春立医疗冲击科创板 被监管追问：是否偷税漏税或走私？

港股上市公司春立医疗(01858.HK)正谋求科创板IPO，不过近期已被上交所连续两轮问询，涉及公司核心技术与专利、境外销售、经销商库存等多方面问题。

红星资本局注意到，上交所要求公司说明，全国“带量采购”或导致公司产品大幅降价，补充披露降价后对公司业绩的影响，并完善相关风险；相关产品以快件方式出口墨西哥是否合法合规，是否存在偷税漏税或走私情形及被处罚的风险，是否存在重大违法违规情形等。

毛利率低于同业可比公司

春立医疗是国内领先的骨科医疗器械厂商，主营业务是植入性骨科医疗器械的研发、生产与销售，主要产品为关节假体产品及脊柱类植入产品。公司在关节假体产品领域已建立起较高的品牌知名度，多项产品已通过欧盟医疗器械产品认证。

春立医疗部分产品

长期以来，骨科医疗器械市场份额大部分被强生、美敦力、史赛克等进口品牌把持。近年来随着国产替代的加快，国产企业市场份额逐步提升，但国产化程度依然较低，目前进口企业仍占据主导地位。根据标点信息相关报告，春立医疗2019年占领我国关节类植入医疗器械市场 8.96%的市场份额，在所有本土企业中排名第二、在中国所有关节假体行业企业(包括国外企业)中排名第四。

春立医疗招股书显示，报告期内(2017年-2020年上半年)，春立医疗分别实现营业收入3亿元、4.98亿元、8.55亿元、4.07亿元；实现归母净利润6828万元、1.06亿元、2.37亿元、1.17亿元。从最近几年的营收、净利润看，春立医疗保持了较好的增速。

不过与同业可比公司相比，春立医疗的综合毛利率偏低。报告期内，春立医疗综合毛利率分别为70.56%、63.56%、69.15%、70.54%。红星资本局对比同业可比公司：大博医疗(002901.SZ)同期综合毛利率分别为83.06%、80.40%、85.61%、85.64%；三友医疗(688085.SH)同期综合毛利率分别为78.23%、88.55%、91.26%、91.09%。对于公司毛利率低于同业可比公司，春立医疗称主要是产品结构差异所致。

作为冲击科创板的企业，研发投入是科创成色的重要体现，但春立医疗只能说勉强达标。报告期内，公司的研发费用分别为2122万元、3545万元、5775万元、3158万元，研发投入占当期营业收入的比重分别在7.06%、7.12%、6.75%、7.76%，低于科创板公司的平均水平。

“带量采购”或致产品大幅降价

招股书显示，春立医疗高度依赖标准关节假体产品，报告期内，此类产品占营收的比重均超过了96%。其中“标准关节假体产品-髋”报告期内的销售金额分别为2.06亿元、3.57亿元、5.95亿元、2.85亿元，占营收比重均在70%左右。该产品均价近年来逐年走高，报告期内每件均价分别为1056元、1174元、1268元、1390元。当然，这只是出厂价，患者面对的终端市场价还要高得多。

红星资本局以毛利率70%左右计算，意味着该产品成本仅400元出头。然而，等到这些关节假体产品出厂后，经过层层经销转手进入各大医院终端，已经暴涨至上万元甚至数万元，而这些重压均由患者及家庭承担。

为了减轻患者过高的医疗负担，2019年7月，国务院办公厅发布《关于印发治理高值医用耗材改革方案的通知》，在高值医用耗材领域探索“带量采购”。截至目前，安徽、浙江、江苏、福建等省份已发布实施“带量采购”政策方案，并执行了涉及关节产品的招标程序。春立医疗表示，未来随着“带量采购”政策的进一步推行，公司产品的终端价格存在大幅下降的风险，存在因无法预判竞价策略导致产品落标的风险。

在第二轮问询中，上交所也关注到“带量采购”或导致公司产品大幅降价，根据部分省份过往集采情况来看，关节价格降幅为32.12%至86.26%不等。若本次集采中标，要求春立医疗预测中标产品在不同价格降幅下对公司业绩的影响，并完善相关风险。

春立医疗在回复中表示，虽然“带量采购”会拉低相关产品的经销价格，但相关产品的销售量却有所提升。从部分省份过往集采后销量增长大多在100%以上的历史经验来看，集采中标不会对公司的销售收入产生重大不利影响，公司有望通过“以价换量”实现销售收入的整体增长。

上交所：快件方式出口是否真实发生？

上交所第二轮问询还涉及到春立医疗与墨西哥阿波罗医疗公司的合作。该项合作是由阿波罗医疗公司自行指定报关经营单位，并以快件等非一般贸易的方式报关及出口。上交所要求说明，相关产品以快件方式出口的原因，是否真实发生？是否合法合规？是否存在偷税漏税或走私情形及被处罚的风险，是否存在重大违法违规情形等。

春立医疗回复表示，报告期内发行人海关报关金额均低于境外销售金额，主要由于境外第一大客户墨西哥阿波罗医疗公司等自行委托报关所致。发行人自2018年与阿波罗医疗公司建立合作以来，报告期内共计实现销售收入4750.68万元，截至2021年5月31日已收回账款3687.81万元。

公司表示，与阿波罗医疗公司的相关交易系真实发生，以快件方式出口是符合法律规定的出口方式之一，且具有合理的商业原因。公司与阿波罗医疗的销售模式为OEM(代工生产)模式，阿波罗医疗利用其在墨西哥的品牌优势、核心技术和销售渠道，将产品生产委托给具备生产能力的制造商生产后，自行向墨西哥市场销售。在该模式下，春立医疗仅对产品的生产负责，产品以阿波罗医疗公司的品牌和销售渠道在墨西哥销售。

此外，第二轮问询回复还表示，春立医疗已分别于2020年6月9日、2021年3月4日取得北京海关出具的守法情况证明函，该证明函表明“未发现发行人在最近三年内有走私、违规记录”，因此发行人不存在因相关事项被处罚的风险。

（文章来源：红星资本局）

文章来源：红星资本局