嘉宾介绍：曹春林，16年证券从业经验，擅长从实业视角看资本市场，1998年7月就职于中国银河证券从事研究工作，2004年3月就职于茂业集团从事资本运作、证券投资工作，2010年4月加盟第一创业证券，历任资产管理部行业研究员、资产管理部投资部副总监。2014年8月加入创金合基金管理有限公司，现任基金经理
行情波动加剧，前期炙手可热的新能源板块，是否仍被看好？细分产业链的投资价值如何看待？下半年行情如何表现？四季度市场将迎来估值切换？对此，创金合信基金经理曹春林做客东财《财富大咖秀》，跟大家分享精彩观点。
曹春林表示，新能源板块个股成长性非常好，一般到了四季度会有估值切换行情，下半年这个板块的性价比会更高。同时，今年上半年个股普涨的状态也是不可持续的，未来只有具有核心竞争力的龙头个股才能持续成长。产业链方面，他表示最看好电池这个环节，其大概分为上游资源，电池材料，电芯三个细分领域，相关龙头企业都具备很好的投资价值。
以下为文字精华：
1、创金合信曹春林：看好市场四季度表现
主持人：随着经济基本面的加速复苏，如何看待接下来的行情？
曹春林：我们观察到全球的经济正在明显复苏，上市公司的盈利增速也非常好。但是这次经济复苏的一个大背景，是美国为首的全球极度宽松的政策刺激。在这种刺激下，全球的资产价格有很大幅的上涨。
同时，经济复苏另外一面，通货膨胀最近也在快速提升。通货膨胀最终会发展到一个什么样的程度值得密切关注。美国的流动性充裕度处于非常高的水平，未来经济上还是有可能向回归正常的可能。美国市场的流动性变化会对A股产生一定的影响，这是一个值得担忧的一方面。
但是中国市场还是有很多积极的因素的，我们认为中国的经济更加健康，更加具有活力。一方面我们在这次疫情应对中，政策宽松是比较节制的，为后续政策留有比较大的余地。另外一方面，中国的经济获得了比较明显的相对优势，观察到最近一年多以来，中国的很多产业获得了迅猛的发展，其比较优势很明显。
我们对未来整体的市场行情持一个比较中性的看法，但是市场的结构性机会依然会相当精彩，未来这些行业景气仍然很高，业绩增速非常快的个股，还是可以获得很不错的回报。
主持人：新能源近期比较火爆，部分个股也是涨幅较高，您认为接下来还是一个好的上升机会吗？
曹春林：新能源板块近期走势比较强劲，上涨比较快的原因还是行业景气非常高，基本面非常好。今年上半年中国新能源汽车销量大概在120万辆左右，欧洲的新能源汽车也在100万辆左右，美国的市场也开始启动，基本上同比增速也超过100%。
所以，实际上今年上半年每一个月的行业数据都是超原来市场预期的。原来我们市场的预期大概在年初的时候，预期中国全年销量大概在200-220万辆，现在市场预期全年在280万辆左右。欧洲原来年初时候的预期是今年大概在200万辆左右，而现在市场预期到了230万辆左右。
所以上市公司的业绩预期也在相应的上调，目前整个电池包括电池材料都处于供不应求的非常景气的状态，板块的上涨主要还是由于个股的业绩预期的上涨推动的，实际上板块内一些核心龙头企业的估值并没有大幅度的提升。
我们很看好下半年这个板块的投资机会，一方面基于上半年产能有一些约束，下半年龙头企业的产能会逐步释放，数据会比上半年更好一些。另外一方面，新能源板块个股成长性非常好的，一般到了下半年特别是四季度都会有一个估值切换的行情，所以下半年这个板块的性价比会更高。
2、创金合信曹春林：核心龙头个股将持续成长
主持人：如何看待新能源汽车未来的发展空间以及它板块的表现？
曹春林：新能源汽车这个板块未来的空间还是很大的。首先看一下渗透率，今年即使全球新能源汽车增速会达到80%-90%这么快的增速，但是我们看今年全球的渗透率依然是不到七个点，不到7%，中国的渗透率也就在10%左右，并且我们观察到在智能化加持下的新能源汽车价格量会比过往传统的燃油车的价值量会更大一些。所以，我们觉得这个行业未来的空间是很大的。
这个行业这么高的增速能不能持续？实际上从去年下半年开始，行业已经迎来新一轮的爆发，这种爆发不是偶然因素，它是由技术的进步，政策的导向，车型的供给，消费者的接受度很多因素引发的。
并且在电动车发展过程中，我们也观察到汽车智能化开始加速落地，汽车的电动化更加适合于智能化，智能化会提升电动车的体验与价值，二者会相互成就。
所以未来这个行业会保持比较高的增速，保持比较长的时间。高增速以及长周期，我觉得很少有其他行业与之相媲美。当然新能源汽车未来的政策趋势和整个发展路径是非常清晰的，成长空间也非常大。
作为高成长核心资产，板块理应享受高估值。但是不可否认的是，新能源汽车板块预期差最大，未来这个板块的上涨需要业绩不断的兑现来推动。
新能源汽车的逻辑是需要降本、降价来刺激下游需求快速释放，行业竞争会很激烈。供不应求、涨价不会是常态，分化才是这个行业的规律。今年上半年个股普涨的状态也是不可持续的，未来只有具有核心竞争力的龙头个股才能持续成长，才能给市场带来优异的回报。
3、创金合信曹春林：看好电池三大细分领域
主持人：您看好新能源汽车哪些细分领域呢？
曹春林：新能源汽车产业链中，我们最看好的是电池这个环节。这里有两个逻辑：
第一个逻辑是电池除了新能源汽车以外还对应着储能这一条主线，储能现在的增速已经开始超过新能源汽车，并且未来的空间不会比新能源汽车小。
第二个逻辑是电池环节是新能源汽车产业链里面竞争格局最好的一个环节。中国的企业在电池以及电池材料领域，在全球占了超过2/3的市场份额，我们在规模、成本、技术几乎在每一个领域都处于领先的位置，所以在新能源这个领域中国的核心资产就是全球的核心资产。
我们把电池这个环节大概分为上游资源，电池材料，电芯三个细分的领域，上述几个细分领域的龙头企业都具备很好的投资价值。每一个细分领域，它可能发展的阶段和短期的景气度还是有差异。
相对来说，我们对下游整车环节比较谨慎。因为下游的整车环节的竞争格局不是非常的清晰，现在很多新的造车新势力会进入，未来可以预见互联网巨头也会进去，所以整车可能会经历一段时间比较激烈的竞争和洗牌。
主持人：前期大幅上涨的光伏，还有新能源汽车是否会继续景气？
曹春林：光伏这几年发展很快，它的产业逻辑是非常清晰的，这个产业逻辑就是通过中国企业持续的努力，现在光伏的发电成本基本上实现了与石化能源的平价，并且未来这个行业发电的成本还有明确的下降的路径，光伏目前在新能源里面的占比还是非常低的，未来成长空间还是非常大。
同样，新能源汽车未来的趋势和发展路径也非常的清晰：
第一，从政策面看除了中国在持续大力支持以外，欧洲正在讨论实现汽车行业的零排放的时间表要提前，有可能在2035年欧盟会禁售燃油车，美国也会加大扶持新能源力度；
第二，从供给端来看，除了最近很多新的造车新势力以外，其他传统车企也在大力转型发展新能源汽车，比如说像最近的大众、奥迪、奔驰，基本都明确了电动车转型时间表；
第三，在消费端来看，目前随着更多的、更好的电动车车型的推出，消费者对电动车的接受程度在发生巨大的转变。
光伏和新能源汽车还有一个共同的逻辑。在这两个领域，中国的企业在全球都拥有很明显的领先优势，所以这两个领域长期前景非常的清晰，增长速度很快，竞争格局非常好，未来还会是市场的核心资产。
（文章来源：东方财富研究中心）
文章来源：东方财富研究中心
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