当下市场核心在于，虽然钠离子电池可能会对锂电产业链的远期增长逻辑带来影响，但是中短期行业景气度的高点仍未到来。
系统性杀跌时，本就处于高位的锂矿股避无可避，部分前期领涨个股回落近30%。
可是，一旦二级市场转好，锂矿股就会报复性反弹。
直至7月29日宁德时代(300750,股吧)盘后发布钠离子电池、推出锂钠混搭电池包，也未对锂矿股产生明显影响，锂矿指数当周也完成了近16%的震荡。
7月30日，雅化集团(002497,股吧)、江特电机(002176,股吧)继续涨停，其中后者年内涨幅达390%。
若从2020年10月的低点算起，该公司至今已经上涨932.8%，一年多的时间成为“准十倍”个股。
缘何包括江特电机在内的锂矿股，会表现如此强势？
一旦二级市场转好，锂矿股就会报复性反弹。IC photo
价格趋势变化
根据21世纪经济报道记者研究，当下市场核心在于，虽然钠离子电池可能会对锂电产业链的远期增长逻辑带来影响，但是中短期行业景气度的高点仍未到来。
近期市场，锂精矿和碳酸锂等锂盐产品价格已有异动。
来自大宗商品数据商生意社的报价信息也显示，碳酸锂近期价格开始松动，部分江西锂云母提锂企业已“试探”性地将价格上调至9.2万元/吨。
另一边，中信证券(600030,股吧)、国泰君安两家头部券商，近期也集体上调了下半年碳酸锂价格的预期，前者预计本轮锂价有望上涨至12-15万元/吨，后者更是“调高下半年锂价预测至历史前高18万/吨”。
需要指出的是，锂盐市场尚缺乏统一的价格指引，虽然部分企业报价有所上调，但是由于实际成交量有限，甚至是没有成交，价格较“虚”，尚未进入实质性调涨阶段。
卖方之所以如此看好碳酸锂价格的进一步上涨，核心还是供需关系。
21世纪经济报道采访了解到，下半年包括锂盐、磷酸铁锂新建产能均有释放，规模不小，需求端十分乐观，供给侧却受限于西澳产能释放的滞后，下半年几乎没有确定性增量，而国内锂云母、盐湖则无力补齐这一缺口。
虽然国内部分头部锂盐企业去年底已经低价“囤矿”，但是随着下半年库存的逐步消耗，锂精矿供应将日益吃紧，下半年可能是锂精矿供给最为紧张的一段时间。
“看不到任何压制锂价的因素”
西澳，全球锂资源供应主力。
按照百川盈孚锂行业分析师冯颖的说法，就供给端而言，西澳锂精矿供给占比46%，南美盐湖供给占比为31%。
相当于，全球接近一半的供给依赖于西澳锂精矿，这是当前锂资源供给的主要矛盾。
冯颖给出的一组数据则显示，2018年至今，当地锂精矿库存先增后降，库存高点出现在2020年1月份前后，超过5万吨碳酸锂当量。
随后，随着中国需求的好转，该库存数据连续下降，至今年5月已降至3万吨碳酸锂当量左右。考虑到6月份国内需求继续维持高位，上述库存水平相应将进一步回落。
上述背景下，锂精矿价格开始连续走高。
2020年12月底，进口锂精矿价格为420美元/吨，至今年7月初市场均价便已涨至735美元/吨，重回700美元以上高位。
推动力量，包括了国内新能源汽车需求维持高位、动力电池材料产能下半年集中释放，以及供给端中短期缺少增量等诸多因素。
但是，最为核心的还是供给侧。
西澳最大的供给方为泰利森旗下的格林布什矿，目前锂精矿产能约134万吨/年，规划产能达194万吨/年，排名第二的为Mt Marion，锂精矿产能为45万吨/年。
其他主要供给方，还包括了Pilbara Minerals（33万吨/年），尚未重启的Altura公司（22万吨/年）和Mt Catlin锂辉石矿（18万吨/年）。
而上述资源，早已通过入股、签订包销协议等方式分配完毕。
泰利森锂精矿主供天齐锂业(002466,股吧)、美国雅宝两位股东，不对外出售，Mt Marion所产锂精矿由赣锋锂业(002460,股吧)包销，Mt Catlin锂辉石矿则与雅化集团和盛新锂能签订供货协议，规定分别向其每年销售12万吨、6万吨的锂精矿。
至于剩下的Altura公司在2019年因低迷的锂价破产，后经重组产能于今年6月宣布重启，但是重启时间点为2021年底，产能大规模释放则可能延后至2022年年中。
短期内，至少是下半年，西澳锂精矿的增量不用指望了。
中信证券在上调碳酸锂价格的研报中也指出，“今明两年锂供应增长主要来自南美盐湖提锂产能，包括雅宝公司、SQM和赣锋锂业的扩产项目，但以上产能要到2022年下半年才能形成有效供应，预计锂供应紧张的局面在较长时间内仍无法缓解，目前看不到任何压制锂价的因素。”
“天齐、雅宝不缺矿，所以市场关注点是泰利森的矿会不会找其他企业代工生产。”冯颖表示。
这种可能性存在，但是锂盐企业刚刚从2019年的低迷中走出。若采取代工，锂盐市场供需矛盾会得到一定缓解，而这并不利于碳酸锂等产品价格、企业盈利能力的提升，巨头们会如此选择么？
头部企业有备货，锂精矿拍卖价创新高
在上述西澳锂精矿库存逐步走低，产能短期无法释放的背景下，下半年锂精矿供给只会愈发吃紧。
今年7月初，本报《硬核投研》栏目曾指出，当前市场处于“抢矿”阶段，目前国内库存也主要集中在提前布局上游的头部锂盐生产企业，以及部分2020年底曾集中备货的部分企业手中。
即便是拥有澳洲第二大矿马里昂山包销权的赣锋锂业，今年也未停止收购锂矿的步伐。
虽然目前难以确定各家企业实际原料库存情况，但是通过采访可知，当前业内面临着原料端缺少增量的问题，头部企业由于“下手”时间早，原料供应要相对充分。
抛开最不担心锂精矿供给的天齐锂业不说，其他近期股价处于领涨位置的锂矿股，多是如此。
雅化集团人士7月27日表示，“2020年底时公司有一定备货，今年原料供应有保障，不能让产能空转，公司已经作出了相应计划和准备。”
在此之前，雅化集团已经取得了上述Mt Catlin锂辉石矿的12万吨包销权，根据协议，超出部分可以协调增加供给，雅化股份有优先购买权。
关于雅化集团参股的澳洲core公司的供给问题，上述人士回应“协议尚未正式签署”。另外综合公司投资者关系平台问题回复情况来看，至今年6月中旬，预计年产量达到17万吨的core公司锂矿尚未进入开采阶段。
赣锋锂业近期回复记者原料供给问题时则表示，“加上马里昂山矿（Mt Marion）和已签订包销协议在内，锁定原料供给超过60万吨，公司产能规划具备相匹配的原料供应。”
相比之下，非上市公司江西南氏锂业人士7月27日则反馈称，公司具备一定锂云母矿藏资源，自身原料供应不成问题，“但是江西当地整体产能规模较大，原料不可能满足所有企业，其中头部企业要相对稳定。”
另据一位不愿具名的业内人士反馈，仅就原料库存而言，天宜锂业、赣锋锂业、雅化集团等锂盐企业，以及江特电机等江西云母提锂企业原料较为充足。
但是，考虑到上述锂精矿在全球锂资源供给所占据的重要地位，当前不过是处于消化库存阶段，一旦库存消耗进入临界点，市场供给压力会迅速增加。
“将南美盐湖，中国锂辉石、盐湖、锂云母和废料回收贡献的增量都计算在内，预计也很难弥补锂精矿的缺口，当前市场对需求端预期也比较乐观。”冯颖表示。
上述背景下，锂精矿价格近期再创历史新高。
据国泰君安消息，澳洲主要矿商之一的Pilbara于7月29日在BMX电子平台上拍卖锂精矿，30余家企业参与，最终锂精矿价格拍出1250美元/吨，加上运费到国内价格为1315美元/吨，拍出历史新高。
映射到A股市场，拥有矿端资产的锂矿股近期明显走强。
7月20日至29日，12只锂矿股中，涨幅排名靠前的分别为融捷股份(002192,股吧)（35.83%）、天齐锂业（31.91%）、江特电机（25.43%），而从资源端来看，这几家公司又分别对应了国产锂矿、澳洲锂矿和江西锂云母。
虽然下半年行业景气度仍然有进一步的空间，但是就二级市场而言，锂矿股所积累的可观涨幅是需要引起警惕的，如部分个股年内涨幅已经逼近400%。
（作者：董鹏 编辑：李新江）
（张洋 HN080）
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