九州一轨IPO：国资“血统”显赫 曾因税务违规、环保违法被罚

为北京、上海、广州、杭州等30余个城市地铁减振降噪的北京九州一轨环境科技股份有限公司（以下简称九州一轨），拟赴科创版上市。

据上交所网站显示，九州一轨目前IPO进度为“已问询”。九州一轨本次保荐机构为国金证券(600109,股吧)，拟公开发行股票不超过3757.3016万股，公开发行的新股不低于本次发行后公司总股本的25%。

招股书显示，本次募集资金用于项目及拟投入的募资金额为：噪声与振动综合控制产研基地建设项目，拟投入约2.79亿元；城轨基础设施智慧运维技术与装备研发及产业化项目，拟投入约1.43亿元；营销及服务网络建设项目，拟投入3475万元；补充运营资金，拟投入2亿元。

去年现金流暴涨913.44%

公开资料显示，九州一轨作为环境噪声与振动污染防治领域的综合服务商，长期专注于减振降噪相关的技术开发、产品研制、工程设计、检测评估、项目服务和智慧运维。

2018—2020年，九州一轨的业务规模持续增长，营业收入分别为2.25亿元、2.40亿元、3.43亿元；净利润则相对波动较大，分别为4559.43万元、3574.97万元、6148.53万元。

具体到分布区域，近3年来九州一轨的业务集中区域发生了明显转移。从招股书中可知：2018年，华南贡献了41.52%的营业收入；2019年，局面风起云涌，华北、华南、西南三足鼎立，贡献营业收入比例分别为32.92%、27.86%、27.84%；2020年，华北、华东双雄争锋，贡献营业收入比例为42.62%、30.44%。

九州一轨营业收入的地区分布情况，图源招股书

经营性现金流则持续好转，为后续的经营发展蓄力。2018年，九州一轨经营性现金流流出3847.18万元，随后两年流出转流入，强势反弹，2019年、2020年分别为606.49万元、6146.40万元，同比分别增加115.76%、913.44%。

九州一轨表示，2018年随着业务规模进入快速发展期，中标项目逐步增多，再加上客户应收账款回款较慢，共同导致占用营运资本增多。随着参与的项目逐步实施完毕，客户款项逐步收回，现金流量情况逐步转好。

但九州一轨也在招股书中坦言，由于下游客户大部分为国有的城市轨道交通建设方、施工方，资金使用计划及付款审批流程较长，使得应收账款余额较大，占总资产比例较高，对经营发展带来无形压力。2018-2020年，九州一轨应收账款账面价值分别为1.88亿元、2.20亿元、2.64亿元，占各期末总资产的比例分别为32.23%、34.33%、31.15%。

拥有国资“血统”

九州一轨成立于2010年，经过多轮股权转、改制重组、增资扩股后，目前并无实际控制人、控股股东。

九州一轨股权结构，图源招股书

看似股权分散，但九州一轨背后的诸位股东来头并不小，甚至出现了多位“国家队”的身影：

第一大股东为北京市基础设施投资有限公司（原北京地铁集团有限责任公司，以下简称京投公司），持有九州一轨2499.93万股，持股比例22.18%。京投公司则是北京市国资委的全资子公司；

第三大股东是北京市劳动保护科学研究所，为北京市市属公益性科研事业单位，现隶属于北京市科学技术研究院，持有九州一轨790.72万股，持股比例7.02%。

以及今年5月新增的股东北京城建(600266,股吧)基础设施投资管理有限公司，系北京城建设计发展集团股份有限公司（以下简称城建设计）全资子公司，而城建设计的国有股权占比超过50%。

此外，第二大股东为广州轨道交通产业投资发展基金（有限合伙），是在广州市政府的指导和支持下成立，广州广日股份(600894,股吧)有限公司、广州地铁集团有限公司等同步出资。

一北一南，北京、广州两大地铁集团均现身。

前五名客户高度集中

招股书显示，九州一轨的主要客户以城市轨道交通建设的业主方或施工方为主，包括各城市轨道交通建设业主方和中国中铁、中国铁建下属的各个工程局。但2018-2020年，前五大客户收入占比较高，分别为99.83%、98.99%、86.99%。虽近年来收入合计占比有所下降，但客户集中度仍较高。

其中，2020年第三大客户北京市轨道交通建设管理有限公司，2020年8月与京投公司实施合并重组，以无偿划转方式成为京投公司全资子公司，故构成关联交易，营业收入7196.20万元，占比20.98%，即关联交易比重也较高。

对此，九州一轨表示，这主要由于我国城市轨道交通建设行业相对集中，以大型国有工程施工企业为主，已经形成了以中国中铁、中国铁建和当地的大型工程建设公司为主的竞争格局，行业内整体的客户数量有限。

另观察到，近3年的前五名供应商名单中，仅有杭州兴发弹簧有限公司、格士纳材料（北京）有限公司每年稳定地占据了两个席位，其余3家供应商并不固定，这意味着主供应商的稳定性较弱。

此外，2018年的第四大供应商建华建材销售（广东）有限公司，系2017年3月成立，成立不足一年便向九州一轨销售产品。

曾因税务违规、环保违法被罚

从招股书中可知，2018年10月，由于未按照规定期限办理纳税申报和报送纳税资料，九州一轨被认定违规。北京市房山区税务局第一税务所下发了《税务行政处罚决定书（简易）》（京房一税简罚﹝2018﹞7号），决定对九州一轨处以罚款200.00元。收到该处罚通知书后，九州一轨及时办理了纳税申报，报送了纳税资料，并进行整改，对财务工作人员进行了督导、培训。

经核查，保荐机构、发行人律师认为，九州一轨行为情节轻微，罚款金额较小且处于处罚标准区间下限，不属于重大违法违规行为，不构成本次发行上市的实质性法律障碍。

另注意到，九州一轨还曾收到过环保罚单。

2017年6月，北京市房山区环境保护局在现场检查时发现，九州一轨未建设危险废物贮存场所，存在工业垃圾和生活垃圾混合堆放、烟气收集器滤芯未及时更换等问题。北京市房山区环境保护局责令九州一轨立刻停止环境违法行为，并处以罚金1万元。

九州一轨2017年收到环保罚单，图源北京市房山区人民政府网站

（张星钰 ）