正视运气的作用

陈嘉禾

在商业的大海中，人们用智用力，努力为自己和家人赚到更多的利益，期望过上更好的生活。但是，在智穷力尽之时，有一种人们无法掌控的力量，却左右着短时间里投资的成败：这就是运气。

对于绝大多数人来说，运气的存在是让人感到不安的。人类天生喜欢确定性的东西，喜欢知道自己努力以后就一定有回报、做好人就一定有好报，等等。但是，运气的客观存在，却让这种确定性瓦解了。

在运气的作用之下，一时之间，努力工作的商人可能赚不到应得的利润，好赌成性的赌徒也许却会赚到百倍的回报。君不见，在2021年以前几年里，购买虚拟货币而暴富的人轻松走上财务自由之路，而重视风险的低估值投资者，却因为低估值股票的风格受到压制，受尽市场的冷落。

由于运气在投资中的存在，人们开始对经典的财富理念产生怀疑。一些因为运气而在一段时间里大赚特赚的投资者，开始宣扬新的投资理念。但是，他们忘记了自己的钱其实是大风刮来的，而风刮来的钱被风刮走的时候，速度也会一样快。同时，那些因为运气不好而亏损连连的人们，对自己的投资理念产生了怀疑，却忘记了黎明前总是最黑暗。

不因运气沾沾自喜

这里，就让我们来看看，在股票市场里，运气能给投资者带来什么。

让我们来看一个问题：从2015年到2020年，在这6年的时间里，每年表现最好的股票，其涨幅是多少呢？在这6年的时间里，除去上市60个自然日以内的股票（这样做可以少受到新上市股票的干扰），每年表现最好的股票分别是协鑫集成(002506,股吧)（002506）、四川双马(000935,股吧)（000935）、派生科技(300176,股吧)（300176）、卫宁健康(300253,股吧)（300253）、万集科技(300552,股吧)（300552）、英科医疗(300677,股吧)（300677），当年的涨幅分别是748%、276%、330%、86%、486%、1428%。

如果我们在每年年底，去找到当年在这些股票上赚足了钱的投资者，问他们“你今年是怎么在这个股票上赚到这么多钱的？”在绝大多数时候，我们不会得到“我只是运气好”的答案。大多数人会找出各种理由，证明自己的决策英明，所以赚到这么多钱是理所应当，绝不是因为运气，或者至少说运气的因素没有那么重要。

但是，如果运气的因素真的不重要，投资者的个人能力更加重要，那么当年买到涨幅最好的股票的投资者，也就一定有可能在下一年做出同样的事情。而如果哪怕有那么几个投资者，能在短短的6年里连续判断正确，那么他能赚到多少钱呢？

用计算器简单地把上面这几个数字所代表的涨幅相乘（每个数字需要加上1），我们会得到一个惊人的数字：2.28万倍。

也就是说，如果买到每年涨幅最好的股票的投资者，真的主要依靠能力而不是运气，那么他就很有可能能够在6年的时间里，把1元钱变成2万多元，相当于巴菲特一生的财富累积速度。

在这样巨大的数字面前，我们还能相信，每年在市场里赚钱最多的那个人，真的是主要依靠自己的本事吗？

2021年4月，许多媒体都报道了一则消息，一位大妈在2008年用5万元买了长春高新(000661,股吧)（000661）的股票，结果后来忘记自己买了股票，一直持股不动没有交易。到了2021年，大妈想起来自己还有这么个投资，跑到营业部一看，居然变成了500多万元。

这则消息经多家媒体报道，结合期间股票的涨幅，看来比较真实。那么，在这个投资案例中，大妈依靠的是运气呢，还是投资能力呢？我想答案不言而喻。

在基金投资中，事情也是一样。从2015年到2020年，在这6年时间里，在Wind资讯统计的“混合型基金-偏股混合型基金”分类下，每年表现最好的基金分别是富国低碳环保（100056）、天弘永定(420003)成长（420003）、景顺长城新兴成长(260108)（260108）、诺安鸿鑫（000066）、广发双擎升级（005911）、农银汇理海棠三年定开（006977），这些基金当年的业绩回报分别是163%、17%、56%、4%、122%、138%。如果有一个眼光独到的投资者，连续6年先后买了上述基金，就能赚到25.34倍的回报。

当运气来袭的时候，不聪明的投资者或是错把好运气当成能力而沾沾自喜，或是把糟糕的运气当成自己的失误而懊悔不已。但是对于聪明的投资者而言，他们会知道运气带来与带去的，只不过是过眼云烟。在运气达到巅峰时急流勇退，在运气到达谷底时坚持不懈，才是一流投资者应有的状态。

水满则溢 月满则亏

在《史记·范睢蔡泽列传》中，记载了一则运气达到巅峰时急流勇退的故事，足以为今天的投资者们借鉴。

战国时的范睢，本来是魏国人，以游说诸侯为业。早年的范睢没有什么钱和势力，史记载其“家贫无以自资”。在经历了多年的努力，以及经历了跌宕起伏的命运以后，运气爆棚的范睢，居然从一介贫民，做到了战国最强国家秦国的相（战国中百官的最高位置），由是权倾天下。

在当时，范睢早年的仇人魏齐在魏国，已经为秦相的范睢于是让人带话给魏王：“为我告魏王，急持魏齐头来！不然者，我且屠大梁。”不把我的仇人的脑袋砍下送来，我就屠了魏国的国都大梁城。范睢以如此语气与一国之君说话，可见其得势之时，在战国诸国中有如何的能量。魏齐听说以后，逃离魏国，最后自杀于逃亡途中。

那么，在政治上取得了如此成功的范睢，难道真得是完全靠自己的能力吗？还是能力与运气兼而有之？一般人要是以一己之力，从贫民做到一人之下万人之上的秦相，往往会认为自己能力爆棚；就像今天在短期赚了大钱的投资者，往往认为是自己选择英明，而不是运气特好一样。

但是，范睢毕竟是千古名相，脑袋要清醒得多。

在范睢身为秦相，如日中天时，有一个当时的说客蔡泽，来找范睢。蔡泽身为一介布衣，对高高在上的范睢说：君不见当年的白起、商鞅、吴起、文种吗？这四个人，为秦国、楚国、越国立下汗马功劳，最后结局又如何呢？全都在成功以后，被君王所杀。那么，范睢你今天身为秦相却又如何呢？“易曰‘亢龙有悔’，此言上而不能下，信而不能屈，往而不能自返者也。愿君孰计之！”希望你仔细思考一下！

范睢闻言，大为警醒，知道自己虽然身为秦相，取得了天下第一等的功名，但是如果不能急流勇退，杀身之祸也许就在不远之处。于是，范睢向秦昭王举荐蔡泽，自己则功成身退，告病还乡，最终病死于自己的封地。在鸟尽弓藏、兔死狗烹的战乱年代里，在秦国混乱的政治环境中，吕不韦、商鞅、白起等人都死于非命，范睢身为秦相而得以善终，就源于对自己运气的清醒认识。

时光跨越千年，而人生的哲理亘古不变。聪明的人理解自己运气的好坏而进退自如，不会被胜利和失败冲昏头脑。而那些迷茫的人们，则迷失在运气的跌宕起伏中，追求好上加好，却不明白水满则溢、月满则亏的道理。

那么，在今天的A股市场里，当高估值的股票动辄百倍市盈率、低估值的股票则往往只有几倍市盈率时，在高估值股票上大赚了一笔的投资者，和在低估值股票里苦苦守候的投资者，你们又是否明白运气的作用呢？

（作者系九圜青泉科技首席投资官）

图虫创意/供图 周靖宇/制图

（张洋 HN080）