白酒企业首份半年报出炉。上周五晚间，水井坊(600779,股吧)发布2021年上半年业绩报告，上半年实现营业收入18.37亿元，同比增长128.44%；实现归属于上市公司股东的净利润为3.77亿元，同比增长266.01%。对于上半年业绩大增，水井坊在公告中将其归结为新冠疫情得到控制，聚集型社交消费复苏；公司发力去库存，同时推进高端化战略，加大营销投入，并对部分产品适当提价等原因。
股价一字跌停背后：二季度净利润倒亏约4200万
无论是营收还是净利润，水井坊都保持了远高于行业的增速，然而今日水井坊却以跌停开盘，鉴于此前一段时间水井坊股价持续上涨，今天的一字跌停或许可以理解为利好出尽，然而事情并没有这么简单。
首先是单季度经营数据。根据水井坊披露的一季报，2021年第一季度公司实现营收12.4亿元，同比增长70.17%；归属于上市公司股东的净利润为4.19亿元，同比增长119.66%；而半年报实现净利润3.77亿元，反倒低于一季报数据，也就是说第二季度水井坊不仅没有赚钱，反而还亏损约4200万。
对此有股民在上交所互动平台上提问，但水井坊并未回复。
不过在半年报中，水井坊表示，二季度以来，为推进公司高端化战略公司加大了对高端化等项目的费用投入，短期利润受到一定影响。
上半年销售费用远超净利润 二季度营收却腰斩？
财务报表看，水井坊上述所谓的费用投入是指销售费用。上半年水井坊在营销层面投入很多，包括独家冠名央视文博综艺《国家宝藏》栏目，赞助“上海劳力士大师赛”，举办“水井坊杯·城市赛”十城市巡回赛等活动。加大营销投入导致上半年水井坊销售费用高达5.83亿元，超过其一季度净利润1.64亿元。
不过若是单纯因销售投入导致净利润下滑，水井坊股价尚不至于直接一字跌停，除了利润数据，水井坊的营收也出现大问题。今年一季度水井坊实现营收12.4亿元，但根据披露的半年报数据，第二季度公司实现营收仅有5.9亿元，虽然比2019年同期增长了691.49%，但和第一季度相比已经腰斩。
也就是说，纵观整个上半年，水井坊一边为了打造高端产品形象和增加销售收入，在营销活动上投入了大量资金，甚至不惜以牺牲净利润为代价，然而另一边公司的酒却越来越卖不动，这是为何？难道水井坊上半年的营销投入都打了水漂？
虽然疑点重重，但业绩已经公布，而水井坊此前股价涨幅过大，今日一字跌停，封单超过5万手，其股价下跌或许才刚开始，后续也会有更多投资者对水井坊提出疑问，届时就看水井坊如何回应。
（文中图片源自：上证e互动）
（孙谋 ）
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