证券Ⅱ：券商分类结果出炉 继续关注高评级券商

事件：

证监会公布2021 年证券公司分类结果。

简评

与往年相比，今年的券商分类评级指标更加全面。首先，证监会对证券公司服务脱贫攻坚等社会责任履行情况、行业文化建设、证券公司服务新三板改革情况进行了专项评价。其次，证监会对服务民企纾困、落实《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》及其配套规则、引导证券公司资管产品加大权益类投资等专项监管工作突出的证券公司予以了适当加分激励，对落实专项监管工作不力的证券公司予以扣分。

A/B/C 类券商的数量占比约为5:4:1，与去年一致。全体103家参评券商中，有50 家券商获得A 类评级，较去年增加3 家，其中有15 家券商获评AA 级，较去年持平，无券商获得AAA 级最高评级。另有39 家券商获得B 类评级，较去年持平；13 家券商获得C 类评级，较去年增加2 家；网信证券被评为D 级。

分类结果彰显“专业化、差异化发展”的监管导向。2020年版《证券公司分类监管规定》，从投资银行、资产管理、机构客户服务及交易、财富管理、盈利能力、信息技术投入等方面着手，优化调整业务发展状况评价指标，支持券商突出主业、做优做强，头部券商、精品中小券商可从中受益。今年的AA 级券商继续以头部券商为主，中信建投、国泰君安和招商证券连续至少12 年获得AA 评级，中金公司、中信证券和华泰证券在过去12年中获得了11 次AA 评级。与此同时，东方证券、兴业证券等财富管理能力突出的中小券商荣升AA 评级，30 多家主业鲜明的中小券商获得了A 评级。

分类结果彰显“强化合规、审慎经营”的监管导向。2020年版《规定》还优化了风险控制评价指标，包括完善对证券公司及其相关人员被采取行政监管措施、自律管理措施的扣分规则，明确对公司治理与内部控制严重失效等情形予以调降分类级别的依据，完善证券公司风险管理能力评价指标和标准，以促进券商提高全面风险管理的有效性，切实实现风险管理全覆盖。广发证券在过去2 年因境外子公司风险事件、康美药业事件受到监管处罚，一度被降至BBB 级，今年的风控状况则有显著改观，重新获得AA 评级。海通证券及其资管子公司因为永煤债事件受到监管处罚，被降至BBB 评级。

高评级券商将在多个方面获得竞争优势。第一，证监会根据证券公司分类结果对不同类别的证券公司在监管资源分配、现场检查和非现场检查频率等方面实施区别对待的监管政策。第二，根据《证券公司风险控制指标计算标准》，券商风险资本准备根据分类评价结果进行调整，系数为：连续三年AA 级以上(含)为 0.5，连续三年A 类为0.7，A 类为0.8，B 类为0.9，C 类为1，D 类为2。第三，根据《证券公司场外期权业务管理办法》，最近一年分类评级在A 类AA 级以上的，经中国证监会认可，可以成为场外期权一级交易商。第四，根据《公开募集证券投资基金参与转融通证券出借业务指引(试行)》，基金通过约定申报方式参与出借业务的，借券证券公司最近1 年的分类结果应为A 类。第五，根据《关于进一步完善证券公司缴纳证券投资者保护基金有关事项的补充规定》，保护基金规模在200 亿以上时，AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C、D 等10 级证券公司，分别按照其营业收入的0.5%、0.75%、1%、1.5%、1.75%、2%、2.5%、2.75%、3%、3.5%的比例缴纳保护基金。

投资建议：聚焦头部券商以及精品中小券商。本次分类评级延续了扶优限劣的监管思路，头部券商以及精品中小券商普遍获得更高评级，这些券商将在多个方面获得竞争优势，获得更多的市场份额。我们建议投资者聚焦头部券商以及精品中小券商，关注重获AA 评级的广发证券，关注荣升AA 评级的兴业证券、东方证券，并关注长期获得AA 评级的中金公司、华泰证券。

风险提示：股市行情低迷，拖累券商业绩与估值。

（文章来源：中信建投证券）

文章来源：中信建投证券