银保监会肖远企：资管行业要做长期价值投资的表率，主动培育投资而非投机的市场氛围

7月24日，在“2021青岛中国财富论坛”上，中国银行保险会副主席肖远企发言表示，资管行业要自觉做长期价值投资的表率，培育金融投资深度、长期、理性和价值投资理念，主动培育投资而非投机的市场氛围，努力熨平周期波动。

当前，中国已是世界第二大经济体，2020年国内生产总值突破100万亿元，人均接近7万元，居民人均可支配收入达到3.2万元，中等收入群体超过4亿人，财富管理需求进入新阶段，资产管理行业迎来新的发展机遇。

肖远企强调，资管行业要始终敬畏受托职责，按照投资人利益优先原则，履行诚信、尽责的受托责任。资产管理是基于托付关系的服务，兼具直接融资和间接融资的部分特征，间接属性比较复杂。资产管理人的身份是代理人，既不是资金持有人，也不是投资资产持有人，因此与生俱来就存在资产管理人和持有人之间的角色位移，既有灵活性优势也埋下了风险隐患，关键在于是否能恪守受托管理的职责。除了为高净值客户服务外，也应帮助中低收入群体管理好财富，实现财富有效积累。

其次，资管行业要自觉做长期价值投资的表率。要培育金融投资深度、长期、理性和价值投资理念，提高整个社会的金融素养。对投资者财富实施跨时期、跨市场的优化配置，在合理风险和期限水平下取得合理收益。自然也要遵循金融规律，特别是风险和回报匹配原则，不可能制造一夜暴富的神话，在这方面尤其要避免过度渲染超额回报，炒作非理性预期。

肖远企表示，我国正在加快构建新发展格局，经济正在正在向高质量转变，过度追求短期收益的模式已不可持续，今后增长将主要来自于科技创新、绿色产业、先进制造、基础设施等领域，这些都需要相当规模的长期投资。且随着老年人口的增加，养老金融投资需求不断增长，市场前景十分广阔。资管行业在这方面有天然的资金和人才优势，可以集中长期稳定资金探索跨周期投资模式，满足经济社会长期投资需求，资管行业要做市场的价值投资者，主动培育投资而非投机的市场氛围，将有限金融资源应用能增进经济社会福泽和人类文明进步事业上。

同时，要积极践行社会责任投资。资管行业应当充分利用自身优势，加大对社会责任投资的支持力度，积极参与塑造和完善ESG投资体系，推动建立更明确定义标准，构建相关数据收集和统计框架。完善ESG评估方法，推动企业建立ESG的信息披露机制，全面提高社会责任投资的成效，在实现财务回报投资目标外，兼具社会责任和可持续发展等多层目标。

肖远企称，资管行业要努力熨平周期波动。近年来，非银行金融中介，也包括资管行业等传统金融体系外的金融活动，对金融周期乃至经济周期的影响方式引发广泛的讨论和关注。一是资产管理人投资的羊群效益放大周期波动。资管行业在规模快速发展后，管理人投资决策更容易受到从众心理影响，投资标的趋于集中。二是集中兑付造成的流动性风险加剧周期波动。资管行业的负债虽然具有来源广泛的优势，众多开放式产品遇到很大的集中赎回压力，在短期市场压力事件下会放大影响，集中兑付导致被动抛出资产和资产甩卖，可能就会触发金融周期逆转。三是可能同样存在“大而不能倒”的困境。当资管达到一定体量后会对金融市场资产战略产生重要影响。大型资管机构产品出现危机也会显著传导到金融市场，进而引起市场恐慌和定价失灵，甚至引发更大范围的风险。

资管行业与经济金融周期的关系是新的问题，目前难易得出准确的结论，必须强化监测和分析，推动完善制度，遵循组合投资的基本规律，合理塑造投资预期，降低新周期性运行波动曲线，推动金融经济发展，维护市场稳定。

此外，资管行业要主动构建良性竞争格局。历史经验表明，过度竞争、恶性竞争都会扭曲市场参与者行为，最终危害市场秩序，损害利益相关者利益，要维持良性竞争，资管机构和监管部门需要共同努力。在实现市场充分竞争的前提下，引导行业向最优靠拢，如何实现这种最优，需要认真思考，其中提高透明度就十分重要。（蓝鲸保险李丹萍lidanping@lanjinger.com）

（李显杰 ）