天风证券：维持中望软件(688083.SH)“买入”评级 目标价645.16元

天风证券发布研究报告称，考虑中望软件(688083.SH)在研发设计类软件行业的龙头地位，工业软件领域双位数增长等，给予40XPS，则中期合理估值(2022年)400亿元左右，目标价格645.16元。维持21-23年的盈利预测，预计2021-23年实现营业收入6.84/10.13/14.78亿元，实现净利润1.94/3.06/4.65亿元，维持“买入”评级。

事件：公司于8月5日发布2021年中报：2021H1公司实现营收2.06亿元，同比增长47.06%；实现归母净利润0.49亿元，同比增长74.29%；实现扣非归母净利润0.16亿元，同比降低9.79%。2021Q2单季度，公司实现营收1.21亿元，同比增长43.69%；实现归母净利润0.43亿元，同比增长77.66%；实现扣非归母净利润0.19亿元，同比增长17.25%。

天风证券主要观点如下：

收入利润符合预期，销售与研发投入较大

公司收入与利润增长符合预期。2021H1公司实现营收2.06亿元，同比增长47.06%；实现归母净利润0.49亿元，同比增长74.29%。由于公司研发与销售投入较大，短期内营业收入增速低于费用增速，扣非归母净利润同比降低9.79%。随着产品力进一步提升、市场向上打开，该行预计公司收入利润有望持续提升。报告期内，公司销售费用同比增加83.81%，主要为20年基数较低，且21年加大推广力度所致；管理费用同比增加65.23%，主要为管理人员增加且首次适用新租赁准则所致；研发费用同比增加20.7%，研发能力有望进一步提升。该行预计，随着公司进一步发展，相关费用将逐步进入稳定状态。

收入结构保持稳定，3DCAD将成为公司收入增长点

报告期内，公司自产软件收入中2DCAD和3DCAD收入结构保持稳定：其中2DCAD占自产软件收入比例为74.78%，较上年同期增长39.75%；3DCAD占自产软件收入比例为25.21%，较上年同期增长48.66%，略超整体增速；CAE由于仍处于早期研发阶段，尚未形成规模性收入。该行预计，随着3D产品逐步成熟，3DCAD将成为公司未来收入增长点。

从源头提升粘性与使用习惯，教育板块拓展顺利

报告期内，公司2D教育产品同比增长231.92%，3D教育产品同比增长103.33%，教育板块拓展顺利。教育产品拓宽与进一步深入，有利于公司从源头提升粘性与使用习惯，为未来更高更踏实增长进一步筑基。

风险提示：政策落地不及预期，国产化进展不及预期，市场竞争加剧，研发进度不及预期。

（文章来源：天风证券）

文章来源：天风证券