‘科技公司’的头衔，它的研发投入占比仅在国际通行标准的最低线。”他认为，科沃斯的成功很大程度在于营销的成功，而不是产品和技术的成功。

年报显示，2018年科沃斯研发费用占比为3.60%，不及同期销售费用的五分之一。2020年，科沃斯研发费用占营收比例为4.67%，较上一年5.22%的占比有所下降，研发费用略超过同期销售费用的五分之一。对比全球扫地机器人巨头iRobot，研发费用占比从2011年到2020年的十年间始终维持在10%以上，iRobot在2020年研发投入占比达到了11%。

营收只有几十亿

相较白电三巨头的营收都跨入了两千亿俱乐部，科沃斯的营收只有几十亿元规模。

相对于其股价的火箭增速，科沃斯的营收从2016年的32.77亿元增长至2020年72.34亿元，五年时间只增长了1.2倍。

横向对比来看，7月21日截至《华夏时报》记者发稿，与科沃斯在同一赛道竞争的石头科技，股价超过科沃斯5倍，但市值却仅为科沃斯的3/5。不过科沃斯在营收高于石头科技的情况下，净利润远低于石头科技。

2019年，科沃斯和石头科技营收分别为53.12亿元、42.05亿元，但石头科技的净利润为7.83亿元，是科沃斯1.21亿元的6倍多。2020年，科沃斯营收是石头科技的1.6倍，净利润却不到石头科技的一半。2021年第一季度，科沃斯营收为石头科技的两倍，但两者的净利润却相差不大。

科沃斯的另一个海外竞争对手机器人公司iRobot在2020年营收高于科沃斯的情况下，市值也远落后于科沃斯。2020年iRobot营收超14亿美元，约合96.59亿人民币，是科沃斯的1.3倍。目前，iRobot总市值为25.19亿美元，合计人民币约163亿元，远落后于科沃斯的千亿市值。

奥维云网环境电器事业部研究经理刘洪涛在7月20日对《华夏时报》记者表示，科沃斯被资本市场看好的原因包括，科沃斯供应链体系和品牌运作能力更强，与其相比石头科技更专注于产品的技术。

不过刘步尘对《华夏时报》记者表示，从盈利能力、资本市场表现来说，科沃斯确实表现亮眼，但这些还不足以支撑其千亿市值。他认为如果科沃斯过度依赖扫地机器人这一单一产品，企业自身的发展会受到局限，容易陷入前期跑得快，后期跑不动的局面。

寻找新动能

科沃斯的营收增速在2018年和2019年，曾出现过明显放缓。

在2018年上市时，其营收增速不增反降，相较上一年的38.89%下降为25.11%。2019年对科沃斯来说是转折之年。这一年年初，科沃斯进行了一系列调整，包括逐步退出原有服务机器人代工业务、退出国内低端扫地机器人市场，这在一定程度上也影响了它营收和净利润的增长。2019年，科沃斯营收、净利润分别同比下降6.70%、75.12%。

刘步尘表示，科沃斯的产品过于单一，公司主攻扫地机器人，但该品类市场空间并不像大家电产品那么大，在这种情况下，还有很多企业来瓜分蛋糕。“科沃斯需要继续加大技术创新，并且为自己注入新的动能。”

添可品牌的成立或许就是科沃斯试图寻找的新动能。

2018年，在科沃斯成功上市后，创始人钱东奇交班儿子钱程，将集团另一品牌“TEK”升级为新品牌“添可”，开始了二次创业。7月19日科沃斯公关人员告诉《华夏时报》记者，“科沃斯主要布局机器人品牌，添可主攻智能家电。”

添可官网显示布局三大品类，包括智能洗地机、智能吸尘器、智能吹风机。《华夏时报》记者在添可京东自营旗舰店搜索发现，店内主要品类及销量最高的商品为智能洗地机，其他商品包括智能吸尘器、无线洗地机、紫外线除螨仪等。刘步尘也对《华夏时报》记者分析，“添可是科沃斯在寻找的新增长点，但目前来看，其产品仍局限于扫地机器人。”

目前来看，添可品牌还未对科沃斯整体营收做出明显贡献。

年报显示，2019年，添可品牌营收翻了一番，但其营收占比仅为5.1%。也就在这一年，科沃斯整体营收和净利润均出现下降。2020年科沃斯整体营收同比增长36.17%，其中添可品牌实现全面盈利，占总营收比例提升至17.41%，科沃斯方面认为，添可品牌收入利润占比的持续提升，将成为公司另一新的盈利增长点。

市场激烈竞争

随着扫地机器人市场规模的不断扩大，市场进入了快速发展阶段，各企业纷纷进入这一领域。

中怡康数据显示，2013年至2018年，国内扫地机器人市场呈现高速增长态势，销量年复合增长率近60%。2019年整体大环境不佳，出现了短期下滑，但2020年销售重回增长，同比增速达22%。

目前国内扫地机器人行业除了包括科沃斯、石头科技等传统或新兴的专攻扫地机器人这一细分领域的企业，传统家电企业如美的、海尔等也发力追赶，互联网企业小米也在这一行业有所布局。

但刘洪涛认为，虽然传统家电企业主业仍然是传统大家电，而科沃斯等企业在扫地机器人这一细分领域深耕多年，优势较为明显。奥维云网数据显示，截至今年4月份，扫地机器人线上销量排行中科沃斯、云鲸、石头科技的产品仍稳居前三。他还认为，长期来看，扫地机器人的出现解决了“解放双手”的痛点，未来会替代传统吸尘器。

但也有观点认为，扫地机器人确实具备可观的成长空间，但非刚需的属性决定了其无法像高刚需产品在短时间内实现大范围普及。目前扫地机器人渗透率仍较低。根据头豹研究院发布的《扫地机器人行业研究报告》显示，目前国内扫地机器人的家庭渗透率不足5%，未来在2024年有望增长至12%。

刘步尘也对《华夏时报》记者表示，扫地机器人行业目前还不够成熟，对技术要求很高，但各企业产品的技术还达不到公众的期待值。“扫地机器人20年前就出现了，但到现在普及率并不高，因为产品本身仍存在不足之处。”

（文章来源：华夏时报）

文章来源：华夏时报