盐津铺子半年报预降 转型阵痛不改全年目标

变革，就会有阵痛。

自7月15日开始，盐津铺子的股价已连续四个跌停。毫无疑问，股价非正常下跌的“元凶”，正是公司发布的一则预降六成的半年度业绩预告。

当转型的关键节点与会计报告期重叠，盐津铺子选择按计划推进正在执行中的经营转型。“如果因顾虑二季度短期业绩而将改革延后，势必影响后期，还可能错过发展时机，长痛不如短痛。”董秘朱正旺表示，二季度是公司经营转型正式落地的时间窗口，承压最大，但数据显示，公司6月、7月出库量已企稳回升。

曾经凭借中岛模式吃遍天的盐津铺子，面对传统渠道流量下滑的压力，决心走出商超“舒适区”，主动拥抱全渠道进行下沉，并受蜜雪冰城启示，发力供应链改革，强化自主制造的成本优势。

显然，这份转型的答卷，还不到最后打分的时候。按照公司管理层的预计，即使受到经营转型的冲击，完成全年业绩目标仍大有希望。

全渠道大单品战略

2017年2月，盐津铺子登陆深交所，成为“中国零食自主制造第一股”。上市四年来，公司业绩稳步上升，2020年，受疫情下“宅经济”崛起影响，盐津铺子迎来高光时刻，全年营收近20亿元，同比增长40%，实现净利润2.42亿元，同比增长89%，营收净利均接近上市前的三倍。

随着国内疫情趋于平稳，规模较小的商铺、个体户纷纷恢复营业，加之电商来势汹涌，大型商超被不断分流，盐津铺子的传统商超渠道销售面临冲击，而“商超+中岛+散装”此前一直是公司经营策略的主旋律。

去年11月，盐津铺子嗅到商超渠道的局限性，开始计划主动变革，打破舒适区，向商超、社区团购、流通渠道(便利系统)、线上电商等全渠道布局，并向“产品矩阵+大单品”“散装+定量装”进行战略转型，“两条腿”走路。

凭借过去散装模式下多品类的销售数据积累，公司设下四大标准从中选优，即细分市场足够大、有上升空间、无头部品牌，且公司具备供应链优势。

深海零食是首批被选中培育的大单品之一。2020年，盐津铺子深海零食品类营收体量近3亿，毛利率超60%。今年，公司在鱼制品基础上加上鳕鱼肠、蟹柳等，进一步丰富该产品体系。

与此同时，公司加大研发投入，突出产品差异性，并大力构筑供应链优势，降低成本。据董事长张学武介绍，由于研发先行，公司在核心单品的价格优势明显。以鱼豆腐为例，研发力度加大后发现，其成本甚至可以降到以前的7折水平。

成本下降后，盐津铺子便有足够的价格调整空间，从散装逐步扩展至定量装，改换包装规格，通过不同的产品组合去拓展全渠道，向三四五线城市下沉。新市场的销售增量又可以反哺毛利及整体供应链能力，促进公司持续成长。

全力冲刺全年业绩目标

转型逻辑逐步清晰，但阵痛也如期而至。

7月14日，盐津铺子发布业绩预告，今年上半年，公司预计实现净利润4500万元~5500万元，同比下降57.68%~65.38%。

对于业绩变动，公司分析了六大原因。其中，市场费用、研发费用的大量投入，正是前述转型得以实现的关键，但也成为了半年报业绩下滑的主因。

先投入、后见效是快消行业的典型特征。据介绍，二季度作为承前启后的关键节点，费用投放大部分集中在该季度，在当季却又无法产生立竿见影的效果，导致业绩承压最大。

据悉，通过近4个月的全渠道铺设，目前盐津铺子全国渠道建设已初具雏形。

在原有优势商超渠道，中岛模式仍在推进，年初计划投放5000个，现数量不变，仅部分店中岛由大岛调整为低配小岛，加速渠道下沉。目前，公司已铺岛超3000个，进度过半。

新兴渠道方面，社区团购渠道正在培育，公司在湖南主要与头部平台兴盛优选合作，外省则通过经销商，已开始入驻多个平台，该渠道对定量装起到良好的推动作用，加快了拓展速度。此外，随着定量流通装渠道的拓展，公司触角已延伸至零售末端。

据董秘朱正旺介绍，经过3、4月的新旧品类转换，6月的出库数据已经企稳，同比有较大幅度的增长，7月数据进一步向好 。随着深海零食大单品模式得到验证，有望快速复制到薯片、面包等潜在大单品品类，形成新的业绩增长点。

业绩预告发布之后，盐津铺子股价出现大幅下跌。显然，在当前的状况下，市场对于公司年度业绩预期有些悲观。

盐津铺子表示，全年从二季度开始是前低后高的整体趋势，下半年压力确实存在，但公司目前暂未调整业绩目标，现阶段转型成效已开始显现，公司仍在朝全年目标冲刺。

（文章来源：财经网）

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