复盘
近日疫情加重预期重现，首先导致国际油价大跌，之后开始冲击股票市场，7月上旬至中旬，国际油价近乎崩盘，仅19日当天，美国原油期货价格跌幅一度超8%，创一年多以来最大单日跌幅，美国股市也遭遇重挫，但在华尔街如高盛、花旗等大行的频频唱多下又快速反弹，美股甚至创出了历史新高。未来油价果真如投行所言涨到100甚至120美元？黄金市场会否恐慌飙升？这是本期解读我们需要解决的问题。
表面上看，油价的暴跌可归咎于德尔塔病毒全球传播，英国已选择彻底“躺平”，法德等国亦无力挣扎，在美国也迅速传播，这和2020年第一季度的情况有些类似。然而魔鬼却隐藏在细节深处，国际油价的下跌除了德尔塔变异毒株全球蔓延诱因，更重要的是两个因素，这两个因素是导致油价急速下跌的深层原因：
1，拜登政府政治干预正持续发挥作用。本轮下跌起始于7月6日，背景是白宫的记者会上发言人多次喊话。许多人理不清头绪，为什么美国政府要打压油价呢，在我看来，这与美国政治气候密切相关，传统能源是共和党的基本盘，2001年小布什上任后，和普京达成默契，发动了阿富汗战争，伊拉克战争，油价一路高歌猛进，直到2008年金融危机。相比较而言，民主党更喜好拥抱低油价，通过金融洗劫全球。其中的一个重要原因，来自对俄罗斯歇斯底里的态度，奥巴马时期领导北约引爆乌克兰危机是最直接的案例，2014--2015年油价大幅度崩盘，下跌超过70%，能源出口占据俄罗斯财政收入的主要来源，也因此成为了易受美国攻击的软肋。最终逼得俄罗斯于2015年9月底出兵叙利亚渐渐扭转局面。
（美国原油价格月线图）
但作为共和党总统的川普，且与普京“剪不断理还乱”，为什么也在2018年第四季度多次通过推特干预油价呢，而且同样是75--80美元价格时干预。直到现在其实许多投资者也没整明白这其中的缘由。我认为比较合理的逻辑应可归咎于美国的选票政治，当油价涨至某个拐点，传导至终端消费者日常生活中面临高昂的汽油价格时，自然引起选民严重不满，不可接受，时间持续越久，选票就流失越多。因此，不管是共和党的川普，还是民主党的拜登政府，处于选举目的皆有打压高油价的动机。这也是为什么我在6月底至7月初提前推测国际油市将在5--16日期间迎来拐点的原因之一。何况芝加哥交易所在7月12日推出了WTI微型期货，回顾一下今年2月份美国散户对抗华尔街机构的剧本，目前华尔街投行几乎清一色唱多油价，诸如100美元/桶，120美元/桶观点层出不穷，后续是否再现2月份的剧情，这是投资者需要认真思考求证的。
2，美国原油产量增加逼近疫情前水平，欧佩克+达成协议。魔鬼隐藏在细节中，如果美国政府政治干预油价是本轮下跌的开端，那么7月14日开始下跌进一步提速则是一个数据直接导致：美国内原油产量继续增加，至7月9日当周国内原油产量增加10万桶至1140万桶/日，为2020年5月22日当周以来最高，该数据公布后油价下跌立即提速。疫情危机导致油价重挫后，全球各产油国达成协议，纷纷减产稳住价格，尤其欧佩克老大沙特做出了很大让步。就在本月初因阿联酋反对欧佩克+会议无果后，美国数据的公布势必引起欧佩克的警惕，毕竟，石油增产，减产可以协商，但市场份额一旦丢失未必能再抢的回来。欧佩克+一看，我们没日没夜讨论减产，你却悄悄增加那么多产量，都快逼近疫情前了，结果就是18日欧佩克+开临时会议达成协议了。而且还要提升基准产量，给市场一个预期就是2022年5月调基准，2022年9月完全取消，意味着到期后基准产量会比疫情危机前还高。协议的达成加剧了国际油市的下跌。
前景展望
这也表明，美国试图以阿联酋为抓手对欧佩克+实施分化，进而完控油价的企图目前看并未成功，欧佩克+至少将在中期内继续主导国际油价。7月19日，沙特王储与阿联酋王储会面，探讨“加强各领域合作”，我就弱弱的问一句，除了石油，你俩还能探讨出个人生来？未来还有一个不确定因素是，伊朗莱西政府将于8月份正式上任，关于伊核协议，美伊谈判伊朗方将由莱西政府主导，我认为市场大概率是低估了伊朗的真实库存，一旦制裁取消伊朗的巨量库存释放，或打破当前的供需，一旦发生，为了不失去市场份额，各产油国就可能各自增加产量打价格战，欧佩克+内卷化，这点是后市需要重点关注的，这决定回调下跌周期能持续多久的问题。
因此，75--80美元是美国政府干预油价的拐点，即便站上也很难长时间维系，投资者切莫受华尔街蛊惑，基于供需关系炒作而拉高出货依然是后续的节奏特点。连欧佩克老大沙特都明确表示不确定全球供应缺口到底在什么水平，诸如500万桶/日，1000万桶/日等等，全凭资本一张嘴，这是很难去求证的。比如三周前，油价在75美元上方时华尔街众投行再次集体唱多，回看一下，过去几天大幅反弹之后，似乎众投行的结论是没问题的，油价确实上涨了。但这里头的一个套路是什么呢，对个人投资者而言，如果你跟着在75美元上方追多，上旬至中旬这段时间，下跌1000多点的过程中，恐怕已经被洗出局了。所以投资者调侃高盛是反向指标是有道理的，关键在于自身要学会识别真假，理清背后的逻辑链条，就不会被忽悠当接盘侠。
比如我们过去三周以来，美原油在76美元附近空到70---71了结，反弹74.5附近空到66.5美元了结，再接着是66多，67加仓多，于7月23日早晨72附近了结。不到三周时间，累计利润约（20美元/桶空）2000点。?在黄金，白银周期性震荡时，油市撑起利润半边天。每一个品种，都有周期，7月下旬至八九月，金银市场脱离震荡又会来一次大波动。只要背后逻辑链条整明白，波动越大当然机遇就越大。对大多数个人投资者而言，波动一放大，就是劫难，各种不守交易规则的行为需付出的代价都将成倍放大，对我们来说，它的的确确就是机遇，不怕波动大，就怕小震荡。比如下图中1月份的黄金市场，真正的投资者是喜好第一和第三阶段的，过度投机的小散户往往喜好第二阶段，一旦走出了第一和第三阶段，那就是劫难，立马就是各种套牢，锁仓，爆仓等等。
揭开了油市迷雾，我们再看黄金白银以及货币市场，接下来至八九月份，焦点显然是美联储议息会议，内核是什么呢，美联储在调整货币政策和解决通胀问题之间徘徊，投资者不必怀疑美联储能否有能力压低通胀预期，这是显而易见的，而是应思考为什么美联储迟迟不动手？如果仅仅从通胀和就业等经济指标来判断其货币政策，容易被美联储“忽悠”，经济指标可以有很多种解释，怎么说都有理。国会两党基建预算案未达成协议，且鲍威尔任期将结束寻求连任之际，没有丝毫的理由对货币政策做调整。
因此，我们可以先下一个推论：基准利率和购债规模都如市场预期不会变动，且不大可能再如六月份会议中的明显鹰派，而是继续打马虎眼，重要的是，我认为市场将会解读为紧缩进程放缓。意味着金融资产价格泡沫可能进入最后一轮扩张。
体现在技术层面，短期黄金市场走势中当前的“第二阶段”持续时间将会拉长，区间放大，应注意与1月份走势的区别。限于篇幅8月初的月度报告中我们再来讨论关键的趋势时间节点、美联储的货币政策调整轨迹以及背后的逻辑链条，只有整明白了趋势的运行逻辑，才有可能做出正确的投资决策。
下面简要分享一下7月末至8月初黄金技术面可能的运行节奏以及各阻力（卖点）和支撑（买点）。
黄金技术面看点
未来这一两周，大概率将走出近日的震荡市，波动放大，需警惕极端行情，注意两个分水岭：
1，往上，即7月19--23日当周的小阴线高点1825美元阻力，如上破则有望测试月初周度报告中提及的1850--1870美元水平，白银对应26.5--27美元水平；
2，往下，是6月29日1750美元反弹以来的61.8%回撤水平--1780美元支撑，需注意至少日K级别收盘价格，如收破其下方，则前期三四月份双底颈线支撑1755美元就比较危险，甚至测试1720--1700美元区。
节奏上，前面分享过中期下跌周期中的运行特点是下跌容易上涨难，往往上涨几日跌一两日涨幅就被收复，而当前“第二阶段”的过渡震荡期短周期均线走平，但在周K中短周期如MA（5）移动均线则是勾头向上的，叠加白银黄金走势分化，接下来我认为较可能的运行节奏为探底回抽，“二阶段”的过渡时间周期进一步拉长，不宜追涨杀跌，除非分水岭强势突破，方可考虑顺势跟着庄家走。
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（赵鹏 ）
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