中信证券研究：华为在智能汽车领域进展加速 关注两类投资机会

2020年华为在智能汽车领域进展加速，目前公司依托HI全栈式解决方案已推出30余款智能汽车软硬件产品，覆盖激光雷达、车载芯片、鸿蒙OS车机系统、自动驾驶软件等。我们判断，得益于智能汽车产业链的成熟，以及关键零部件成本的持续下探。中长期来看，我们认为华为赋能的相关车企，在中国市场稳态有望拿到20%-30%市场份额。主要原因是：1)华为在品牌力、AI能力、物联网生态、产业链整合、研发投入方面有强度大的优势；2)华为在智能手机领域中的成功案例有望复制到智能汽车领域：公司智能手机全球市场份额由2010年的0.18%提升至2019年的12.9%，其中2019年占据中国市场26.4%的市场份额；3)全球智能化浪潮加速，我们判断到2030年，全球智能汽车销量有望达6500万辆以上。如果中国智能汽车产业链进一步完善，华为将在智能汽车市场中有更多的可能。我们建议关注两类投资机会：1)华为在智能汽车领域的合作伙伴；2)其它有机会在智能汽车市场拿到更多份额的公司。

华为入局智能汽车：产品商业化进展持续加速，研发人员&研发规模超出市场预期。

1)定位于智能网联汽车增量零部件供应商，不造车。华为最早于2012年布局智能汽车业务，并于2019年成立智能汽车解决方案BU部门。部门战略定位为：华为不造车，而是基于公司在ICT领域中的技术积累，成为面向智能网联汽车的增量零部件供应商。截至目前，部门产品覆盖车载硬件(MDC车载计算平台、激光雷达、4D雷达、三合一&多合一动力系统、HiCharge等)、车载软件(车载CC架构、L2-L4级自动驾驶算法、车载鸿蒙OS系统)、汽车销售等业务。

2)组织架构由2B调整至2C板块，产品商业化加速。2020年以来，公司在汽车领域中的进展不断加速。a)从组织架构来看，2020年11月，公司进行组织架构调整。智能汽车解决方案BU部门由之前的ICT业务委员会调整至消费者业务管理委员会，隶属部门也由之前的2B板块调整到2C板块。b)从产品布局来看，2020年10月，公司发布HUAWEI Inside全栈式解决方案，北汽极狐阿尔法S为全球首发车型，售价38.89/42.99万元，未来该解决方案或将用于长安汽车、广汽集团中。我们测算，HUAWEI Inside全栈式解决方案售价约4.5/8.5万元，考虑到该解决方案配备3颗等效96线程的激光雷达，具有一定性价比。

3)研发人员及投入规模：Tech星球数据显示，截至2021年4月底，公司智能汽车解决方案BU部门研发人员已达5,000-6,000人；2020年研发投入为5亿美元，2021年拟投入10亿美元。

为何入局：自身业务承压，智能化浪潮加速。

1)手机业务承压，拟在AIoT领域寻找新的增长点。2020年华为营收8,914亿元，消费者业务营收4,829亿元，营收占比达54%。公司处于美国实体清单中，在核心零部件获取上仍有困难，手机业务持续承压。智能汽车是AIoT领域中市场规模最大的应用场景之一，市场规模达万亿美元，规模足够大，有望接棒消费者业务支撑公司的后续增长。

2)技术驱动汽车行业迎来新变革，新入局者有机会获得更多的市场份额。过去20年，汽车行业竞争格局保持稳定，CR15市占率长期稳定在87%左右。我们认为，未来20年，在汽车智能化浪潮加速的背景下，软件定义汽车有望帮助汽车行业竞争格局进一步集中。同时科技公司进入汽车市场并有可能获得较大的市场份额。中长期来看，华为赋能的相关企业，在中国市场稳态有望拿到20%-30%市场份额。

华为怎么做：目前主要采用三种方式，未来仍有更多的可能。

目前，华为与车企的合作方式主要包括三种：

a)直接向车企或Tier 1提供智能汽车软硬件智能化产品(如：Hicar、HMS、T-Box、Drive One等)，定位智能化零部件供应商；

b)以赛力斯华为智选SF5为代表，向车企提供多款智能汽车软硬件产品&营销组合，定位车企平台化产品及服务提供商；

c)以北汽极狐ARCFOX α-S为代表，向车企提供Huawei Inside，定位智能汽车全栈式解决方案提供商。我们认为，未来随着公司产品的进一步落地，入局智能汽车的方式仍有多种可能。

对市场的影响：加速车企智能化进程，催生更多投资机会。

1)加速行业智能化，改写汽车竞争格局。从公司智能手机业务发展历史来看，华为自2009年宣布进军智能手机领域，并于2010年规模出货。销量由2010年的300万台(全球市场份额为0.19%)增长至2019年的2.41亿台(全球市场份额为12.9%)。我们认为，华为入局，依托强大的研发能力&智能手机的成功案例，通过科技赋能传统车企，可大幅缩减车企开发周期、降低开发成本，同时增强智能汽车产品竞争力，料将成为中国智能汽车市场领域中的重要参与方。

2)加速供应链发展。智能汽车作为新一代智能终端产品，从最底层的软件&通讯架构、到传感器、车载计算平台、汽车软件等，衍生出众多新的增量机会。目前，上述各细分领域仍处于“割裂”状态。华为凭借强大的供应链管理能力，以及软硬件一体化布局，未来有望进一步整合智能汽车产业链，不断增强国际竞争力。

3)加速鸿蒙系统&自动驾驶软件系统的迭代。AIoT时代，企业比拼的不再是单一产品的竞争力，建设端到端生态系统的重要性正在凸显。华为依托鸿蒙OS系统，积极围绕“智慧办公&运动健康&智能家居&智慧出行&影音娱乐”五大生活场景，打造全场景智慧生活体验战略。智能汽车作为智慧出行重要一环，软件算法能力在很大程度上决定了消费者用户体验。我们认为：华为入局智能汽车，其意义不单单在于增加汽车设计、汽车销售等领域中的经验，与整车厂建立深度合作关系有助于收集更多的数据、迭代更好的算法，进而不断增强自动驾驶能力，有望成为中国最大本土自动驾驶供应商之一。

风险因素：

国际贸易摩擦加剧的风险；华为无法获得先进制程芯片的风险；华为与下游整车厂合作不及预期的风险；自动驾驶汽车出现严重安全事故影响行业进展的风险；政策对于自动驾驶进行限制的风险；汽车芯片&激光雷达等计算单元和传感器成本下降缓慢的风险等。

投资建议：

智能汽车是未来5-10年的黄金赛道，在智能化浪潮下，传统汽车产业链上下游和价值分配有望迎来重塑，也将培养出一批具有全球竞争力的优秀企业。华为进军智能汽车领域，我们建议关注两类投资机会：

1)华为在智能汽车领域的合作伙伴：整车层面的长安汽车等；汽车零部件层面的华阳集团、中科创达、德赛西威、均胜电子等；

2)其它有机会在智能汽车市场拿到更多份额的公司：整车层面的特斯拉、理想汽车、蔚来、长城汽车、比亚迪、吉利汽车等；电池领域的宁德时代；自动驾驶领域的百度、图森未来等；自动驾驶芯片领域的英伟达等；激光雷达领域的Velodyne、Luminar等；汽车软件领域的Cerence等。

（文章来源：中信证券研究）

文章来源：中信证券研究