受到种种因素影响，海外市场中概股一度暴涨暴跌，后市走势牵动人心。
究竟中概股投资价值几何？中国基金报记者采访了鹏华基金国际业务部总经理尤柏年、国泰基金国际业务投资总监吴向军、博时基金宏观策略部高级策略分析师刘扬、永赢基金策略分析师戴清、光大保德信海外投资部总监詹佳、创金合信基金港股研究员李志武。
这些投研人士表示，近期中概股波动较大，主要原因是产业政策集中调整引发市场担忧。大幅调整以后，部分中概股的估值已经到了合理水平。
多因素引发近期暴涨暴跌
中国基金报记者：近期中概股投资暴涨暴跌，您如何看待这一情况？是什么原因造成的？
尤柏年：一方面由于监管机构对于校外培训行业的监管增强，使得海外上市的中概教育公司股票大跌，且引发了资本对于其他行业公司连带监管风险的担忧，另一方面由于最近某出行类APP上市后引起了相应安全问题的担忧，相关部门也增强了对中概股海外IPO监管，对投资者信心造成了较大影响。
吴向军：近来中概股波动巨大，原因在于产业政策集中调整引发市场担忧。
刘扬：催化剂在于政府对平台经济监管和史上最严教育培训新政推出，市场担忧政策负面预期向其他行业扩散，进而担忧外资是否会系统性撤离中概股，这也间接引发了近期外资持股较多的消费和医药板块股价波动。
詹佳：由于部分行业政策重大调整、反垄断处理逐步落地、市场预期未来监管环境趋严，叠加近期教培政策出台带来的悲观情绪扰动，加剧了中概股的波动，投资者的分歧主要在于互联网产业增速、资本开支和政策监管等方面。政策短期对部分公司核心业务将产生一定影响，而后续政策的不确定性也影响了投资者长期持有的信心。
戴清：一是反垄断下的监管政策出台，导致海外市场的风险偏好快速下降；二是新教育政策引发海外教育股重挫，进一步引发海外投资者对整体中概股的恐慌情绪。近期，海外市场积极回应国内营商环境稳定信号。7月28日晚上，国内官方媒体以及相关监管机构传递出稳定市场的声音，海外市场大幅上涨积极回应，或暗示投资者对国内产业政策变化的焦虑有所缓解。
部分估值进入合理水平
中国基金报记者：站在目前这个时间点，您如何看待中概股的投资价值？未来会有较好表现么？
尤柏年：现在我们可以看到，很多在美股上市的公司已经将香港作为其第二上市地，未来也会有更多的中概新经济的公司会选择在香港IPO，目前从估值上说，在经历了这一波比较大的回撤以后，部分中概股的估值已经到了合理水平，从长期来看，如果没有进一步的政策上的监管条例趋严，部分中概股核心资产的下行空间将会相对有限。
吴向军：短期内互联网巨头或继续承压。不过健康的互联网、高科技产业仍然是国家发展的重心。欧美等发达国家的监管对于互联网、高科技公司的监管也是在市场变化中逐渐产生、加强。这并不影响这些公司继续做大做强。
刘扬：我们认为当前中概股可能已进入底部磨底区域，机会在酝酿中。
詹佳：中概股当前需要分板块看待。目前市场对国内互联网巨头2021年业绩下修已有预期，同时在互联网渗透率基本见顶、产业发展日益成熟后，市场需要逐步适应互联网巨头业绩增长中枢的下移；另一方面产业长期增长逻辑并未发生明显变化，健康的监管有益于企业发展，互联网产业本身属于典型的高新技术范畴，具有较高的护城河和竞争壁垒，主要公司经历近期快速下跌后，参考历史平均估值水平，板块估值已经回到偏低位置，长期配置价值正在显现。
戴清：作为中国新兴经济的一部分，中概股具有长期投资价值。第一，从估值角度来看，许多中概股公司的估值水平已经回落至历史的极低水平，相信经过一段时间对监管政策的消化后，行业将会迎来估值的持续修复；第二，集中整治后，行业将变得更加规范，反倒是有机会迎来长期、坚实的发展；第三，从整体市场来看，未来中概股依然是投资者捕获中国长期增长机会的重要投资载体。
李志武：整体上，中概股代表了新经济的发展方向，长期值得期待，政策层面的监管也有利于行业的长期持续发展。结构上，部分行业和公司的业务可能要进行一定程度的调整和优化，未来具有一定的不确定性；受政策影响较小的行业和公司，如果基本面持续向好，其投资价值依然显著。
看好科技、消费升级等领域
中国基金报记者：您认为，中概股中哪些细分领域更值得布局？
尤柏年：目前境外上市的中国股票行业主要以互联网、科技、生物科技类公司为主，历史上他们由于股权架构、盈利水平的问题只能将海外交易所作为他们IPO的地点，但这些中概股中也有一些公司是各自行业内的龙头企业，例如某些游戏企业，具有较好的竞争格局和长期投资的价值，而未来我们在布局海外中概股的时候，也应选择那些监管风险相对更小的行业，实现资产的最优配置。
吴向军：我们长期看好新经济变革以及相关产业，包括互联网、新能源、芯片、医疗器械、生物科技、通信等行业。
刘扬：目前的市场风格已经从蓝筹白马切换到科技成长，下半年市场仍会向科创领域转型，这与实体经济新旧动能转换方向是一致的，科技创新将是未来几年市场的主线。
詹佳：我们看好头部游戏厂商和全生态布局的中短视频平台，中国头部游戏厂商在端转手的趋势下实现弯道超车，重磅游戏储备强劲，同时在海外主要市场份额不断扩大，全生态布局的中短视频平台具备多元变现引擎，高流量吸引广告主预算；同时我们认为电商子板块仍有较高增长可见度，部分品类线上渗透率仍有提升空间，伴随行业竞争加剧和新的增长机遇出现，各电商平台纷纷开始在核心领域投入以夯实长期竞争力。
戴清：相对看好的是顺应时代特征的高成长赛道、消费升级以及一些新兴领域。第一，长期看好新能源车渗透率提升以及半导体自主可控带来的投资机会；第二，消费升级是另一时代特征，例如新兴消费、运动品牌、物业管理等，这些领域的长期发展趋势并没有发生根本性改变，仍是值得关注的赛道；第三，基于人工智能的应用场景的兴起，未来可能会涌现更多的优质企业，例如互联网券商、无人驾驶、物联网和短视频等，这些都是在人工智能和算法下的新型服务模式。
李志武：符合国家产业发展方向的、国家鼓励发展的产业更值得重视，如新能源、创新药、消费、高端制造等。
加强主动权益基金配置
中国基金报记者：投资者布局中概股应该如何选择基金产品？需要注意什么？
尤柏年：在波动性较大的市场环境下，主动管理有充分产生超额收益的空间。现在部分行业型、主题型的ETF可能受到市场情绪和监管政策的影响而产生较大回撤。投资者在挑选QDII产品时可以加强主动管理型基金的配置，如选择一些港股含量高的基金，或能在市场的回调中更加受益。
吴向军：从A股投资工具的角度而言，部分中概股尤其是涉及新经济相关产业基本面仍向好，但投资个股或押注板块风险较大，投资者或可关注宽基类指数基金产品。
刘扬：普通的国内投资者往往无法直接投资中概股，因此通过QDII投资中概股相关基金是不错的选择方式。但需要注意两点，一是QDII基金普遍有因为额度不足而限购问题。二是近期中概股股价波动会有反复，投资时可采用定投加仓的方式。
詹佳：建议投资者关注基金产品的投资定位、历史的重仓持股和回撤控制，选择历史波动小，持仓风格确定的基金，在当前的时点应更加关注投资的长期收益。
戴清： 在选择基金产品时，第一，优先选择具有一定规模和流动性的产品；第二，相比宽基指数被动产品，建议优先选择主动性管理、或者具有丰富管理经验的行业或主题基金，主要是考虑到港股和中概股在优势特色赛道上更值得投资，同时其宽基基准指数普遍覆盖较小，无法有效的代表整个港股或中概股市场的特点。
被动产品方面，第一，纯中概股基金在牛市的弹性大，熊市的回撤多，因此应该考虑中长期持有或可以获得稳定的回报；第二，恒生科技几只ETF较中概互联网的标的数量更多，权重更加平衡，兼顾互联网应用、软件与SAAS、硬件，平衡性更好，中概互联则是侧重腾讯、阿里巴巴两家龙头公司的表现。
另外，投资者也可以关注一些可投资三地(A股、港股、美股)的主动型基金。它们的好处是管理人可以根据不同市场的机会，更加灵活地把握市场机会，平滑业绩波动。
（文章来源：证券时报）
文章来源：证券时报
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