华仁药业收关注函：要求说明高估值收购恒星制药的合理性

7月27日晚，华仁药业收到深交所关注函。华仁药业全资子公司拟以8亿元收购恒星制药，净资产增值率达2332.60%。深交所要求公司说明恒星制药高估值的合理性、预计未来实现高销售收入及高增长率的审慎性、业绩奖励是否有利于保护中小股东利益等。

7月23日晚，华仁药业披露公告称，公司全资子公司西安曲江华仁药业有限公司(以下简称“曲江华仁”)拟以自有资金8亿元收购西安恒聚星医药有限公司(以下简称“恒聚星医药”)100%股权，并间接持有安徽恒星制药有限公司(以下简称“恒星制药”)100%股权。恒星制药将成为华仁药业三级全资子公司，纳入合并报表范围。

公告显示，恒星制药是一家集研发、生产和销售于一体的综合性现代化制药企业，主要研究方向为呼吸系统、精麻药物片剂及注射剂药品。该公司2019年、2020年制剂类药品销售量分别为1006万支、853万支，2020年净利润为751万元，截至2020年末资产总额为6233万元，资产净额2479万元。

值得注意的是，华仁药业披露，本次交易采用收益法估值结果，标的公司即恒星制药的评估价值为8.01亿元，净资产增值率为2332.60%。评估报告预测称，恒星制药2021年收入较2020年增长99.71%，且2021年至2026年收入复合增长率为30.55%，预测期主要收入来源于产品多索茶碱注射液(10ml:0.1g)，其毛利率均在90%以上，预测销量大幅增长且单价有所提升。

对此，深交所要求华仁药业说明销量预测明显高于历史期间的合理性；恒星制药是否能够维持该产品高毛利率及高销量；恒星制药高估值的合理性。

深交所还注意到，评估报告显示恒星制药喷他佐辛注射液预计2023年实现销售，2023年、2024年、2025年、2026年以及永续期该产品分别预计实现销售收入1亿元、2亿元、3亿元、3.5亿元、3.58亿元，毛利率均在90%左右。深交所要求华仁药业与可比公司对比说明其高毛利率的合理性；在恒星制药喷他佐辛注射液尚未投产的情形下，预计未来实现高销售收入及高增长率的审慎性。

此外，华仁药业表示本次交易同时设置业绩奖励。深交所要求公司补充披露业绩奖励设置的依据、合理性、相关会计处理，并说明业绩奖励是否设置上限，是否有利于保护上市公司及中小股东利益。

华仁药业创建于1998年5月，是一家集产、学、研为一体的，以医药、大健康、医疗器械和医疗服务为主的国有控股医药健康产业集团，是山东省应急储备定点输液生产企业。其主营业务包括基础性输液、血液净化产品、治疗性输液、医疗器械、配套医药包材、大健康产品及原料药等，其中现有输液产品86个品种191个品规，涵盖非PVC双管双阀、单管单阀、单管双阀、直立式软袋、塑瓶及玻瓶全部包材类别，覆盖从50ml到4000ml的全部规格。

华仁药业表示，收购恒星制药，能够帮助公司快速取得过评品种、集采品种和在研品种，进一步丰富公司的药品品种和研发管线，推动公司在研发平台建设上创新升级和快速发展，以赋能公司实现快速稳定发展。根据披露，恒星制药的多索茶碱注射液(10ml:0.1g)成功进入国采第四批，中标价格11.98元，目前已与中标省份签署协议，经济效益显著提高，同时该制剂的原料药由安徽恒星公司自产，可保证产能和原料药的稳定供应。

（文章来源：中证网）

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