开源证券：维持东方财富“买入”评级

股票激励有望提升竞争力，中报基金销售和日活超预期，维持“买入”评级东方财富发布2021 年半年报，营业总收入/归母净利润分别为57.8/37.3 亿元，同比+73.2%/+106.1%，上半年年化ROE20.92%，营业收入超我们预期，主要是证券业务超预期。公司公告限制性股票激励计划，向董事、高管及技术骨干合计818 人授予5000 万股股票，占公司总股本0.48%，限制性股票激励计划有利于提升人才激励机制，增强公司经营效率。我们维持公司2021-2023 年归母净利润预测75.15/95.33/120.56 亿元，对应EPS 分别为0.87/1.11/1.40 元。公司是互联网销售优质赛道上的稀缺标的，中报基金销售和日活提升超预期，证券业务市占率持续提升，股票激励有望增强公司竞争力。预计当前股价对应2021-2023 年PE 分别为46.9/37.0/29.3 倍，维持“买入”评级。

激励计划有望提升公司竞争力，股票定价彰显公司发展信心公司向董事和高管、中层管理人员和技术骨干分别授予710/3790 万股股票，占总股本0.06%/0.37%，其中总经理郑立坤320 万股，占总股本0.03%。授予价格34.74 元(公告前1 日均价，7月23 日收盘价34.1 元)。授予条件为2021/2022/2023年净利润较2020 年增长分别不低于40%/80%/120%，对应净利润分别为66/85/104 亿元，满足条件后第1/2/3 年解锁比例分别为40%/30%/30%，资金来源为员工自筹资金，股票来源为公司定向发行，首次授予预计摊销总费用1.8 亿元，2021-2024 年分别摊销0.4/0.8/0.4/0.2 亿元。公司给出未来三年业绩预期，同时不打折定价彰显公司发展信心，股票激励有望提升公司经营效率。

证券业务市占率持续提升，基金销售和日活超预期(1)2021H1 证券经纪业务收入和利息净收入分别为19.08/9.95 亿元，同比分别+51%/56%，我们估算证券市占率3.8%，较年初+0.7pct，两融市占率2.48%，较年初+0.45pct。(2)2021H1 代销收入23.97 亿元，同比+110%，公司基金销售额和保有量同比大增，2021H1 非货基销售额5336 亿元，同比+84%。天天基金交易日日活424.65 万人，较2020 年+44%，基金销售额和日活增长超预期。

风险提示：市占率提升不及预期；限制性股票激励计划实施不及预期

（文章来源：开源证券）

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