上半年硅料大幅涨价，相关公司业绩获得提振。随着上下游公司博弈的加剧，预计利润将从上游向中下游移动，而行业的景气度也将持续。
尽管光伏板块在本周市场大跌中没能“幸免”，但短期分化之后，多只光伏股迅速创出新高。光伏板块的这种表现，和其行业基本面改善有紧密联系，尤其是受益产品涨价的硅料以及产品迭代能力增强的光伏设备等龙头，业绩普遍改善。
《红周刊》记者以投资人身份致电某光伏组件公司，对方表示，“光伏产业链的利润很可能会由上游向组件等中下游环节转移”。一位机构人士也向记者表示，光伏产业景气格局还在维持。
光伏板块年内市值增长7800亿
20只个股创历史新高
据数据统计显示，截至7月29日收盘(下同)，光伏板块年内整体上涨40%，领涨两市。个股方面，光伏公司股价扎堆创出历史新高。两市目前共有139只个股(剔除年内上市的新股)在近5个交易日创历史新高，其中光伏概念股达到了20只，如锦浪科技、迈为股份、捷佳伟创、晶盛机电、阳光电源、科士达、中环股份等。
今年以来，光伏板块整体市值出现大幅增长。据光伏板块数据显示，62只光伏个股最新总市值合计为2.55万亿元，相较于年初1.77万亿增长7800亿元。结合个股来看，隆基股份、阳光电源市值增长均超过千亿元，中环股份、锦浪科技、天合光能市值增长超过500亿元。(见表1)
光伏板块大涨、龙头公司市值大举扩张的背后，是行业整体盈利的持续向好。据目前光伏公司披露的中报预告数据显示，在25家已发布中报预告的公司中，23家预增，部分公司如金晶科技、晶瑞股份、德力股份最高预增幅度均超过500%。(见表2)
硅料享受到产品涨价红利
行业利润将向中下游传导
因为需求的显著增长，作为光伏上游原材料的硅料，其价格持续上涨。据数据显示，国产多晶硅料(一级料)7月26日现货价报收32.42美元/千克，相较于年初13.14美元/千克上涨146%；对比去年5月的8美元/千克涨幅则达到了3倍。但6月中旬以来，硅料价格出现滞涨。(见附图)
硅料价格的这轮大涨，让一些公司赚得盆满钵满。据记者梳理显示，硅料头部企业通威股份预计今年上半年实现净利润上限为30.00亿元，最高预增197.00%；特变电工预计上半年实现净利润同比增长上限达32.20亿元、最高预增幅度达250.00%。两家公司均表示，业绩大增主要是因为晶硅产品市场价格同比大幅上涨。与之相对的是，中下游产业公司则压力重重，如主营单晶PERC太阳能电池片的爱旭股份，其中报预计实现净利上限为-0.20亿元，同比降幅为114.62%，主要就是受原材料硅片采购成本大幅提高影响。在二级市场层面，晶硅原料龙头上半年涨势良好，但中下游的一些公司却跌去了近三分之一的市值。
对于硅料的涨价预期，《红周刊》记者以投资人身份致电某太阳能电池片上市公司，对方董秘办相关负责人表示，现在硅料的价格已经开始回调，但还是会有一些波动，现在上下游整体还处在一个竞争博弈的阶段。
而太阳能组件公司要比上述公司的看法乐观得多，记者以投资人身份致电某太阳能组件上市公司，对方董秘办相关负责人表示，如果后期硅料的价格能够迅速下降并且企稳，会一定程度上增厚整个组件行业的利润。“从今明两年的产能规划来看，硅料、硅片以及电池片都在大规模扩产，产能过剩现象会比较明显。基于此，今年下半年甚至明年，光伏产业链的利润很可能会由上游向组件等中下游环节转移。”
对此，中信证券电新行业首席分析师华鹏伟在接受《红周刊》记者采访时指出，“硅料价格的上涨首先表明下游需求保持相对景气的行业格局，另外，从供给端来看，硅料的供给在过去几年并没有大幅度增加。自2018年下半年之后，硅料价格出现了一轮明显的下跌周期，去年疫情期间，硅料价格一度跌到55~60元/千克，导致许多硅料企业不能盈利，企业扩产意愿比较低，部分产能退出，这些都与硅料价格的低迷不无关联。此外，由于硅料的扩产周期有一年半到两年的时间，这就会导致即使是新增产能，由于产出周期较长，也很难满足当前市场的有效需求。”
华鹏伟进一步向记者指出，“硅料价格在短期内很难出现大幅度的上涨。目前来看，随着上半年硅料价格的不断上涨，成本压力不断向下游传导，导致部分光伏项目的收益率受到影响。而这会到导致有效需求受到影响，而当有效需求受到影响的时候，同样会对上游硅料的价格产生抑制效应。”
“若后期硅料价格下调，中下游的电池片、组件等环节可能会出现一定的盈利改善的机会。”“但需要指出的是，影响组件等中下游利润空间的因素并非只有硅料价格上涨，事实上，包括大宗商品甚至海运等费用都在上涨。所以综合来看，影响组件端甚至电站端成本变化的因素是多方面的。”
光伏景气格局将持续
布局龙头成长机会
从光伏产业链以往以及最新的中报预告数据来看，具有光伏一体化优势的头部公司、辅材龙头、中下游的光伏设备以及逆变器等领域公司更加具有“超预期”表现。
“从过去多年来看，光伏行业发生的最大的技术变化就是单晶替代多晶，而在这个过程中，头部公司的技术优势会更加明显，比如在拉速、切片等环节，甚至我们观察到真空泵也会影响拉速。另外，在区位的布局上，头部企业更具优势，比如布局在电价成本较低的云南。所以综合来看，头部企业更加具有技术与区位布局优势，随着光伏景气格局持续提升，具有技术领先优势的光伏一体化头部公司未来的竞争优势也会更加明显。”华鹏伟向记者表示。
记者注意到，在光伏的中游设备领域，多数公司业绩增速上佳，且在二级市场获得积极响应。
华鹏伟向记者指出，“光伏设备的竞争力主要体现在工艺的稳定性以及迭代能力。首先来讲，我们会重点关注设备公司的工艺稳定性，这种工艺的稳定性会体现在很多细节。对于所生产的产品而言，设备企业之间的差异化并不明显，但是我们发现，有的企业能在特定的时间内做到90分，而有的企业只能做到60分，这就是头部企业和中小企业的差异。另外，光伏设备整体的持续的迭代能力在增强，能不断适应下游的需求，比如PECVD的生产，2018年不到4000片/小时，而现在已经提升到8000片/小时。中国的光伏设备之所以能够快速崛起，有很大一部分因素在于光伏设备企业快速的迭代升级能力，从而能不断推动行业的降本增效。”
（文章来源：证券市场红周刊）
文章来源：证券市场红周刊
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