重大利空要来？港股教育板块崩盘、新东方盘中腰斩，美股盘前也重挫，发生了什么

周五午后，港股教育遭遇腥风血雨，板块雪崩式重挫。

7月23日，港股在线教育股集体下挫，截至收盘，新东方跌逾40%，为历史最大单日跌幅，再创历史新低，盘中跌幅更一度超过50%。思考乐教育跌28%，卓越教育集团跌超21%。美股盘前，多只中概教育股腰斩。

消息面上，有传闻称在线教育行业的监管政策将最终落地。

新东方闪崩一度腰斩

7月23日港股收盘，新东方暴跌40.61%，股价收报30.20港元，创下上市以来新低，盘中一度暴跌50%，直接腰斩。截至最新，该公司总市值为517亿港元。

新东方是中国大陆首家海外上市的教育培训机构，于2006年在美股上市。2020年11月，在中概股接连回归背景下，新东方实现二度回港上市。相比2021年初最高价158.80港元，新东方在短短半年时间，跌幅超过80%。

值得一提的是，5月17日凌晨，高瓴资本向SEC披露的最新2021年第一季度持仓报告显示，高瓴已清仓好未来，将持有的405万股全部出售。好未来曾经是高瓴资本在美股的第一大持仓股，2019年初，高瓴资本还直接参与了好未来5亿美元的定增。此外，同为美股的一起教育也被高瓴清仓。

然而，与清仓好未来相对应的是高瓴资本对新东方的态度。高瓴资本2021年第一季度持仓报告显示，其在一季度重新建仓了新东方7.88万股，买入均价12.2美元。按照新东方最新美股盘前价约3.5美元/股计算，假设仍持有的话，高瓴这部分建仓浮亏近70万美元。

教培行业一直是高瓴资本重要的投资方向之一，2018年张磊在接受央视采访时曾表示，“教育是永远不需要退出的投资，做教育是最让人有幸福感的投资。”对于新东方，高瓴资本早在2019年1季度开始建仓，持仓曾一度高达2761.28万股，不过在2020年一季度清仓。但在今年一季度又重新建仓。

此外，瑞银的2021年第一季度持仓报告显示，增持了新东方535万股，买入均价14美元。贝莱德的2021年第一季度持仓报告显示，增持了新东方7630.7万股，买入均价约14美元。

多只中概教育股盘前重挫

除新东方外，其他头部教育机构也不好过。周五美股盘前，中国教育股集体遭受重创，好未来教育集团 (NYSE:TAL)暴跌近50%，高途 (NYSE:GOTU)最多跌超52%。

2019年6月6日，高途集团（改名前为“跟谁学”）在美国纽交所挂牌上市，在普遍亏损的在线教育赛道，号称“第一家盈利的K12在线教育上市公司”。自今年1月下旬高途股价达到149.05美元/股的历史新高后，便开始一路下跌，1月27日到7月23日的五个多月里，高途集团股价暴跌超过90%。

今年5月27日上午，高途CEO陈向东在视频会议上宣布，放弃旗下3-8岁启蒙课业务 “小早启蒙”，同时，近1000名员工被迫转岗或离职。

6月28日，陈向东发布公司内部信，承认公司最近确实进行了“部门融合和人员优化”，但表示公司一直在持续加大对于优秀人才的招聘，“员工总人数在过去一个月是持续稳定在增加的”。他称公司账上现金非常充裕，当下的经营效率稳定提升，公司目标在今年Q4实现全面盈利。

不过，7月初高途课堂被传整个招聘团队被裁，面试工作全部暂停。对此高途集团回应称，“高途课堂招聘全面暂停”及“整个招聘团队已被裁”等内容与事实不符，实际情况是年中考核个别岗位优化。截止2日，公司现有员工超过2.8万人，较上月有大幅增长，高途仍持续招聘优秀的人才，也不排除部分岗位的优化和调整。

截至2021年3月31日，高途一季度收入19.40亿元，同比增长49.5%；净亏损14.26亿元，去年同期净利润1.48亿元。

值得一提的是，近日陈向东捐赠2000万元用于河南灾区学校重建。

还有利空要来？中金大幅下调教育股目标价

在今日港股开盘前，中金公司大幅下调了教育股的目标价。中金公司表示，中国此次教育培训行业的规范管理严格程度或史无前例，预计减轻作业和校外培训负担的“双减”政策后续将成文发布。

中金研报称，2021年5月21日，审议通过了《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》。预计“双减”政策后续将成文发布，教育板块将再迎重大利空。中金预计，此次教培行业的规范管理严格程度史无前例。

教育部于6月成立校外教育培训监管司，其职责包括拟订校外教育培训规范管理政策、组织实施校外教育培训综合治理等。中金认为对于教培的规范化管理将持续进行，未来校内、校外将并行落实“双减”政策，即学校发挥教育主体功能，校外培训机构规范管理。

中金称，由于本次政策具体实施力度不确定性较大，根据五种不同监管力度的场景假设进行估值测算。同时我们选择较为悲观的监管场景假设4 (禁止周末1天及寒暑假)作为基准假设，对教培上市公司进行收入利润影响测算和目标价调整。

彼时中金下调新东方在线目标价70%至12.2港元；下调新东方目标价53%至9.2美元；下调好未来目标价67%至29美元；下调有道目标价15%至29美元。

行业“严冬”

当前，整个教育行业正面临前所未有的“严管”。

6月15日，教育部召开校外教育培训监管司成立启动会，会议宣读了《中央编办关于调整教育部职责机构编制的通知》，并强调新成立的监管司要以“钉钉子”的精神推动“双减”工作落地见效。

教育部官网显示，校外教育培训监管司的主要职责是：

承担面向中小学生（含幼儿园儿童）的校外教育培训管理工作，指导校外教育培训机构党的建设，拟订校外教育培训规范管理政策。

会同有关方面拟订校外教育培训（含线上线下）机构设置、培训内容、培训时间、人员资质、收费监管等相关标准和制度并监督执行，组织实施校外教育培训综合治理，指导校外教育培训综合执法。

指导规范面向中小学生的社会竞赛等活动。及时反映和处理校外教育培训重大问题。

与此同时，基础教育司职责相应调整，基础教育司原“指导中小学校的校外教育”的职责被删除。

设立一个专门的机构来监管校外教育培训，足见国家层面对于规范校外培训市场的重视力度，也反映出当前校外培训市场治理和规范的迫切性。

与此同时，行业处罚不断。

4月，跟谁学（高途前身）、学而思、新东方在线和高思均被北京市市场监管局顶格罚款50万元；

5月，北京市市场监管局向作业帮、猿辅导两家机构分别开出250万元罚单，杭州市市场监管局对新东方、学而思及纳思书院等三家机构分别予以顶格处罚，罚款共计750万元，深圳市市场稽查局对思考乐、蓝天、邦德等三家机构实施顶格罚款，共计700万元；

6月，新东方、学而思、精锐教育、掌门1对1等13家机构被顶格罚款，共计3150万元。

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（王治强 HF013）