报告摘要
走势评级：螺纹钢/热轧卷板：看涨
报告日期：2021年7月30日
★第二批钢材品种取消出口退税正式落地：
7月29日，财政部与国家税务总局公布了第二批取消出口退税的钢材品种，自8月1日开始执行。本次取消出口退税的品种主要涉及镀层板、冷卷、电工钢以及钢轨和钢铁制油气无缝套管、导管，2021年1-6月合计出口量1053万吨，占钢材整体出口量的28.17%。结合上一批取消出口退税的品种看，几乎所有的钢材品种都已经不再享有出口退税带来的政策优势。
★镀锌出口优势仍存，退税取消的影响相对有限：
第一批钢材品种的退税取消后，市场一直对冷卷、镀锌卷板等主要出口品种取消退税持有预期。同时，也有传言即将加征出口关税。本次仅取消了出口退税，基本属于预期内的政策调整。
同时，从内外价差格局来看，冷卷在取消了退税后，与东南亚当前的CFR相比，价格优势明显削弱。而与其他主要出口国家的FOB相比，还相对具备优势。镀锌板即便在取消退税后，依然较东南亚价格具有比较明显的优势。因此，从当前价格来看，即便退税的取消削弱了以上品种的价格优势，但还不足以根本扭转内外价差的格局，也说明海外偏中高端品种的供应增加速度还相对缓慢。因此，退税的取消对于市场带来的利空作用有限，市场核心交易的逻辑仍在于粗钢减产的力度。
另外，由于热卷已经不具备出口利润，后续若加征出口关税，即时影响也不大。但若对冷轧、镀锌等品种继续加征关税，则可能扭转当前的价差结构。我们认为后续潜在的政策风险仍需要关注。在本次退税的取消后，若钢价仍延续上涨的格局，预计加征关税的政策会加快落地。
★ 风险提示：
终端需求趋势性回落，高钢价引发减产政策调整，价格趋势性下跌。
报告全文
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第二批钢材品种取消出口退税正式落地
7月29日，财政部与国家税务总局发布了《关于取消钢铁产品出口退税的公告》，自2021年8月1日起，共23个税号的钢材产品取消出口退税。即5月1日后，第二批钢材品种取消了退税。
本次取消退税的品种主要涉及镀层板、冷卷、电工钢以及钢轨和钢铁制油气无缝套管、导管，上述品种在2021年1-6月合计出口量1053万吨，占钢材整体出口量的28.17%。结合上一批取消出口退税的品种看，几乎所有的钢材品种都已经不再享有出口退税带来的政策优势。
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镀锌出口优势仍存，退税取消的影响相对有限
在第一批出口退税取消政策落地后，市场一直传言冷卷、镀层板等尚保留退税的品种也将取消。同时，关于加征出口关税的预期也比较高，只是在实施时间上并不能确定。因此，本次退税的取消基本属于市场预期内的政策变化。
从实际影响上来看，出口退税的取消对于冷卷和镀层板的出口价格竞争力依然会造成一定的影响。在仍有出口退税的情况下，中国冷卷和镀锌板卷出口具备比较明显的价格优势。而如果取消退税，以目前的价格进行测算，冷卷和镀锌板的出口竞争力会略有分化。我们目前测算以中国冷轧FOB价格加13%的增值税和运费后，与印度的CFR相比已经没有了价格优势。不过目前与其他国家的出口报价相比（考虑运输成本）还有小幅优势。而镀锌板卷方面，即便取消出口退税和考虑运费后，中国与印度镀锌FOB相比还是具有比较明显的价格优势。
因此，从内外价差的角度来看，本轮出口退税取消对于相应品种出口的影响并不算非常突出。至少镀锌板方面并没有明显的丧失出口价格优势，也说明海外整体偏中高端品种的供应增长速度偏慢。再加上本次没有同步加征出口关税，目前阶段盘面并不会将此解读为利空因素，交易的核心仍在国内粗钢减产力度上。
另外，关于市场同样有预期的出口关税加征问题，如果后续对钢材品种统一加征出口关税，同样以当前价差来看，对于冷轧、镀锌类品种影响会比较大。基于关税加征的幅度，可能会直接导致出口利润的丧失。而如果出现这一情况，也需要结合海外偏中高端产品供应增长的情况来看。但对于第一批取消关税的品种而言，继续加征关税的即时影响有限。目前热卷出口已经不再具备价格优势，若继续加征关税只是提高了重获价格优势的门槛，并不会导致即时的出口量出现明显萎缩。但对于目前仍有出口价格优势的品种而言，后续加征关税的影响将超过本次退税的取消。因此，我们认为还需要关注后续潜在的政策风险。在本次退税的取消后，若钢价仍延续上涨的格局，预计加征关税的政策会加快落地。
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风险提示
（陈状 ）
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