7月最后一周，A股行情波动加剧，且市场显著的结构性分化仍在持续：消费类蓝筹连续创出今年来的新低，贵州茅台股价跌破1700元/股，较股价高点已跌去近千元。
8月行情即将开启，“成长制造”引领的极致分化行情还会持续吗？对此，机构观点显现出巨大分歧，有机构坚定看好成长赛道；有机构持中性态度，认为价值与成长将重归均衡；也有机构看空热门成长赛道，提示投资者警惕其业绩不及预期的风险。
开源证券：
警惕部分热门赛道的失速风险
开源证券策略团队表示，上周A股主要指数在经历较大幅度调整后有所企稳，但各类投资者之间分歧仍较大。从波动率视角看，当前市场仍处于结构性风险之中：大部分宽基指数波动预期处于近3年中位数附近，但创业板指及部分行业(新能源产业链、军工、食品饮料)处于近3年来的高波动区域。
开源证券通过计算指数内上涨股票与下跌股票的成交占比之差，作为指数内部的“做多情绪”指标。当指数内部上涨股票成交占比显著高于下跌股票时，说明大部分的资金跟随买入了上涨股票，做多情绪高涨。
从一级行业看，部分周期(有色、化工、煤炭)和成长行业(军工、电新、通信、电子)做多情绪处于高位，部分消费(食品饮料、家电、农林牧渔、消费者服务)和金融地产行业的做多情绪处于低位。结合波动率预期数据看，目前电新产业链的交易已经较为拥挤，而食品饮料的企稳仍需情绪的修复。
开源证券表示，从风险与收益相匹配的角度看，电子、电新等板块可能正进入趋势定价阶段，同时也进入了高度重视当期盈利增速的阶段。这意味着，当下机构可能仍处于希望通过当期“高增速”消化“高估值”的状态。一旦热门板块业绩增长“失速”，可能会带来资金对于估值容忍度的下降。
中信证券：
分化接近尾声，成长价值再平衡
中信证券策略团队表示，近期市场资金的羊群效应走向极致，增量资金建仓和存量资金调仓皆集中于成长制造，极端分化下强势板块的流动性虹吸效应明显。资金进一步抱团政策确定性高、行业景气高、外资持仓低的“两高一低”品种。
但中信证券预计，8月份受市场流动性整体紧平衡的约束渐强，市场结构将由极端分化重归均衡。中信证券认为，在市场情绪面上，外资对行业政策扩大化的担忧明显过度，而内资的风险偏好则更多是受外资行为影响。但近期北向资金已恢复净流入，内外情绪负面共振的宣泄高峰已过，随着政策认知纠偏，投资者情绪将缓慢修复。预计在8月份价值消费板块将迎来下半年最佳配置时点。
具体配置上，中信证券建议投资者在成长制造和价值消费间保持均衡。一方面，建议在成长板块里从高位的赛道转向相对低位的赛道，包括军工、5G、通信设备龙头。另一方面，可提前左侧布局当下估值调整非常充分的部分消费和医药板块，包括汽车、服务机器人、服装、珠宝饰品、啤酒、次高端白酒、医美等。
方正证券：
市场风格强分化还将延续
方正证券策略团队表示，8月市场波动将加大，市场在风格上的强分化还将延续，在流动性环境、业绩趋势、估值水平、政策导向的共同作用下，成长是阻力最小的方向。
方正证券认为，成长占优的核心在于流动性的变化，二季度以来流动性比预期好，流动性宽松的核心原因在于各国央行着眼于“滞”而非“胀”。同时，国内经济基本面表现有韧性，出口持续高景气对经济构成支撑。政策导向上，今年以来新能源车销量始终保持高速增长，新能源产业链明确成为扩大内需的重点抓手。因此建议投资者坚守成长，甄选高增长、高景气行业。
华西证券：
“科技成长”是配置主线
华西证券策略团队同样坚持“科技成长”是配置主线。华西证券表示，近期A股的波动加剧更多源于情绪面扰动，市场调整也是风险释放的过程，暂不担心系统性风险。风格方面，“硬科技”相关产业链具备政策支持，同时也是公募基金调仓增配方向。
但华西证券也提示投资者，目前热门赛道交易结构拥挤，且相关板块前期上涨过快，后市波动或加剧，建议合理降低预期收益。
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（文章来源：上海证券报）
文章来源：上海证券报
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